지정학적 리스크와 계절적 재고 급증으로 알루미늄 가격 침체 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

2.11 SMM 조간 회의록

선물:간밤 SHFE 알루미늄은 23,545위안/mt로 보합 마감하며, 하루 종일 등락이 제한된 박스권 장세를 보였다. 단기 이동평균선 MA5(23,460) 부근에서 움직였으나, MA10(23,825)과 MA30(24,036.50)에 눌리며 단기 하락세를 나타냈다. 중장기적으로는 MA60(23,002.17)을 상회하는 수준을 유지해 구조가 완전히 무너지지는 않았다. MACD 지표의 DIF(15.4058)와 DEA(187.7066)는 깊은 데드크로스를 유지했고, 히스토그램은 -344.6017로, 하락 모멘텀이 뚜렷했다. SHFE 알루미늄의 핵심 거래 범위는 23,300~23,800으로 제시된다. 런던금속거래소(LME) 알루미늄은 야간장에서 3,105달러/mt로 보합 마감했다. MA5(3,093.20) 부근에서 등락했으며, MA10(3,104.95)과 MA30(3,129.13) 아래에서 압박을 받으며 단기 이평선 시스템은 하락 배열을 유지했다. 그러나 중장기적으로는 MA60(3,003.09) 위에서 단단히 지지되었다. MACD 지표상 DIF(9.5972)와 DEA(24.2819)는 데드크로스를 지속하였고, 히스토그램은 마이너스(-29.3695)로 약세 패턴이 이어졌다. LME 알루미늄 핵심 거래 범위는 3,080~3,140으로 제시된다.

매크로 동향:트럼프 미국 대통령은 현지시간 화요일 인터뷰에서 이란과의 협상이 결렬될 경우, 추가 항모타격단의 중동 파병을 검토 중이라고 밝혔다. 이는 잠재적 군사 행동에 대비한 조치다. (중립★) 연준의 로건 총재는 연준의 정책 기조가 딱 적절하며, 경제 활동을 자극하지도 억제하지도 않는 중립 수준에 근접해 있을 수 있다고 언급했다. (중립★)

기초 여건:공급 측면에서는 국내외 신규 알루미늄 프로젝트의 증산으로 일평균 생산량이 증가했다. 수요 측면에서는 춘절 연휴가 다가오며 하류 가공 업체들이 순차적으로 휴가에 들어가 가동률이 하락하고 수요가 위축되었다. 용융 알루미늄 비중은 전주 대비 8.6%p 하락했다. 거래 측면에서는 알루미늄 절대 가격 하락 이후 트레이더들의 강세 심리가 매수 확대로 이어져 현물 할인폭이 축소되고 거래도 소폭 회복되는 모습을 보였다. 다만 사회적 재고 증가 추세는 지속되어, 월요일 재고는 지난 목요일 대비 21,000mt 증가하며 재고 압력이 점차 커졌다. 춘절 이후 사회적 재고 최고치는 최근 3년 내 신고점을 기록할 것으로 예상된다.

원자재 알루미늄 시장:오전 세션 SHFE 알루미늄 2602는 하락세로 출발해 가격 중심이 전 거래일보다 낮아졌다. 임박한 연휴 영향으로 시장 전반의 매수 심리가 약해지면서 판매자들이 가격을 낮추었고, 주된 거래는 20위안/mt 할인~10위안/mt 할인 수준에 집중됐다. 이번 주 화요일 화동 시장 출하 심리 지수는 2.70으로 전주 대비 0.08 하락했으며, 구매 심리 지수는 2.50으로 전주 대비 0.11 하락했다. 2월 10일 SMM A00 알루미늄 가격은 23,290위안/mt로 전 거래일 대비 110위안 하락했고, 2602 계약 대비 190위안/mt 할인으로, 전 거래일보다 할인폭이 20위안 확대되었다. 화요일 화중 시장 거래도 여전히 부진했다. 춘절 휴가가 다가옴에 따라 하류 가공업체들은 대체로 사전 비축을 완료하고 최소한의 실수요 매수만 이루어졌으며, 일부 트레이더들이 저가 매수에 나서 재고를 쌓았다. 화요일 공급자들은 초반 가격을 유지하려는 의지가 약했으나, 거래 부진 속에 실제 거래 가격은 화중 가격과 동일하거나 최대 20위안/mt 할인 수준에서 형성됐다. 화요일 화중 시장 공급자 심리 지수는 2.72로 전월 대비 0.01 하락했고, 구매 심리 지수는 2.16으로 전월 대비 0.01 하락했다. SMM 화중 가격은 23,170위안/mt로 마감, 전 거래일 대비 110위안 하락했고, 2602 계약 대비 310위안/mt 할인되어 전 거래일보다 할인폭이 20위안 확대됐다. 허난-상하이 가격차는 -120위안/mt로 전 거래일과 같았다.

2차 알루미늄 원자재:화요일 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 소폭 하락했다. SMM A00 알루미늄은 23,290위안/mt로 마감한 반면, 알루미늄 스크랩 가격은 대체로 보합세를 유지했다. 화요일 베일 포장된 UBC 스크랩 호가는 주로 16,800~17,250위안/mt(세금 별도), 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격) 호가는 주로 19,000~19,700위안/mt(세금 별도)에 형성됐다. 산둥, 상하이, 저장, 장쑤 지역 가격은 알루미늄 가격에 연동해 50~100위안/mt 소폭 조정된 반면, 장시, 허난, 구이저우 지역 가격은 안정세를 보였다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 가격차 측면에서는, 2월 10일 포산 지역 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격차가 3,493위안/mt였고, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격차는 2,686위안/mt였다. 최근 재활용 정책의 직접적 영향과 알루미늄 가격 상승에 따른 추종 압력으로 시장은 '호가만 존재할 뿐 실제 거래가 없는' 상태에 진입했다. 관련 지역의 스크랩 활용 업체들은 어쩔 수 없이 감산 또는 조업 중단에 들어갔고, 하류 구매 심리도 위축되어 필요 물량만 구매하는 양상을 보였다. 이번 주 알루미늄 스크랩 가격은 고점에서 등락할 전망이며, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)의 주요 거래대는 19,000~19,800위안/mt(세금 별도)로 예상된다. 연휴 전 안후이, 허난, 허베이 등에서 반복된 환경보호 관련 규제와 고공행진하는 알루미늄 가격이 스크랩 가격 하단을 떠받치고 있음에도 불구하고, 위축된 수요로 인해 스크랩 활용 업체와 스크랩 야적장들은 조기에 휴가에 돌입했다. '호가만 있고 실제 거래는 없는' 구도가 깨지기 어렵고, 매도-매수 간 힘겨루기가 이어지고 있다. 하류 가공업체의 조업 중단 및 재가동 일정과 각 지역의 환경보호 단속 진행 상황을 예의주시하는 동시에, 알루미늄 가격이 재차 조정될 경우 알루미늄 스크랩 시장의 거래 한산 분위기가 지속될 가능성에도 경계를 늦추지 말아야 한다.

2차 알루미늄 합금:선물 시장에서 알루미늄 합금의 최근월물 2604 계약은 장중 22,220위안/mt로 출발했다. 개장 후 한때 22,300위안/mt를 돌파했으나 상승 모멘텀 부족으로 이를 유지하지 못했다. 세션 중 가격은 급락해 21,995위안/mt까지 하락하는 등 장중 변동 폭이 크게 확대됐다. 오후 들어 기술적 반등이 나타났지만, 줄곧 이평선 시스템 아래에서 움직이며 반등 폭은 제한적이었다. 최종적으로 22,120위안/mt로 마감, 전일 대비 105위안 하락(-0.47%)했으며, 이는 주로 매도 포지션 증가에 기인했다. 현물 시장에서는 A00 알루미늄 가격이 전 거래일 대비 110위안 하락한 23,290위안/mt를 기록한 반면, SMM ADC12 가격은 23,650위안/mt로 안정세를 유지했다. 춘절이 다가옴에 따라 2차 알루미늄 업계의 상하류 기업들이 집중 휴가 기간에 접어들면서 시장 유동성이 크게 감소하고 실제 거래는 여전히 부진했다. 현물 호가는 주로 선물 가격 주변에서 소폭 조정되고 있다. 공급 측면에서는 2차 알루미늄 기업들의 가동 중단 속도가 점진적으로 진행되고 있으며, 용광로 셧다운은 주로 2월 5일~13일 사이에 집중됐다. 조업 재개는 대부분 음력 정월 8일 경이나 정월대보름 즈음으로 예정되어 있으며, 예상되는 가동 중단 기간은 8~20일로 작년보다 길다. 수요 개선이 이뤄지지 않는 상황에서 가격에 대한 펀더멘털 지지력은 계속 약화되고 있으며, 춘절 전 2차 알루미늄 합금 가격 중심은 완만한 하향 추세를 나타내며 단기적으로 고점 부근에서 답보 상태를 지속할 전망이다.

알루미늄 시장 요약: 거시적 측면에서, 트럼프 미국 대통령의 중동 추가 항공모함 타격단 파견 검토가 지정학적 리스크에 대한 시장 우려를 촉발하여 상품 시장 심리에 간접적 영향을 미칠 수 있습니다. 다만 미국과 이란이 협상을 지속 중이어서 아직 뚜렷한 방향성 지침은 형성되지 않았습니다. 미국 연준 관계자는 정책이 중립 수준에 접근 중이라고 언급하여, 통화 완화 기대감을 안정적으로 유지했습니다. 그러나 펀더멘털은 전형적인 계절적 약세 압력에 직면해 있습니다. 공급 측면에서는 국내외 신규 알루미늄 프로젝트가 계속 증가하며 일평균 생산량이 상승 추세를 유지해 공급 부담이 커지고 있습니다. 수요 측면은 춘절 전 비수기에 진입했으며, 하류 가공 기업들의 가동률이 연휴로 인해 하락하며 생산 부문 소비를 현저히 위축시키고 있습니다. 현재 알루미늄 잉곳 재고 누적 폭이 확대되고 있으며, 시장은 연휴 후 재고 최고치가 최근 몇 년 내 최고 수준에 이를 것으로 예상하여 가시적 재고 압력이 알루미늄 가격을 억누르는 주요 현실적 요인이 되고 있습니다. 요약하면, 공급 증가, 계절적 수요 둔화, 재고 누적 가속화의 복합적 영향으로 알루미늄 가격은 전반적 압력을 받고 있으며, 단기적으로 약세 속 등락세를 유지하며 반등 여지가 제한될 전망입니다.

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