거시적 긍정 요인이 알루미늄 시장을 뒷받침하나 펀더멘털 압박으로 단기 고점 횡보 전망 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

1월 28일 SMM 오전 회의 요약

선물 시장: 1월 27일 야간 거래에서, 가장 활발하게 거래된 SHFE 알루미늄 2603 계약은 24,305위안/mt에 개장하여 최고 24,530위안/mt, 최저 24,155위안/mt를 기록한 후 최종적으로 24,350위안/mt에 마감했습니다. 이는 전 거래일 대비 45위안/mt 상승한 수치로, 상승률은 0.19%입니다. 기술적으로, MA 이동평균선은 강세 정렬을 보였고 (MA5: 24,313.00 > MA10: 24,223.50 > MA20: 24,205.00 > MA40: 24,009.63), MACD 4시간 캔들 차트에서는 녹색 막대가 지속되었지만 축소되었습니다 (DIFF: 140.88, DEA: 162.25). 미결제약정 측면에서, 야간 거래 미결제약정은 약 311,000계약으로, 주간 거래 대비 543계약 감소했습니다. LME 알루미늄은 $3,182.5/mt에 개장하여 최고 $3,213.5/mt, 최저 $3,153/mt를 기록한 후 최종적으로 $3,212.5/mt에 마감하며 전일 대비 0.53% 상승했습니다. 거래량은 23,200계약으로 1,747계약 감소했으며, 미결제약정은 696,000계약으로 2,732계약 감소했습니다.

거시경제 동향: 트럼프 대통령은 미국 달러 약세에 대해 우려하지 않는다는 입장을 표명했으며, 미국 달러 인덱스는 1% 이상 하락하여 2022년 2월 이후 최저치를 기록했습니다. (강세 신호 ★) 중국 인민은행 통계에 따르면, 2025년 4분기 말 기준 위안화 부동산 대출 잔액은 51조 9,500억 위안으로 전년 동기 대비 1.6% 감소했으며, 연간 감소액은 9,636억 위안입니다. 2025년 4분기 말 기준 부동산 개발 대출 잔액은 13조 1,600억 위안으로 전년 동기 대비 3.0% 감소했으며, 연간 감소액은 3,575억 위안입니다. 개인 주택 대출 잔액은 37조 100억 위안으로 전년 동기 대비 1.8% 감소했으며, 연간 감소액은 6,768억 위안입니다. (약세 신호 ★)

기초여건: 알루미늄 빌렛 가공비는 패리티(parity) 이상으로 회복되는 조짐을 보였으나, 알루미늄 가격 급등과 월 평균 가격 정산의 영향으로 새로운 하방 압력에 직면했습니다. 현재 1월 생산 제품은 수익성이 있지만, 트레이더와 빌렛 생산업체들은 소비 전망을 약하게 보고 있어 가공비가 패리티 근처에서 등락을 거듭하고 있으며, 합리적인 범위는 0~200위안/mt입니다. 알루미늄 빌렛 재고 측면에서, 이번 주 재고가 빠르게 증가했으며, 이는 대체로 시장 예상에 부합합니다. 재고 증가는 계절적 요인과 부진한 다운스트림 주문으로 인해 구매 의욕이 낮았고, 전반적으로 구매 의사가 충분하지 않았기 때문입니다. 공장 내 재고 압력을 완화하기 위해 알루미늄 빌렛 생산업체들은 사회적 재고로의 출하를 늘렸고, 이로 인해 사회적 재고가 크게 증가했습니다.

원자재 알루미늄 시장: 장 초반, 가장 활발하게 거래된 SHFE 알루미늄 2602 계약은 하락세를 보이며 가격 중심이 전 거래일보다 낮아졌습니다. 화요일 전반적인 시장 거래 심리는 낮은 수준을 유지했습니다. 높은 알루미늄 가격의 영향으로 트레이더들은 주로 매도에 집중했고, 일부 다운스트림 제련소들은 화요일에 재고를 보충했지만, 높은 알루미늄 가격에 대한 전반적인 수용도는 여전히 낮았으며, 주류 시장의 할인 폭은 확대되었습니다. 주류 시장 거래는 할인 20위안/mt에서 할인 10위안/mt 사이에 집중되었습니다. 화요일 동부 중국 시장의 매도 심리 지수는 2.83으로 전주 대비 0.07 하락했고, 매수 심리 지수는 2.39로 전주 대비 0.03 상승했습니다. SMM A00 알루미늄은 23,870위안/mt에 마감하여 전 거래일 대비 160위안/mt 하락했으며, 2602 계약 대비 할인 170위안/mt로, 전 거래일 대비 할인 폭이 10위안/mt 확대되었습니다. 화요일 중부 중국 시장의 거래 심리는 소폭 약세를 지속했습니다. 환경 보호 관련 생산 제한의 영향을 받은 다운스트림 가공 기업들은 구매량이 크게 감소했으며, 재고 보충은 주로 실수요 위주로 이루어졌습니다. 한편, 대규모 보유자들은 상당한 물량을 처분하면서 시장 거래 가격을 낮은 수준으로 유지시켰습니다. 일부 트레이더들만이 가격을 고수했습니다. 거래 가격은 중부 중국 가격 대비 할인 10위안에서 할인 40위안 사이에 집중되었습니다. 화요일 중부 중국 시장의 매도 심리 지수는 2.82로 전주 대비 0.01 하락했고, 매수 심리 지수는 2.15로 전주 대비 0.13 하락했습니다. SMM 중부 중국 가격은 23,760위안/mt에 마감하여 전 거래일 대비 180위안/mt 하락했으며, 2602 계약 대비 할인 280위안/mt로, 전 거래일 대비 할인 폭이 30위안/mt 확대되었습니다. 허난과 상하이 간 가격 차이는 -110위안/mt로, 전 거래일 대비 20위안/mt 확대되었습니다.

이차 알루미늄 원자재:화요일 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 하락했으며, SMM A00 현물 알루미늄은 23,870위안/mt에 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 시장 가격도 화요일에 전반적으로 하락세를 따랐습니다. 화요일 베일(baled) UBC 스크랩 가격은 17,350~17,850위안/mt(세금 별도) 범위에서 호가되었으며, 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 19,400~20,000위안/mt(세금 별도) 범위에서 호가되었습니다. 원자재 알루미늄과 스크랩 간 가격 차이와 관련하여, 1월 27일 포산(Foshan) 지역 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 3,445위안/mt였으며, A00 알루미늄과 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 2,531위안/mt였습니다. 허난, 포산, 장시, 안후이 등 지역의 호가는 화요일 알루미늄 가격 하락에 따라 하향 조정되었습니다. 알루미늄 가격 상승으로 인해 알루미늄 스크랩 가격이 동반 상승해야 하는 상황에서, '호가만 있고 실제 거래는 없는' 현상이 나타나 다운스트림 구매 심리를 위축시켰으며, 이로 인해 필요에 따라 구매하는 양상이 나타났습니다. 알루미늄 스크랩 시장은 이번 주 높은 수준에서 등락을 거듭할 것으로 예상되며, 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주류 범위는 19,200~19,800위안/mt(세금 별도)입니다. 춘절(중국 설날)이 다가옴에 따라 하방 압력이 지속되고 있으며, 기업들은 점차 휴무 일정에 돌입하고 있습니다. 스크랩 야드가 조기 폐쇄됨에 따라 시장 유동성이 감소했고, 다운스트림 가동률은 낮은 수준을 유지하고 있으며, 높은 가격에 대한 저항이 강력합니다. 원자재 알루미늄의 추세, 날씨 변화, 명절 전 생산 중단 일정을 면밀히 주시하면서, 높은 수준에서 조정될 위험에 대해 경계를 늦추지 말아야 합니다.

이차 알루미늄 합금:선물 시장에서는 화요일 알루미늄 합금 2603 계약이 23,090위안/mt에 개장한 후 등락을 거듭하며 하락하여 최저 22,830위안/mt를 기록했고, 오후에 바닥을 다지고 반등하여 최종적으로 23,055위안/mt에 마감했습니다. 이는 전 거래일 대비 45위안/mt 상승한 수치로, 상승률은 0.20%이며, 선물 가격 움직임은 주로 숏 커버링(short covering)에 의해 주도되었습니다. 현물 시장에서는 이번 주 화요일 A00 알루미늄 가격이 160위안/mt 하락한 23,870위안/mt를 기록한 반면, SMM ADC12 가격은 24,000위안/mt로 안정세를 유지했습니다. 화요일 알루미늄 가격은 더 큰 폭으로 하락했지만, 이차 알루미늄 생산업체들은 가격을 방어하려는 강한 의지를 보였으며, 대부분의 호가가 안정적으로 유지되었습니다. 수요 측면에서는 높은 가격과 명절 전 재고 비축 모멘텀 약화로 인해 다운스트림 구매는 주로 실수요 위주였으며, 전반적인 거래 활동은 부진했습니다. 공급 측면에서는 여러 차질 요인이 있었습니다. 지역별 세금 정책 조정에 대한 기대감, 일부 지역에서의 역발행(invoice reversing)에 대한 규정 준수 점검 강화, 강설로 인한 물류 차질, 중부 중국과 같은 지역에서의 반복적인 환경 보호 관련 생산 제한 등으로 인해 일부 기업들은 감산하거나 명절을 앞두고 조기 가동 중단에 들어갔습니다. 업계 가동률은 단기적으로 하락 추세를 보일 것으로 예상됩니다. 종합적으로, 높은 알루미늄 가격과 계절적 비수기 수요가 시장 활동을 위축시키고 있지만, 알루미늄 스크랩 가격의 비용 측면 지지와 정책 및 환경 요인으로 인한 공급 부족 현상을 고려할 때, 이차 알루미늄 합금 가격은 단기적으로 높은 수준에서 등락을 지속할 것으로 보입니다. 향후 주요 관심사는 원자재 흐름, 다운스트림 가동률 변화, 그리고 명절 전 재고 비축 심리의 변화 양상입니다.

알루미늄 시장 요약:거시경제적 측면에서, 트럼프 행정부의 예측 불가능한 정책들은 미국 자산에 대한 글로벌 신뢰도를 지속적으로 약화시키고 있는 반면, 미국 연준(Fed)의 금리 인하에 대한 안정적인 기대는 미국 달러 인덱스의 지속적인 약세를 유발하고 시장의 위험 선호 심리를 개선시켜 알루미늄 가격에 일부 지지 요인을 제공하고 있습니다. 국내적으로는, 2026년 거시경제 정책이 내수 순환 강화에 중점을 두어 국내 수요의 전면적인 확대를 통해 내생적 경제 성장 동력을 지속적으로 방출하는 것을 목표로 하고 있음이 명확해졌습니다. 공급 측면에서는 국내 및 인도네시아의 알루미늄 프로젝트들이 지속적으로 생산량을 늘리고 있으며, 일일 평균 생산량이 꾸준히 증가하여 공급 증가 추세를 유지하고 있습니다. 수요 측면은 안정화 조짐을 보이고 있습니다. 알루미늄 가격 변동 폭이 축소된 이후, 다운스트림 가공 기업들의 가동률이 소폭 반등했으며, 보유 주문을 바탕으로 한 창고 출하량이 전년 동기 대비 증가했습니다. 지난주 알루미늄 가공 종합 가동률은 60.9%로, 전주 대비 0. 전주 대비 7%포인트. 재고 측면에서, 이번 주 월요일 사회적 재고는 지난 월요일 대비 28,000톤 증가했고, 지난 목요일 대비 34,000톤 증가하여 전반적인 재고 축적 추세를 이어갔습니다. 액상 알루미늄 비중은 계속 감소하고 있으며, 이는 액상 알루미늄 수요가 여전히 약하다는 것을 반영하며, 구조적 모순은 아직 해결되지 않았습니다. 전반적으로 거시적 위험 심리 완화는 알루미늄 가격에 일시적인 바닥 지지를 제공하지만, 높은 재고 수준이 상승 여력을 제한하므로, SMM 알루미늄 가격은 단기적으로 주로 고점에서 횡보할 것으로 예상됩니다.

[제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 글은 직접적인 투자 연구 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]