중국 춘절 연휴 기간 해외 귀금속은 미국 거시정책과 중동 지정학적 갈등 등 복합적 요인의 영향을 받아 은 가격이 V자형 반전 흐름을 보이며 하락 후 상승했습니다. 2월 23일 종가 기준 런던 현물 은은 온스당 88.17달러로, 연휴 전 마지막 거래일인 2월 13일 종가 77.46달러 대비 약 13.8% 상승했습니다.
연휴 전 미국 증시 하락과 유동성 약화의 여파로 지난주 초 해외 귀금속은 하락세를 이어갔으며, 은·백금 가격은 한때 60일 이평선을 하회했고 금은 20일 이평선을 이탈했습니다. 이후 미국의 4분기 GDP 성장률이 예상치에 못 미친다는 발표가 나오자 귀금속은 하락을 멈추고 반등했습니다. 미국 대법원이 지난해 트럼프 행정부가 부과한 대부분의 관세를 무효화하는 판결을 내렸고, 트럼프 대통령이 즉시 향후 150일 내 미국으로 수입되는 전 세계 상품에 대해 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 밝히자, 무역 갈등과 경기 둔화에 대한 시장의 우려가 재점화되었습니다. 여기에 미국-이란 협상 교착이 중동 정세를 악화시킬 가능성이 겹쳐 안전자산 수요를 자극하면서 장중 귀금속이 큰 폭으로 급등해 이전 낙폭을 만회했으며, 특히 은의 상승세가 두드러졌습니다.
2026년 춘절 연휴 동안 동·연·아연 제련소의 정제은 공급은 대체로 안정적인 생산을 유지한 반면, 질산은 및 합금 제조업체 등 대규모 하류 기업들은 대부분 연휴 휴업에 들어갔습니다. 소수의 중소형 은 기반 소재, 주얼리, 일부 산업용 수요처가 긴급 주문을 정상 처리한 경우를 제외하면, 연휴 요인과 높은 은 가격 및 강한 프리미엄 시장 여건으로 하류 소비가 일시적으로 정체되었습니다.
다수의 제련소가 연휴 이후 공장 내 재고 누적을 언급했으나, 2026년 연휴 후 누적 재고의 소진 속도는 예년에 비해 빨랐습니다. 일부 업체는 연휴 첫날 공장 재고를 사회적 창고로 이전하고 인도 준비를 하거나 시장 프리미엄으로 직접 판매했습니다. 제련소 공장 재고 수준은 점차 안전 수준으로 감소할 것으로 예상됩니다.
이번 주 전망으로, 투자용 금·은에 대한 수입 관세는 면제되지만, 이 정책이 달러 자산에 미치는 영향과 귀금속 배분 수요를 끌어올리는 효과가 모두 금·은 가격에 우호적으로 작용할 전망입니다. 시장은 트럼프 관세의 영향을 추가로 가격에 반영할 것이다. 현물 시장에서 귀금속 실물 투자 수요는 지속적인 가격 상승 속에 다시 비축 및 사재기 현상을 보일 수 있다. 일부 수요 기업들은 상하이선물거래소(SHFE) 2월물 인도 완료 후 거래소에서 실물을 매입할 예정이어서, 연휴 이후 유통 물량에 대한 높은 프리미엄 시세를 신중하게 주시하고 있다.
또한, 2026년 초 은 가격의 큰 변동성과 거래소의 증거금 인상에 따른 헤지 유동성 압력으로 인해, 은 함유 중간재 가공 업체들은 본전 또는 소폭 손실을 감수한 수주로 고객 관계를 유지할지, 아니면 가동 중단으로 손실을 막을지 저울질하게 되었다. 수요 기업들은 연휴 후 정상 조업을 재개했지만, 대부분의 산업체들은 연휴 기간 기본적으로 신규 수주를 받지 않았다. 질산은과 전자·전기 중간 가공품의 연휴 후 주문은 보통 수준일 것으로 예상된다. 현물 거래는 주로 투자 수요에 의해 주도되며, 주얼리 및 투자용 은바(bar) 가공은 빠르게 회복되고 있다. 산업용 실수요자들은 현재 크게 오른 가격과 연휴 후 현물 프리미엄에 대한 수용도가 낮아 상대적으로 신중하게 주문을 배정하고 있다. 연휴 후 귀금속 시장은 부분적 활황을 보이나 전반적으로는 부진하다. 거시적 교란과 지정학적 변화 외에도, 향후 SHFE 최근월물 인도 이후의 프리미엄 변동과 해외 COMEX의 낮은 재고가 다시 가격 이상 현상을 초래할지 여부에 주목해야 한다.
