최근 이스라엘과 이란 간의 갈등이 계속 격화되면서 중동의 긴장이 다시 고조되었고, 이에 따라 걸프 지역의 에너지 수송 안보에 대한 전 세계의 관심이 새롭게 집중되고 있습니다. 현재 시장이 주목하는 핵심 전달 경로는 에너지 공급, 특히 호르무즈 해협을 통한 해운입니다. 이 수로는 전 세계 해상 원유 교역량의 약 5분의 1을 차지하며, 통행에 차질이 생기면 글로벌 에너지 공급에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 사태 전개에 대한 불확실성이 매우 높은 상황에서 시장 위험은 분명히 상방으로 쏠려 있습니다. 본 글에서는 현재의 갈등이 향후 구리 시장에 어떤 영향을 미칠지 간략히 분석합니다.
거시경제적 관점에서 에너지 가격 급등은 갈등이 세계 경제에 영향을 미치는 주요 전달 메커니즘입니다. 유가 상승은 글로벌 인플레이션을 상승시킬 뿐만 아니라 가계 실질 소득을 감소시키고 소비를 위축시켜 경제 성장을 둔화시킵니다. 시장 추정에 따르면 유가가 배럴당 80달러 수준을 유지할 경우 2026년 글로벌 GDP 성장률은 약 0.1%포인트 하락할 수 있으며, 일시적으로 100달러까지 급등할 경우 그 감소 폭은 약 0.4%포인트로 확대될 수 있습니다. 동시에 유가 상승은 글로벌 전체 인플레이션을 밀어 올려, 고유가 시나리오에서는 0.2~0.7%포인트의 추가 상승 요인이 될 수 있습니다. 이러한 배경에서 시장은 연방준비제도의 금리 인하 경로와 글로벌 금융 여건에 대한 기대를 재평가하고 있습니다. 에너지 가격이 높은 수준을 유지할 경우 통화 완화 사이클이 지연될 수 있으며, 긴축적인 금융 환경은 경기 순환 자산에 압력을 가하게 될 것입니다. 구리 시장에 있어 이러한 거시적 전달 경로는 단기적으로 가격 하방 압력을 의미합니다. 갈등으로 유가가 상승하면서 인플레이션과 긴축 통화 우려가 커지고 위험 선호 심리가 약화되었으며, 일부 투기적 롱 포지션이 청산되기 시작해 구리 가격에 압박을 가했습니다. 그러나 장기적으로 구리 시장은 구조적인 공급 제약에 계속 직면해 있어, 현재의 거시적 충격은 수급 추세의 근본적인 반전보다는 심리에 따른 변동성으로 나타날 가능성이 더 큽니다.
동시에 중동 상황은 또 다른 공급망 경로를 통해 구리 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 바로 콩고민주공화국(DRC)의 습식 제련 구리 생산 시스템에 대한 간접적인 영향입니다. DRC 정련 구리 생산의 상당 부분은 습식 제련 공정에 의존하며, 이는 황산 공급에 크게 좌우됩니다. SMM에 따르면 현지에서 정련 구리 1톤을 생산하는 데 소비되는 황산은 약 2~6톤에 달하며, 평균 약 4톤으로 가정할 경우 DRC의 연간 황산 소비량은 약 1,000만 톤으로 추정됩니다. 글로벌 유황 무역은 에너지 수송 경로와 밀접하게 연관되어 있으며, 중동은 중요한 에너지 통과 회랑이자 글로벌 유황 무역의 주요 거점입니다. 만약 걸프 지역의 운송이 차질을 빚으면 유황 무역 흐름이 영향을 받고 황산 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 현재 DRC의 황산 도착 가격은 이미 톤당 1,000달러를 넘어섰으며, 여전히 상당한 공급 부족이 존재합니다. 현지 제련소의 재고는 약 4~6주 분량에 불과한 것으로 알려져 있습니다. 가까운 시일 내 지정학적 긴장이 완화된다면 그 영향은 제한적일 수 있습니다. 그러나 원자재 비용 상승이나 공급 차질이 발생하면 생산 중단 위험이 커져 아프리카 구리 공급의 안정성에 영향을 미치고, 이전까지 하락하던 지역 구리 프리미엄의 반등 요인이 될 수 있습니다.
종합하면, 중동 갈등은 두 가지 주요 경로를 통해 구리 시장에 영향을 미치고 있습니다. 한편으로 유가 상승은 인플레이션 압력을 높이고 금융 여건을 긴축시켜 구리를 비롯한 경기 순환 자산에 부담을 줍니다. 다른 한편으로 에너지 및 유황 운송 차질이 지속되면 아프리카 습식 제련 구리 생산의 비용 구조와 공급 안정성이 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 향후 구리 가격은 갈등의 지속 기간, 유가 움직임, 글로벌 금융 여건의 변화에 달려 있으며, 아프리카 공급망의 잠재적 차질이 시장이 주목해야 할 또 다른 주요 변수로 부상할 수 있습니다.
