가장 많이 거래되는 SHFE 주석 선물 계약, 하한가 도달 후 반등; 거시경제 심리 변동 속 현물 시장 대체로 관망세 [SMM 주석 정오 해설]

2026년 3월 4일, 전날 하한가를 기록한 후 SHFE 주석 최근월물은 야간장에서 박스권 등락을 보이다가 이날 오전 반등하며 오전 마감가 404,210위안/톤으로 4.44% 하락했다. LME 3개월물 주석은 조정 국면을 보이며 일시적으로 51,030달러/톤에 호가되며 2.5% 상승했다.

최근 여러 거시적 요인이 중첩되면서 주석 가격은 큰 폭의 변동성을 보였다. 장기적 관점에서, 미국 국채 금리 상승, 달러 약세, 지정학적 긴장 고조는 자본의 '안전자산' 선호를 부추기며 귀금속과 일부 희소금속의 동반 강세를 이끌었다. 한편, 신에너지, AI 컴퓨팅 파워, 데이터센터 구축 등 신규 수요처는 주석에 장기적인 내러티브를 주입하며 시장의 주목을 받았다. 주석은 시장 깊이가 상대적으로 얕은 품목이라 가격 탄력성이 크게 증폭되었다. 하지만 단기적으로는 거시 이벤트의 급변과 함께 자본의 유출입이 반복되고 심리의 급격한 변화가 나타나면서 시장 방향성이 뚜렷하지 않아 등락이 빈번하게 전환되었다.

현물 시장에서는 전날 선물이 급락한 후 주석 잉곳 현물 거래가 다소 회복되었다. 이날 오전 이른 시간, 시장 방향성이 여전히 불투명하자 대부분의 기업은 관망세를 유지하며 명절 전 주문을 위한 생산을 착실히 진행했고, 소량의 즉시 구매 수요만 뒤따랐다. 하류 기업들은 대부분 조업을 재개했으며, 향후 수요 회복 강도와 실제 재고 소화 능력에 주목할 필요가 있다. 거래소 재고는 여전히 비교적 높은 수준에서 누적되고 있으며, 높은 재고는 특정 하방 리스크를 야기한다. 하류 및 최종 수요의 소화가 완만할 경우, 일부 재고 압력이 약화될 수 있다.

단기적으로는 매수·매도 심리가 교착 상태에 빠진 가운데 주석 가격은 변동 추세를 유지할 것으로 예상되며, 가격 중심은 점차 낮아질 수 있다. 이후 산업 체인 전반의 수요 실적이 가격 동력의 일부로 작용할 것이다. 해외 지정학적 상황 변화, 하류 및 최종 수요의 조업 재개 이후 주문 출시 속도, 그리고 재고 소화 속도에 주목할 것을 권고한다.