급등 후 투자심리 주도의 후퇴, 알루미늄 가격 고점서 조정 및 변동 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

1월 30일 SMM 모닝 미팅 회의록

선물:1월 29일 야간거래에서 상하이선물거래소(SHFE)의 주력 알루미늄 2603 계약은 25,710위안/톤에 개장하여 최고 26,185위안/톤, 최저 24,555위안/톤을 기록한 후 24,935위안/톤에 마감, 전장 대비 655위안/톤(2.56%) 하락했습니다. 기술적 관점에서 MA 이동평균선은 강세 정렬을 보였고(MA5: 25,129.61 > MA10: 24,884.90 > MA20: 24,583.65 > MA40: 24,160.86), MACD 4시간 캔들은 빨간 막대를 계속 나타냈습니다(DIFF: 341.88, DEA: 253.75). 미결제약정은 야간거래에서 약 31만 8,000롯으로 낮 거래 대비 2만 4,530롯 감소했습니다. LME 알루미늄은 3,285달러/톤에 개장하여 최고 3,356달러/톤, 최저 3,191달러/톤을 기록한 후 3,233.5달러/톤에 마감, 전일 대비 0.92% 하락했습니다. 거래량은 6만 1,100롯으로 1만 3,700롯 증가했고, 미결제약정은 70만 롯으로 1,502롯 증가했습니다.

거시적 상황:미국 재무부는 목요일 각국의 외환 거래 관행을 강화하겠다고 밝혔으며, 여기에는 자국 통화의 달러 대비 가치 하락을 막으려는 시도를 포함했으나 주요 교역 상대국을 환율 조작국으로 지정하지는 않았습니다. (강세 ★) 미국 상원이 정부 자금 조달 법안을 통과시키지 못하면서 미국 정부가 또 한 번 부분 셧다운에 빠질 위험에 처했습니다. 29일(현지시간) 미국 상원은 정부 자금 조달 법안을 표결에 부쳤으나 찬성표 부족으로 통과되지 못했습니다. 이에 따라 이달 말 자금 고갈로 인한 연방정부 부분 셧다운 가능성이 크게 높아졌습니다. (약세 ★)

펀더멘털:1월 29일 SMM 데이터에 따르면, 이번 주 알루미늄의 실시간 비용은 기본적으로 안정세를 유지했습니다. 알루미늄 가격이 또다시 역대 최고치를 경신하면서 알루미늄의 실시간 이론적 이익은 전주 대비 1,137위안/톤 급증한 8,745위안/톤을 기록했습니다. 이번 주 국내 알루미늄 생산 중 액상 알루미늄 비중은 72.64%로 전주 대비 2.25%포인트 하락했으며, 1월 들어 누적 하락폭은 3%포인트에 달했습니다.

일차 알루미늄 시장:오전 거래에서 SHFE 알루미늄 2602 계약은 하락 변동세를 보였으나 가격 중심은 전 거래일 대비 크게 높았습니다. 높은 알루미늄 가격과 중국 춘절 연휴로 인한 다운스트림 플레이어들의 휴업으로 시장 전반의 구매 의지는 여전히 약했습니다. 주류 거래는 10~30위안/톤 할인된 가격에 집중됐습니다. 이번 주 목요일, 동중국 시장의 매도 심리 지수는 2.75로 전주 대비 0.01 하락했고, 매수 심리 지수는 2.23으로 0.03 하락했습니다. SMM A00 알루미늄은 24,860위안/톤에 호가되었으며, 전 거래일 대비 600위안/톤 상승했고, 2602 계약 대비 200위안/톤 할인으로 전 거래일보다 20위안/톤 하락했습니다. 이번 주 목요일, 알루미늄 가격이 급등했습니다. 높은 가격은 가공 기업들의 재고 보충 수요를 억제했고, 중부 중국의 환경보호 관련 생산 제한 강화와 맞물려 다운스트림의 구매 의지는 낮은 수준을 유지했습니다. 그러나 시장 개장 후 트레이더들의 헤지 포지션이 갭을 메우기 위해 대규모 매수에 나서면서 프리미엄/할인이 극단적 저점에서 소폭 반등하며 합리적 범위로 회복됐습니다. 또한 대형 트레이더와 소형 트레이더 간 호가 차이가 뚜렷했습니다. 중부 중국 시장의 최종 호가는 중부중국 가격 대비 20위안 할인에서 80위안 할인 사이에 분포했으며, 실제 거래는 주로 30위안 할인에서 50위안 할인 사이에서 이루어졌습니다. 목요일 중부 중국 시장의 매도 심리 지수는 2.88로 전주 대비 0.01 하락했고, 매수 심리 지수는 2.45로 0.58 상승했습니다. SMM 중부중국 가격은 24,690위안/톤에 마감되었으며, 전 거래일 대비 570위안/톤 상승했고, 2602 계약 대비 370위안/톤 할인으로 전 거래일보다 50위안/톤 하락했습니다. 허난과 상하이의 가격 차이는 -170위안/톤으로 전 거래일보다 30위안/톤 확대되었습니다.

이차 알루미늄 원재료:목요일 현물 일차 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 큰 폭으로 지속 상승했으며, SMM A00 현물은 24,860위안/톤에 마감, 알루미늄 스크랩 가격도 전반적으로 상승세를 이어갔습니다. 목요일, 베일드 UBC의 호가는 주로 17,650~18,150위안/톤(세전)이었고, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)의 호가는 주로 19,800~20,500위안/톤(세전)이었습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이는 1월 29일 기준 불산 지역 A00 알루미늄과 도장 제거 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 차이가 3,633위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 차이는 2,719위안/톤이었습니다. 상하이, 장쑤, 산둥, 장시 등의 지역은 알루미늄 가격 상승에 밀접하게 연동되었지만, 허난, 구이저우, 안후이, 후난 등은 가격 조정에 신중을 기하며 100~200위안/톤 인상에 그쳤습니다. 최근 재활용 정책의 직접적 영향으로 알루미늄 가격 상승을 따라갈 수밖에 없는 상황에서 시장은 '호가만 있고 거래는 없는' 양상을 보였습니다. 관련 성의 스크랩 활용 기업들은 감산 또는 조업 중단을 강요받았고, 다운스트림의 구매 심리는 위축되어 필요에 따라 조달하는 수준에 그쳤습니다. 알루미늄 스크랩 가격은 다음 주에도 높은 수준에서 유지될 전망이며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)은 주로 19,700~20,600위안/톤(세전) 범위에 있을 것으로 예상됩니다. 일차 알루미늄의 지속적 랠리와 재활용 정책으로 인한 알루미늄 스크랩 시장 유동성 제한을 배경으로, 알루미늄 스크랩 가격에 더 많은 하방 지지력이 제공될 것입니다. 그러나 중부 중국의 반복적 생산 제한, 지속적 다운스트림 업황 부진, '호가만 있고 거래는 없는' 구도가 개선되기 어려운 상황에서 재고 확충 수요가 분출되기 어려워 매도자와 매수자 간 줄다리기가 심화되고 있습니다. 춘절 전 일차 알루미늄 가격 동향, 중부 중국의 환경 경고 해제 진행 상황, 연휴 전 조업 중단 상황을 면밀히 추적하면서, 알루미늄 가격 급등 후 되돌림에 따른 알루미늄 스크랩 가격의 하락 가능성을 경계해야 합니다. 시장 거래 활동은 부진할 것입니다.

이차 알루미늄 합금:선물 측면에서, 알루미늄 합금 2603 계약은 목요일 23,710위안/톤에 개장하여 전반적으로 상승 변동세를 보이며 최고 24,175위안/톤으로 사상 최고치를 경신했으며, 숏 커버 주도로 23,850위안/톤에 마감, 전 거래일 대비 65위안/톤(0.27%) 상승했습니다. 현물 시장에서 목요일 알루미늄 가격이 급등해 A00 알루미늄 가격은 전일 대비 600위안/톤 상승한 24,860위안/톤을 기록했고, SMM ADC12 가격은 400위안/톤 인상된 24,550위안/톤을 기록했습니다. 선물 상승에 힘입어 이차 알루미늄 기업들은 대체로 300~400위안/톤 인상했습니다. 그러나 시장의 '가격은 오르지만 수요는 없다'는 특징이 더욱 두드러졌고, 다운스트림 플레이어들은 높은 알루미늄 가격에 대한 수용도가 낮아 거래가 부진했습니다. 이로 인해 다운스트림 기업들의 연휴 전 재고 비축 의지가 다시 한 번 위축되었고, 일부 기업들은 조기 연휴 모드에 돌입할 계획을 세우면서 수요 측면의 취약성이 완전히 드러났습니다. 전반적으로 현재 알루미늄 가격은 거시적 심리와 지정학적 혼란으로 크게 강화되어 이차 알루미늄 시장의 가격 중심을 상승시켰습니다. 단기적으로 높은 수준에서 변동할 것으로 예상됩니다. 그러나 시장 심리가 소화된 후 펀더멘털 지지 약화 속에 급등 후 되돌림 리스크를 경계해야 합니다.

알루미늄 시장 동향 요약: 최근 SHFE 알루미늄 가격의 비정상적 강세는 세 가지 핵심 요인에 의해 주도되고 있습니다. 첫째, 미국-이란 지정학적 갈등이 격화되면서 알루미늄 제품 무역이 큰 차질을 빚었습니다. 둘째, 귀금속 시장의 포지션 제한 배경 속에서 자금이 비철금속 부문으로 이동하는 추세를 보이고 있습니다. 셋째, 국내 알루미나 정제소의 감산 기대감이 높아지면서 전반적인 시장 강세 심리를 더욱 부추겼습니다. 거시경제 측면은 여전히 견조하여, 미국 연준의 금리 인하 기대에 따른 통화 완화 사이클 논리가 변함없고 달러 인덱스가 단기적으로 연속 하락하면서 비철금속 가격을 지속적으로 뒷받침하고 있습니다. 공급 측에서는 국내 및 인도네시아 알루미늄 프로젝트가 순조롭게 증산을 지속하며 일평균 생산량이 꾸준히 증가해 공급 증가 추세를 유지하고 있습니다. 수요 측은 부진하여, 높은 알루미늄 가격이 하류 기업들의 구매 의지를 억제함에 따라 가동률 하락이 예상되며 현물 거래 전반이 냉담한 관망세로 접어들었습니다. 이와 함께 재고 증가가 지속되고 액상 알루미늄 전환 비율이 계속 감소하면서 업계의 구조적 수급 불균형이 효과적으로 해소되지 못하고 있습니다. 종합하면, 현재 SHFE 알루미늄 가격은 이벤트와 자금 유입에 힘입어 단기간 급등세를 보였으며, 시장 거래 심리는 과열 국면에 있습니다. 향후 여러 요인으로 인한 심리 냉각 및 시장 조정 위험에 유의할 필요가 있습니다.

[제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]