지정학적 혼란 지속, 알루미늄 가격 고공행진 유지 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

SMM, 3월 12일:

거시적 관점:

미국-이스라엘의 이란 합동 군사 공격으로 촉발된 중동 불안은 글로벌 원자재 알루미늄 시장 최대의 지정학적 블랙스완으로 부각되며 수백만 톤 규모의 공급 차질과 제련 비용 상승을 초래할 수 있다. 지금까지 시장의 주요 거래 관심은 중동의 지정학적 정세에 집중됐다. 이번 주 거시 전개 상황을 보면 트럼프가 협상 신호를 내보냈지만 이란은 신임 최고 지도자가 협상하지 않을 것이라고 분명히 밝혔다. 현재로선 미-이란 갈등 완화 조짐이 뚜렷하지 않아 에너지 및 공급 우려가 지속적으로 가격에 반영됐다. 미국 2월 CPI는 예상에 부합했으며 인플레이션은 꾸준한 둔화세를 보였다. 그러나 지정학적 분쟁을 배경으로 인플레이션 전망에 대한 이견은 커지고 불확실성이 크게 높아졌다.

펀더멘털:

연휴 후 하류 생산업체들이 점차 가동을 재개하면서 액체 알루미늄 수요가 계속 회복됐다. 이번 주 목요일 기준 액체 알루미늄 주간 비중은 전주 대비 약 1.2%포인트 반등했고 최종 수요는 꾸준히 회복됐으며 하류 가동률은 더욱 개선됐다. 태양광 설치 붐에 힘입어 가동 실적은 견조했고, 건설 경기는 연휴 후 더디게 회복됐으며 압출 가동률은 전월 대비 상승했다. 자동차 및 포장 수요 증가에 힘입어 알루미늄 판/시트, 스트립 및 포일 가동률도 이번 주 반등했다.

높은 알루미늄 가격과 선물 변동성 확대로 인해 하류 업체들의 알루미늄 잉곳 구매 심리는 신중한 태도를 유지했다. 철도 플랫폼에 쌓인 알루미늄 잉곳 재고가 지속 유입되면서 중국 알루미늄 사회 재고는 전월 대비 약 2만 3천 톤 증가하며 계절적 재고 축적 패턴이 이어졌다.

요약:

지정학적 분쟁이 공급 우려를 심화시켰고, 일부 국가 및 지역의 러시아산 알루미늄 무역 제한 조치로 인한 가시적 공급 부족 압력과 맞물려 LME 현물 알루미늄의 타이트함이 더욱 악화됐다. LME 취소된 창고증권이 계속 증가하고 그 비중이 높아지면서 실제 가용 재고는 2025년 5월 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 구조적으로 2월 말까지 LME 가용 재고에서 러시아산 알루미늄이 차지하는 비중은 1월 58%에서 60%로 상승한 반면, 비러시아산 알루미늄의 유통량은 여전히 부족했다. 유럽과 아시아의 현물 매수세가 LME 창고로 집중 유입되며 재고 소진을 더욱 가속화했다.

LME 유동성 타이트화가 지속되는 가운데, LME 알루미늄은 해외 가격의 견조한 지지를 받으며 강세 모멘텀을 유지했고, 단기적으로 백워데이션 구조를 이어갈 것으로 예상된다. 반면 중국은 여전히 높은 재고와 취약한 현물 펀더멘털 국면에 머물며 상승 모멘텀이 해외 대비 뚜렷하게 약했다. 국내외 동력이 엇갈리면서 SHFE/LME 가격 비율은 지속 하락할 전망이다. 알루미늄 가격은 다음 주에도 고점 변동을 지속할 것으로 보이며, 주력 SHFE 알루미늄 계약은 톤당 24,500~25,800위안, LME 알루미늄은 톤당 3,400~3,600달러에서 거래될 예정이다.