2026년 1월 28일, 복합적인 요인에 힘입어 국내 알루미늄 가격이 새로운 급등세를 보였습니다. 이날 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄의 가중 미결제약정은 하루 만에 93,000로트 급증하며 거래 활동이 폭발적으로 증가했습니다. 가격 상승의 핵심 원인은 미국-이란 지정학적 갈등으로 인한 무역 차질, 귀금속 포지션 한도에서의 자금 이탈, 그리고 알루미나 감산 기대감 상승이었습니다. 이는 전형적인 이벤트 주도 및 자본 주도 랠리로, 현재 하류 부문의 약한 펀더멘털과 뚜렷한 대조를 이룹니다. SHFE 알루미늄 주연속 계약은 하루 만에 5.75% 폭등해 위안/톤당 25,640위안으로 마감하며 또 한 번의 사상 최고치를 기록했습니다. 동시에 SHFE는 알루미늄 잉곳 인도 브랜드 2개 신규 추가와 여러 품목의 위험 관리 변수 인상이라는 두 가지 주요 조치를 발표하며 "공급 확대 및 위험 관리 강화" 정책 패키지를 시행, 시장 이상 현상과 잠재적 위험에 정밀하게 대응하고 산업 수급과 금융 투기 구도의 균형을 도모했습니다.
인도 브랜드 확대: 인도 가능 물량 공급 압력 완화 및 시장 공급 구조 최적화
이날 SHFE는 신장 치야 알루미늄 & 파워의 "QY" 브랜드와 길리 바이마오 그룹의 "길리 바이마오" 브랜드 알루미늄 잉곳을 인도 브랜드로 추가한다고 발표했으며, 이는 3개 알루미늄 공장의 총 130만 톤 규모에 해당하며 올해 알루미늄 선물 인도 시장의 대폭적인 확대를 의미합니다. SMM 데이터 추정에 따르면, 신규 원시 알루미늄 가공 기업이 가동되지 않는 한 2026년 중국의 실제 신규 인도 가능 알루미늄 잉곳 물량은 100만 톤을 초과할 것으로 예상됩니다.
인도 확대와 동시에 SHFE는 1월 30일 거래 종료부터 알루미나, 납, 아연 등 제품의 가격 변동 제한폭과 증거금 비율을 인상한다고 발표했습니다. 이 중 알루미나 선물의 가격 변동 제한폭은 9%로, 헤징 및 일반 거래의 증거금 비율은 각각 10%와 11%로 상향 조정됩니다. 이번 조정이 알루미늄 주계약을 직접 겨냥한 것은 아니지만, 알루미나가 알루미늄의 핵심 상류 원료인 만큼 강화된 위험 관리 변수가 간접적으로 알루미늄 산업 체인으로 전파되어 상품 간 투기적 연계를 억제할 것입니다.
이번 조치는 현재 중국 알루미늄 잉곳 시장의 수급 불균형에 정확히 부합한다. 수요 측면에서는 여러 제약이 존재한다. 전통적 비수기와 높은 알루미늄 가격이 최종 수요자의 구매 의지를 크게 위축시키고, 하류 프로파일 기업들은 이미 예년보다 앞서 휴가 체제에 돌입했으며, 알루미늄 빌릿 가공비는 낮은 수준을 지속하며 심지어 '제로 가공비' 또는 '마이너스 가공비'를 기록하고 있다. 이런 상황에서 프로파일 공장들은 대부분 높은 재고 수준 속에 관망세를 유지하며, 재고 확보 심리는 더욱 신중해지고 있다. 이에 따라 1월 하반기 들어 더 많은 빌릿 공장들이 연간 정기 보수에 들어가 감산 또는 가동 중단을 단행함으로써 하류 수요 약세가 더욱 뚜렷해졌다.
연초 수요 둔화의 전이 속에서 공급 및 재고 측면을 보면, SMM 최신 데이터에 따르면 1월 26일 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고가 777,000톤에 도달해 12월 말 대비 117,000톤 증가, 전월 대비 18% 증가하여 최근 3년 동기 최고치를 기록했다. SMM은 잠정적으로 2026년 재고 정점이 2023년 기록한 사상 최고치 126만 9,000톤에 근접하거나 이를 넘어설 것으로 예측한다. 한편, 액상 알루미늄 비중 하락은 알루미늄 잉곳의 공급 압력을 더욱 확대시켰다. 국내 알루미늄 기업의 1월 하순 액상 알루미늄 비중은 전월 대비 2.25%포인트 하락한 72.64%로, 12월 말 대비 전년 동기 대비 3%포인트 감소했다. 이는 이론상 주간 주조 잉곳 물량의 25,000톤 증가로 이어지며, 월간으로는 약 10만 톤 증가, 전월 대비 10% 이상 증가한 것으로 추산된다.
인도 브랜드 확대는 신규 주조 잉곳 공급을 효과적으로 흡수해 현물 시장의 재고 누적 압력을 완화할 것이다. SMM은 신장 및 광시 생산지의 인도 자원 보충이 SHFE 알루미늄 잉곳 인도의 지역적 배치를 최적화하여 지역 간 인도 물류 비용을 절감할 뿐만 아니라, 인도 가능 대상을 늘려 선물 시장의 가격 발견 효율성을 높여, 높은 재고 상황에서 선물-현물 괴리 위험을 줄인다고 분석했다. 산업계 수요자에게 신규 인도 브랜드는 헤지 대상을 늘려 리스크 관리 역량을 강화하는 데 도움이 됩니다. 수요 부진과 높은 재고 환경 속에서 자금 주도 가격 급등은 조정 위험을 내포합니다. 동시에 SHFE's 위험 관리 변수 강화는 근본적으로 과도한 시장 투기를 억제하고, 거래 비용 인상 및 가격 변동 폭 제한을 통해 시세를 일정 부분 수급 펀더멘털로 회귀시키기 위한 것입니다.
전망: 거시경제는 탄탄하나 펀더멘털 취약, 정책 가이던스 아래 알루미늄 가격 새로운 균형 모색
종합하면, SHFE의 두 조치는 "완화와 긴축"의 정책 조합을 이룹니다. 인도 브랜드 확대는 시장 공급과 효율성을 높여 높은 재고와 부족한 인도 자원 간 괴리를 완화하고, 위험 관리 변수 상향은 과열된 장세를 식히며 투기 심리 확산을 차단하여 "강한 거래·취약한 펀더멘털"이라는 알루미늄 시장의 현재 분기점을 정밀하게 상쇄합니다.
단기적으로는 거시경제 측면의 지정학적 분쟁과 자금 흐름의 섹터 순환 모멘텀이 지속돼 알루미늄 가격 변동성을 좌우하겠습니다. 그러나 위험 관리 조치가 시행되며 투기적 행동이 일부 제한돼 가격 상단을 낮출 전망입니다. 중기적으로 핵심 변수는 재고 소진 속도와 수요 회복 여부입니다. 춘절 이후 다운스트림 조업 정상화가 기대에 못 미치고 재고가 사상 최고치를 넘어서며 누적된다면, 알루미늄 가격은 다시 강한 하방 압력에 직면할 것입니다. 한편 신규 인도 브랜드의 단계적 도입은 선물 시장의 현물 알루미늄 고정(앵커링) 효과를 더욱 강화해, 가격을 일정 수준 수급 펀더멘털로 회귀시키고 새로운 균형을 찾도록 유도할 것입니다.
SMM은 최근 SHFE 알루미늄 가격 급등이 이벤트성 요인과 자금 유입에 힘입은 것으로, 시장 심리가 일시적 낙관 국면에 접어들었다고 경고합니다. 이후에는 복합 요인에 의한 심리 냉각과 가격 조정 가능성에 유의해야 합니다. 시장 참여자는 합리적으로 선물 도구를 활용해 가격 변동 리스크를 관리하고, 포지션을 신중히 운용하며 추격 매수를 자제할 필요가 있습니다. SMM은 거시경제 유동성 동향, 미국-이란 갈등 전개, 알루미나 생산 감축 실행 상황, 춘절 전 하류 재고 축적 속도와 명절 후 재개 속도를 지속적으로 주시할 것입니다. 이러한 요소들이 알루미늄 시장의 향후 방향을 결정할 것입니다.
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