2026년 중국 춘절, 글로벌 요인·무역 긴장으로 은값 V자 반전

I. 해외 시장 동향: 거시 및 지정학적 요인으로 인한 V자형 반전
2026년 중국 춘절 연휴(2월 13일~23일) 동안, 국제 은 가격은 미국 거시경제 정책과 중동의 지정학적 분쟁을 포함한 여러 요인의 영향을 받아 먼저 하락했다가 상승하는 V자형 흐름을 보였습니다. 2월 23일 종가 기준 런던 현물 은 가격은 온스당 88.17달러로, 연휴 전 거래일인 2월 13일의 온스당 77.46달러 대비 13.8% 상승했습니다.

이러한 흐름은 두 국면으로 전개되었습니다. 연휴 전, 미국 증시 하락과 시장 유동성 축소가 맞물려 주 초반 해외 귀금속 가격이 지속적으로 하락했으며, 은과 백금은 한때 60일 이동평균선 아래로, 금은 20일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이후 미국 4분기 GDP 성장률이 예상치를 밑돌면서 귀금속 가격이 반등하여 하락세가 진정되었습니다. 2월 21일 금요일, 미국 대법원은 트럼프 행정부가 이전에 부과했던 대부분의 관세를 폐지하라는 판결을 내렸습니다. 그러나 트럼프 대통령은 즉시 향후 150일 이내에 전 세계 수입품에 대해 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 발표하면서 무역 마찰 심화와 경기 둔화에 대한 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 미국-이란 협상의 교착 상태가 중동 상황을 악화시킬 수 있다는 점과 더불어, 위험 회피 심리 증가로 귀금속 가격이 장중 크게 급등했으며, 은 가격이 상승을 주도하며 이전의 손실을 모두 만회했습니다.

II. 국내 공급: 연휴 기간 제련소의 안정적 생산 유지, 연휴 후 재고 소진 가속화
공급 측면에서는 구리, 납, 아연 제련소들이 2026년 춘절 연휴에도 정상 가동되며 정제된 은의 안정적인 공급을 유지했습니다. 질산은, 합금 등을 생산하는 대규모 하류 가공업체들은 대체로 연휴 기간 조업을 중단했습니다. 소수의 중소형 은 기반 소재, 주얼리 업체 및 긴급 주문을 받은 일부 산업 수요처만 가동되었습니다. 연휴 요인과 높은 은 가격 및 높은 프리미엄이 맞물리면서 하류 소비가 일시적으로 전반적인 정체 상태를 보였습니다.

많은 제련소에서 연휴 후 계절적 재고 누적을 보고했지만, 2026년의 재고 소진 속도는 예년에 비해 현저히 빨랐습니다. 일부 제조업체는 연휴 후 첫 거래일에 재고를 사회 창고로 이전하여 인도하거나 시장 프리미엄으로 직접 판매했습니다. 제련소 재고 수준은 점차 안전 범위로 회복될 것으로 예상됩니다.

III. 하류 수요: 투자 수요 회복, 산업 소비는 신중. 수요 측면에서는 구조적 차별화가 나타났습니다. 투자 수요 측면에서는 금·은 수입 관세가 면제되었지만, 미국 달러 자산에 대한 정책 영향과 안전자산 배분 수요 증가가 금·은 가격에 모두 긍정적으로 작용했고, 시장은 트럼프 대통령의 관세 정책을 지속적으로 재평가했습니다. 현물 시장에서는 가격 상승으로 인해 실물 투자 수요가 다시 비축 매수세를 촉발할 수 있으며, 일부 하류 업체들은 상하이선물거래소(SHFE) 2월물 인도 후 거래소에서 실물을 매입할 것으로 예상하며, 현재의 높은 프리미엄 호가에 대해 신중한 관망 태도를 취하고 있습니다.

산업 소비 측면에서는 2026년 초 은 가격의 극심한 변동성과 거래소의 증거금 인상으로 인한 헤지 유동성 압력으로 인해 은 함유 소재 가공 업체들은 손익분기점에서 주문을 수락하여 고객 관계를 유지하거나, 손실을 줄이기 위해 생산을 중단해야 하는 딜레마에 직면했습니다. 연휴 후 하류 업체들이 정상 조업을 재개했지만, 대부분의 산업 업체들은 연휴 기간 동안 신규 주문을 거의 받지 않았습니다. 연휴 후 질산은 및 전기·전자 중간 가공 제품 주문은 약세를 보일 것으로 예상되는 반면, 현물 거래는 투자용 주얼리 및 은괴 가공의 빠른 회복이 주를 이뤘습니다. 산업 최종 수요처들은 현재의 높은 가격과 높은 프리미엄에 대한 수용도가 낮아 신중한 주문 태도를 보였습니다.

IV. 시장 전망

연휴 후 귀금속 시장은 국지적 열기와 전반적인 부진이 공존하는 양상을 보였습니다. 거시 정책 교란과 지정학적 변화에 지속적인 관심을 기울이는 것 외에도, 이번 주에 특별히 주목해야 할 두 가지 핵심 요인이 있습니다. 첫째, SHFE 최근월물 인도 후 현물 프리미엄의 변화; 둘째, 해외 COMEX 재고 수준이 낮은 상황에서 다시 가격 이상 위험이 발생할지 여부입니다.