알루미늄 가격, 거시경제 순풍에 힘입어 단기 고점에서 횡보 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

1월 26일 SMM 오전 회의록

선물:1월 23일 야간장에서 가장 활발하게 거래된 SHFE 알루미늄 2603 계약은 24,460위안/톤에 개장하여 고가 24,510위안/톤, 저가 24,280위안/톤을 기록한 후 24,315위안/톤에 마감했으며, 전일 종가 대비 25위안/톤(0.10%) 상승했습니다. 기술적으로, MA 이동평균선은 발산 배열을 보였고(MA5: 24,166.00 > MA10: 24,102.50 < MA20: 24,264.25 > MA40: 23,812.25), MACD 4시간봉에서는 녹색 막대가 지속되어(DIFF: 141.90, DEA: 193.79) 단기 조정 모멘텀이 여전히 방출되고 있음을 나타냈습니다. 미결제약정 측면에서, 야간장 미결제약정은 약 340,000계약으로 주간장 대비 173계약 감소했습니다. LME 알루미늄은 $3,140/톤에 개장하여 고가 $3,180.5/톤, 저가 $3,129.5/톤을 기록한 후 최종 결제가 $3,173.5/톤으로 전일 대비 1.15% 상승했습니다. 거래량은 28,500계약으로 6,402계약 증가했고, 미결제약정은 693,000계약으로 4,028계약 증가했습니다.

매크로 동향:미국 연준은 동부 시간 기준 수요일에 금리 결정을 발표할 예정입니다. 시장은 1월 통화정책 회의에서 연준이 금리를 동결할 확률을 95%로 보고 있습니다. 파월 연준 의장은 통화정책 기자회견을 가질 예정입니다. (강세 ★) 주로 지정학적 리스크 우려에 의해, 미국 달러 지수는 금요일 밤사이 0.81% 하락하여 97.48에 마감했습니다. 주간 기준으로 달러 지수는 1.91% 하락하여 2025년 5월 이후 최대 주간 하락폭을 기록했습니다. (강세 ★)

펀더멘털:공급 측면에서, 국내 및 인도네시아 알루미늄 프로젝트가 꾸준히 생산량을 확대하고 있으며, 단기적으로 생산량은 상승 추세를 유지할 것으로 예상됩니다. 수요 측면에서는, 최근 알루미늄 가격 변동폭이 축소되었고 가공업체 가동률이 이전 대비 소폭 반등했습니다. 지난주 알루미늄 가공 종합 가동률은 60.9%로 전주 대비 0.7%포인트 상승했으며, 전체적으로 안정적인 가동과 국부적 변동이 공존하는 양상을 보였습니다. 재고 측면에서, 사회적 재고는 지난 월요일 대비 28,000톤, 지난 목요일 대비 34,000톤 증가했습니다.

원자재 알루미늄 시장:초반 거래에서 SHFE 알루미늄 2602 계약이 크게 강세를 보이며 가격 중심이 전 거래일 대비 소폭 상승했습니다. 지난 금요일 전반적인 시장 매도 심리는 다소 개선되었으나, 하류 구매 심리는 상대적으로 약세를 유지했습니다. 주류 거래 가격은 주로 평균 가격 대비 10위안/톤 할인된 수준이었습니다. 지난 금요일 동중국 시장 매도 심리 지수는 2.96으로 전주 대비 0.03 상승했고, 구매 심리 지수는 2.47로 전주 대비 0.03 하락했습니다. SMM A00 알루미늄은 24,110위안/톤에 호가되어 전 거래일 대비 370위안/톤 상승했으며, 2602 계약 대비 150위안/톤 할인으로 전 거래일과 변동이 없었습니다. 지난 금요일 중중국 시장 매도 심리는 다소 약화되었는데, 일부 보유자들이 강세 전망을 유지하고 현물과 선물 시장에 모두 참여하는 무역 회사들이 매도를 보류하면서 현물 공급이 타이트해졌습니다. 1월 장기 계약의 마지막 날이어서 트레이더들의 강한 매수 의지가 시장 매도 호가를 끌어올렸습니다. 그러나 실제 거래 가격은 주로 중중국 가격과 동일하거나 최대 20위안/톤 프리미엄에서 형성되었습니다. 지난 금요일 중중국 시장 매도 심리 지수는 2.65로 전주 대비 0.05 하락했고, 구매 심리 지수는 2.32로 전주 대비 0.05 상승했습니다. SMM 중중국 가격은 24,030위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 380위안/톤 상승했으며, 2602 계약 대비 230위안/톤 할인으로 전일 대비 할인 폭이 10위안/톤 확대되었습니다. 허난-상하이 가격 차이는 -80위안/톤으로 전 거래일 대비 10위안/톤 축소되었습니다.

알루미늄 스크랩:지난 금요일 현물 원자재 알루미늄 가격이 전 거래일 대비 크게 상승하여 SMM A00 현물 가격은 24,110위안/톤으로 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 시장 가격도 일제히 상승세를 따랐습니다. 지난 금요일 압축 UBC는 세금 제외 기준 17,350~178,500위안/톤에 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 세금 제외 19,300~19,800위안/톤에 호가되었습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이와 관련하여, 1월 23일 포산에서 A00 알루미늄과 도장이 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 3,725위안/톤이었고, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 2,919위안/톤이었습니다. 높은 알루미늄 가격에 스크랩 가격도 동반 상승하는 가운데, 시장은 "유명무실한 거래" 상태에 접어들며 하류 구매 심리를 위축시켜 필요한 만큼만 구매하는 양상을 보이고 있다. 다음 주 알루미늄 스크랩 시장은 높은 수준에서 등락할 것으로 예상되며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)의 주류 거래 가격은 19,200~19,800위안/톤(세금 별도)으로 전망된다. 하방 압력은 여전하다: 춘절이 다가오면서 기업들이 순차적으로 휴무에 들어가고, 스크랩 야적장의 조기 폐쇄로 시장 유동성이 감소하며, 하류 가동도 여전히 저조해 고가 저항이 강하다. 원알루미늄 가격 추이, 기상 변화, 명절 전 생산 중단 등을 면밀히 주시하여 고점 조정 리스크에 대비해야 한다.

2차 알루미늄 합금:선물 시장에서 지난 금요일 알루미늄 합금 2603 계약은 22,885위안/톤에 개장했다. 장중 선물 시장은 전반적으로 상승세를 이어가며 고점 23,095위안/톤, 저점 22,870위안/톤을 기록한 후 22,995위안/톤에 마감하여 전일 대비 130위안/톤, 0.57% 상승했다. 이는 주로 숏커버링에 의한 것이다. 현물 시장에서 A00 알루미늄 가격은 지난 금요일 370위안/톤 급등한 24,110위안/톤을 기록했으며, SMM ADC12 가격은 150위안/톤 오른 24,000위안/톤으로 인상되었다. 알루미늄 가격 반등이 강화되면서 2차 알루미늄 합금 호가는 엇갈렸다: 주 초 가격 하락기에 호가를 유지했던 기업들은 이번 상승장에서도 안정적으로 유지한 반면, 앞서 시장 하락에 맞춰 호가를 내렸던 기업들은 적극적으로 상승세에 동조하며 약 200위안/톤을 인상했다. 춘절이 다가오면서 2차 알루미늄 합금 기업들은 순차적으로 원자재 재고 축적에 나서고 있다. 그러나 알루미늄 가격이 여전히 높아 시장 관망세가 짙고, 기업들의 원자재 재고 증가폭도 미미하다. 수요 측면에서는 가격 부담감과 명절 전 비축 수요 약세로 하류 구매가 실수요 위주에 그쳤고, 시장 거래 분위기는 한산했다. 공급 측면은 여러 교란 요인에 직면했다: 지역 세금 정책 조정 기대감, 일부 지역의 역발행 영수증 적합성 점검 강화, 강설로 인한 운송 차질, 화중 지역 등 거듭된 환경 규제에 따른 생산 제한 등으로 일부 기업들은 감산하거나 조기 연휴에 돌입했다. 업계의 가동률은 단기적으로 하락세를 보일 것으로 예상됩니다. 향후 전망으로는 높은 알루미늄 가격과 계절적 비수기 수요가 시장 활동을 억제하고 있지만, 알루미늄 스크랩 가격의 비용 측면 지지와 정책 및 환경 요인으로 인한 공급 긴축으로 인해 2차 알루미늄 합금 가격은 단기적으로 높은 수준에서 변동을 지속할 것으로 보입니다. 향후 원자재 흐름, 하류 가동률 변화, 명절 전 재고 축적 심리 변화에 주목해야 합니다.

알루미늄 시장 요약:거시적 측면에서, 그린란드를 둘러싼 미국과 NATO 간 마찰, 이란 제재와 같은 반복되는 정책, 연준 독립성에 대한 시장 우려, 지속되는 관세 불확실성 등 해외 요인으로 인해 달러는 압박을 받았습니다. 한편, 미국 3분기 GDP 상향 조정은 경제 회복력을 확인시켰고, 근원 PCE 인플레이션 데이터가 시장 예상에 부합하여 인플레이션 우려를 다소 완화했습니다. 국내적으로, 2026년 거시 정책은 내수 확대를 종합적으로 추진하여 내생적 성장 동력을 지속적으로 방출함으로써 국내 순환을 강화하는 데 명확히 초점을 맞추고 있습니다. 공급 측면에서, 국내 및 인도네시아 알루미늄 프로젝트가 지속적으로 생산량을 늘리고 있으며, 일평균 생산량이 꾸준히 증가하여 공급 증가 추세를 유지하고 있습니다. 수요 측면은 안정화 조짐을 보였습니다. 알루미늄 가격 변동 폭이 축소된 후, 하류 가공업체의 가동률은 수주 잔량에 힘입어 소폭 반등했으며, 창고 출고량이 전년 대비 증가했고 재고 축적은 계속되었습니다. 액상 알루미늄 비중은 계속 하락하여 액상 알루미늄 수요가 여전히 약하다는 것을 반영하며, 구조적 모순은 해결되지 않았습니다. 전반적으로, 거시적 리스크 심리 완화가 알루미늄 가격에 단기적 하방 지지를 제공했지만, 높은 재고 수준이 상승 여력을 제한했습니다. SMM 알루미늄 가격은 단기적으로 높은 수준에서 횡보할 것으로 예상됩니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 독립적인 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]