2026년 7월 9일
전 세계 은 시장이 인도를 주시하고 있다: 현지 소비자 수요가 최근 다소 둔화되었음에도 불구하고, 아대륙에서는 의 프리미엄이 치솟고 있다. 세계 최대 은 시장에서 발생한 이 물리적 부족의 원인은 갑작스러운 수요 급증이 아니라 정부의 대규모 규제 개입이다. 급격한 수입 제한이 해외 유입을 사실상 중단시키며 국내 프리미엄을 6개월 만에 최고치로 끌어올리고 있다.
수입 금지로 국내 시장 고갈
인도는 전통적으로 은 수요의 80% 이상을 수입으로 충당한다. 제한적 무역 정책에 대한 반응도 그만큼 격렬했다. 5월 중순 뉴델리는 거의 모든 형태의 은 수입을 대폭 제한했고, 6월에는 은 과립과 분말에 대한 수입 허가 요건을 도입하며 규제를 더욱 강화했다. 무역 통계에 미친 영향은 놀랍다. 업계 관계자에 따르면 5월 수입량은 전년 동기 대비 534.3톤에서 46.8톤으로 이미 감소했지만, 6월에는 더 줄어들었다고 한다.
이러한 인위적 부족으로 인해 바이어들은 이제 막대한 프리미엄을 지불해야 한다. 5월에는 은 현지 거래에서 최대 5.50달러 할인되었던 반면, 최근에는 공식 세계 시장 가격 대비 프리미엄이 온스당 무려 6.50달러로 치솟았다. 이는 10%가 넘는 프리미엄이다.
통화 보호와 재고 감소
이러한 단속의 배경에는 에 대한 압력을 줄이고 국내 루피화를 지원하려는 명확한 거시경제적 목표가 있다. 수입 제한과 함께 정부는 이미 금과 은에 대한 수입 관세를 6%에서 15%로 대폭 인상했다. 물리적 부족이 즉시 악화되지 않은 것은 오로지 5월 관세 인상 이후 보유 자산을 청산한 국내 ETF 투자자들의 차익 실현 덕분이었으며, 그 결과 국내 시장에 일시적으로 유동성이 공급되었다.
그러나 이러한 완충재는 이제 고갈되었다. 현재 인도 시장은 거의 전적으로 국내 최대 은 생산업체인 힌두스탄 아연의 공급에 의존하고 있다. 전자·태양광 산업과 전통 보석 부문 등이 이미 수요 회복 신호를 보내고 있어, 수입 허가가 나지 않으면 프리미엄이 더 오를 가능성이 높다. 글로벌 시장에는 엇갈린 모습이 나타나고 있습니다. 한편으로는 주요 구매자인 인도가 세계 시장에서 빠지면 단기적으로 국제 가격 하락 압력을 가할 수 있습니다. 다른 한편으로는 이 상황이 정부 개입이 산업에 필수적인 원자재 시장에서 얼마나 빠르게 물리적 부족으로 이어질 수 있는지를 인상적으로 보여줍니다.
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