힐러리 레미, 더스트리트
2026년 2월 28일 오후 7시 19분 업데이트
금 가격이 최근 몇 주간 크게 요동쳤지만 뱅크오브아메리카(BofA)는 흔들리지 않았다. 은행은 12개월 금 가격 목표치를 온스당 6,000달러로 재설정했는데, 이는 올해 가장 격동적인 정책 헤드라인 속에서도 나온 결정이다.
BofA 애널리스트들은 연준 리더십에 대한 정책 불확실성, 지속적인 재정 적자, 구조적으로 낮은 투자자 배분을 이 전망의 세 가지 핵심 요인으로 꼽았다. 전망 당시 금 선물은 온스당 약 5,208달러에 거래되고 있었다.
케빈 워시 지명으로 시장이 동요한 후 하락장에서 매도한 투자자들에게 BofA의 메시지는 분명하다. 은행은 매도세가 과도했으며 2026년 금값의 더 큰 움직임이 아직 남아 있다고 본다.
현재 BofA가 금에 대해 말하는 내용
2월 25일자 노트는 워시 요인을 직접 다룬다. 1월 30일, 트럼프는 트루스소셜에 워시를 제롬 파월 연준 의장 후임으로 지명한다고 발표했다. 이 발표 당일 금 선물은 6.4% 하락했고, 일시적으로 온스당 4,893달러까지 떨어졌다. 워시는 2006년 2월부터 2011년 3월까지 연준 이사로 재직하며 인플레이션 억제를 위해 고금리를 선호하는 매파 성향으로 명성을 쌓았다.
그러나 BofA 애널리스트들은 워시에 대한 약세 해석이 과장되었다고 지적한다. 최근 몇 주간 그는 더 비둘기파적인 발언을 했으며, 은행은 연준의 비대해진 대차대조표가 누가 이끌든 매파적 전환을 복잡하게 만든다고 설명한다. 애널리스트들은 양적 긴축이 은행 지급준비금을 줄이고 머니마켓으로 파급될 경우, 재정 건전화 없이는 투자자들이 금에 대한 익스포저를 늘릴 가능성이 높다고 썼다.
2월 18일 공개된 FOMC 의사록에 따르면 연준은 1월 회의에서 금리를 3.5~3.75%로 동결했으며, 향후 경로에 대해 위원들 사이에 의견이 갈렸다. 금은 전통적으로 정책 불확실성, 인플레이션 우려, 통화 약세 시기에 반등하는데, 현재 이 세 가지 요인이 모두 존재한다.
BofA가 12개월 내 금값 6,000달러를 전망하는 주요 이유
- 케빈 워시 차기 의장 하의 연준 리더십 불확실성은 역사적으로 금에 유리한 정책 리스크의 새로운 층을 더한다.
- 미국의 재정 적자, 증가하는 부채, 여전히 3% 부근에서 유지되는 인플레이션은 모두 금에 구조적 순풍으로 작용한다.
- 2025년 9월 금 ETF 유입액이 사상 최고치를 기록하며 140억 달러가 유입, 880% 급증했다.
- 광산 공급은 감소 추세다: 뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 위드머 애널리스트는 북미 13개 주요 금 광산업체의 2026년 생산량이 2025년 대비 2% 감소할 것으로 전망한다.
- 투자자들의 금 보유 비중은 구조적으로 여전히 낮은 수준이며, 고액 자산가들의 금 투자 비중은 전체 자산의 0.5%에 불과하다.
위드머: 금은 과매수 상태지만 여전히 투자는 부진한 상황
뱅크오브아메리카의 금속 리서치 총괄인 마이클 위드머는 거시적 투자 전망에 더해 상호 보완적인 논리를 제시해 왔다. 금 가격의 역사적 랠리에도 불구하고, 위드머는 투자자들의 금 배분 비중이 지나치게 낮아 구조적 관점에서 과매수 상태로 보기 어렵다고 주장한다. 그가 보기에 이번 랠리는 포지셔닝 스토리라기보다는 가격 스토리다.
위드머는 공급 측면이 과소평가된 동인이라고 지적한다. 그의 분석에 따르면 대부분의 금광 생산량 시장 전망치는 지나치게 낙관적이며, 총유지비용(AISC)이 현재 온스당 1,600달러에 육박하면서 중소 규모 생산업체들의 마진을 조용히 압박하고 있다.
수요 측면에서 그의 논리 역시 간단명료하다. 탈달러화, 중앙은행의 매수, 인플레이션 압력, 지정학적 긴장 이런 요소들은 사라지지 않는다. 그가 보기에 강세장은 펀더멘털이 변할 때 종료된다. 그리고 이러한 펀더멘털 중 어느 것도 아직 변하지 않았다.
현재 금 시장에 대한 월가의 입장
뱅크오브아메리카의 6,000달러 도달 전망은 강세론자들이 밀집한 진영에 합류하는 것이다. 최근 몇 주간 대부분의 주요 은행들은 목표치를 대폭 상향 조정했지만, 일부 은행은 여전히 더 신중한 입장을 유지하고 있다.
JP모건은 2026년 연말 목표치를 온스당 6,300달러로 상향 조정하며, 올해 중앙은행의 금 매입량을 약 800톤으로 예상하고 현재 진행 중이며 소진되지 않은 준비자산 다변화 추세를 그 근거로 제시했다.
UBS는 목표치를 5,000달러에서 온스당 6,200달러로 상향 조정하는 한편, 지정학적 위험이 고조될 경우 7,200달러까지 상승할 수 있는 시나리오를 제시했다.
웰스파고는 최근 연말 목표 범위를 6,100달러에서 6,300달러로 상향 조정하고 고객들에게 하락 시 매수하라고 조언했다.
모두가 동의하는 것은 아니다. HSBC의 제임스 스틸은 무역 긴장 완화나 재정 건전화 조치가 있을 경우 금의 위험 프리미엄 일부가 완화되며 급격한 조정을 촉발할 수 있다고 경고하며, 2026년 금 가격이 3,950달러에서 5,050달러의 넓은 거래 범위를 보일 것으로 전망한다고 밝혔다.
코메르츠방크는 1월에 연말 목표치를 온스당 4,900달러로 상향 조정했는데, 이는 시장에서 가장 낙관적인 전망치보다 크게 낮은 수준입니다. UBS는 거래가 양방향 성격을 띠고 있다는 점을 인정하며, 2026년으로 갈수록 달러 강세와 연준의 매파적 기조 가능성을 위험 요인으로 지목했습니다.
2026년 주요 은행들의 금 전망
JP모건: 연말 목표 6,300달러, 상승 시나리오 8,000~8,500달러
웰스파고: 연말 범위 6,100~6,300달러
UBS: 기본 시나리오 6,200달러, 상승 시 7,200달러, 하락 시 4,600달러
뱅크오브아메리카: 12개월 내 6,000달러
도이치방크 / 소시에테 제네랄: 연말까지 6,000달러
골드만삭스: 연말 목표 5,400달러
HSBC / 코메르츠방크: 평균 4,000달러 중후반대, 단기 위험에 신중한 입장
은, 100달러 위로 반등 가능하지만 단기 위험 존재
뱅크오브아메리카는 2월 25일 보고서에서 은에 대해서도 의견을 제시했습니다. 은은 금에 비해 단기 위험이 더 크지만, 온스당 100달러 위로 반등할 가능성이 있다고 전망했습니다.
은 시장은 현재 5년 연속 구조적 적자를 기록했으며, 2021년 이후 누적 부족분이 8억 2,000만 온스를 초과하여 전 세계 연간 광산 생산량과 맞먹는 수준입니다. 태양광 패널, 전기차, 5G 전자기기로 인한 산업 수요가 계속해서 공급 압력을 가중시키고 있습니다.
금-은 비율이 2011년 저점인 32:1 수준으로 압축된다면, 금 가격이 6,000달러일 때 은은 온스당 187달러 위에서 거래될 것입니다. BofA가 명시적으로 그 수준을 목표로 삼고 있지는 않지만, 이는 이미 역사적 랠리를 보이고 있는 금을 따라잡기 위해 은이 얼마나 많이 올라야 하는지를 보여줍니다.
금 강세론자에게 여전히 발생할 수 있는 위험 요소
뱅크오브아메리카는 하락 위험을 외면하지 않습니다. 2월 25일 보고서는 예상보다 비둘기파적인 워시가 인플레이션 우려를 자극할 경우 시장을 불안하게 만들 수 있는 위험을 지적하며, 미국 경제 지표가 예상 밖으로 개선될 경우 연준이 더 오래 높은 금리를 유지할 명분을 제공하여 금에 부담을 줄 수 있다고 경고합니다.
미국 달러의 급격한 반등이 가장 즉각적인 기술적 위협으로 남아 있습니다. 연준 관계자들은 최근 몇 주간 탄력적인 노동 시장 상황을 고려할 때 정책 조정 의지가 거의 없음을 시사했습니다. 이러한 기조가 강화되면 실질 금리가 상승하여 물가에 압력을 가할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 BofA's의 더 넓은 입장은 금에 대한 구조적 근거가 여전히 유효하다는 것입니다. 은행 분석가들은 중앙은행의 금 매입, 재정 적자 및 투자자의 저조한 배분이 빠르게 반전되는 추세가 아니며, 단기적인 조정은 지속적인 반전을 촉발하기보다 매수세를 유인할 가능성이 높다고 주장합니다.
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