2026년 6월 23일
은 현재 미국 통화정책의 직격탄을 맞고 있다. 올해 1월까지만 해도 시장 최대 강세론자였으며 봄까지 온스당 6,000달러 급등을 전망했던 뱅크 오브 아메리카도 단기 전망을 조정할 수밖에 없었다. 귀금속에 우호적인 장기 펀더멘털은 여전히 유효하지만, 연준의 급변한 금리 전망으로 인해 애널리스트 팀은 최소한 단기적으로는 더 방어적인 입장을 취해야 하는 상황이다.
인하 대신 인상: 연준의 인플레이션 함정
금의 핵심 역풍은 금리 기대의 급격한 반전이다. 연초만 해도 투자자들은 금리 인하를 확실시했지만, 이란 전쟁으로 글로벌 에너지 위기가 촉발되며 인플레이션 우려가 크게 부각됐다. 은 현재 9월까지 추가 금리 인상 가능성을 70% 이상으로 보고 있다. 이러한 긴축 환경은 이자 수익이 없는 귀금속에 부담으로 작용하며, 채권 수익률 상승이 금 투자자의 기회 비용을 높인다.
“인플레이션 우려 속 금리 인하” 환경에서 긴축 통화정책으로의 전환은 금의 단기 상승 여력을 절반으로 줄인다고 BofA는 분석한다. 문제는 트럼프 관세, 교란된 공급망, 주거비 상승 등을 고려할 때 신속한 평화 협정이 이루어져도 지속적인 인플레이션이 즉시 해소되기 어렵다는 점이다. 따라서 금은 단기적 딜레마에 빠졌다. 전형적인 인플레이션 헤지 수단으로서 이점이 있지만, 중앙은행의 불가피한 긴축 기조에 발목을 잡히고 있다.
메가트렌드는 유효: 구조적 펀더멘털 강화
이러한 역풍에도 불구하고 뱅크 오브 아메리카는 미국 거시 경제 환경이 가격 상승의 완벽한 토양을 제공한다며 장기 강세 시나리오를 고수하고 있다. GDP 대비 약 6%에 달하는 재정 적자 확대와 재정 건전화 노력 부재는 미국 부채 부담의 지속 가능성에 대한 의구심을 키우고 있으며, 특히 외국인 투자자들은 이미 미국 국채 보유 비중을 줄이고 있다. 여기에 글로벌 탈달러화가 동반된다. 최근 설문에 따르면 중앙은행의 74%가 향후 5년간 글로벌 외환보유액에서 달러 비중이 감소할 것으로 예상한다. 이는 중앙은행 부문의 지속적인 강력한 구매력을 시사한다.
임박한 금리 인상이 시장에 완전히 반영되거나 더 이상 고려 대상이 아니게 되면, 투자 수요도 크게 급증할 가능성이 높다. 현재 금 투자는 글로벌 주식 및 채권 시장의 5.5%에 불과하다. 뱅크오브아메리카(Bank of America) 애널리스트들은 특히 기관 투자자들이 전통적인 60:40 포트폴리오에서 60:20:20 구조로 전환하며 금과 같은 대체 헤지 수단의 비중을 크게 높이고 있어, 여기서 엄청난 성장 잠재력을 보고 있다.
따라서 미래지향적인 원자재 투자자들에게 이 보고서는 분명한 그림을 제시한다. 금리 정책에 따른 단기 조정은 거대한 구조적 상승 잠재력을 가리고 있을 뿐이다.
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