[SMM 분석] 벤치마크 완화와 생산능력 재편: 글로벌 구리 제련 산업은 '가격과 생산능력'이라는 이중 변혁에 직면해 있다.

2022년 이후, 아시아 국가들, 특히 중국과 인도네시아에서 여러 구리 제련 프로젝트가 시작되었다. 이로 인해 제련소의 구리 정광 수요가 급증했고, 글로벌 구리 정광 수급 균형이 깨졌으며, 구리 정광의 현물 및 장기 TC/RC가 급락했다.

구리 정광의 장기 벤치마크 가격 체계가 심각한 압박을 받고 있다. Antofagasta를 제외하고, 다른 주요 공급사들과의 장기 계약 협상은 점점 파편화되고 있다. 현재 연간 벤치마크는 여전히 Antofagasta와 중국 제련소 간 합의에 기반하지만, 그 시장 영향력은 점차 약화되고 있다. 이는 두 가지 요인에서 비롯된다: 구리 정광 공급 부족으로 인해 더 많은 공급사들이 벤치마크 체계에서 벗어나 개별 가격 책정을 채택해 더 높은 이익을 추구하려는 점; 그리고 Antofagasta의 연간 대중국 구리 정광 직판량이 약 50만 dmt에 불과해 그 대표성과 협상력이 그만큼 저하된 점이다. SMM 조사에 따르면, 현재 국내 제련소에 대한 공급사 오퍼는 다양한 형태를 띤다: 첫째, 고정 TC/RC 장기 계약으로, 대부분 -50~-60 USD/dmt 범위; 둘째, 제3자 지수 평균 가격을 참조하고 10~15 USD/dmt를 공제하는 계약; 셋째, 현물 판매로의 점진적 전환으로, 일부 공급사는 2026년부터 새로운 장기 계약을 체결하지 않겠다고 명시; 넷째, 벤치마크에서 15%~20% 할인하거나 10~20 USD/dmt를 공제하는 계약. 특히, 지수 가격과 현물 거래로 결제되는 장기 계약의 비중이 현저히 증가했으며, 이는 주요 공급사들이 자사 이익을 위해 적극 추진하는 추세이다. 또한 외신 보도에 따르면 일본 PPC가 2026년 원료 공급사와 톤당 25달러의 장기 가격에 합의했다고 한다. 하지만 SMM에 따르면 이 가격은 실제로 2025년 장기 오프테이크 포지션의 연장으로, 일본 PPC와 그 계열사인 Caserones Minera Canada Limited(룬딘 마이닝 산하 카세로네스 구리 광산 지분 49% 보유) 간의 거래를 나타낸다. 이 가격의 시장 참조 가치는 제한적이며, 중국 제련소들이 중앙 집중식 협상을 통해 달성한 벤치마크 결과와 비교할 수 없다. 게다가 PPC는 2026년에 어떤 새로운 장기 계약도 체결하지 않았다.

중국은 고품질 발전 전략으로 동질적 경쟁의 딜레마를 타개하고 있으며, 이에 따라 신규 생산능력에 대한 제약이 강화되고 있다. 이러한 배경 속에서, 국내 잠재 구리 제련 프로젝트들은 인허가 및 시행 난이도가 현저히 증가하고 있으며, 신규 생산능력 규모도 축소 추세를 보이고 있다. 정책 방향에 적극 대응하여 여러 계획된 프로젝트들이 건설 일정을 조정했다. 예를 들어, 후베이 치앙싱, 후난 웨넝의 신규 프로젝트, 신장 우신과 위광 진첸의 확장 프로젝트, 그리고 광시 난궈의 3단계 프로젝트 등이 모두 연기되었다. 국내 제련 능력 성장 속도가 둔화됨에 따라, 글로벌 구리 정광 수급 구조가 지속적으로 최적화되어 구리 정광 TC/RC의 점진적 회복을 이끌 것으로 예상된다.

해외 주요 구리 생산국들은 신규 제련 능력을 통해 공급망 현지화를 가속화하고 있다. 이는 경제적 자율성과 산업 부가가치를 높이기 위한 전략적 움직임인 동시에, 구리와 같은 핵심 광물 자원을 둘러싼 글로벌 전략 경쟁이 심화되고 있음을 반영한다. 2024년 이후, 전 세계적인 구리 제련 능력 확장의 신물결이 일고 있다. 인도네시아의 마냐르 제련소, PT 암만 제련소, 콩고민주공화국의 카모아-카쿨라 제련소, 인도의 아다니 제련소 등 주요 프로젝트들이 잇따라 착공 또는 가동되었으며, 이는 해외 주요 구리 생산국들이 공급망의 현지화와 통합을 가속화하고 있음을 나타낸다. 이러한 추세는 경제적 자율성 강화, 산업 가치 사슬 연장, 국내 고용과 생계 안정화 등 국가의 다각적인 고려를 반영하며, 자원 부존량을 지속 가능한 산업 경쟁력으로 전환하려는 의지를 보여준다. 더 깊은 수준에서, 이는 단순한 물리적 생산능력 증가가 아니라, 핵심 광물 자원의 전략적 통제권을 둘러싼 글로벌 경쟁이 심화되고 있음을 의미한다. 각국은 제련 부문을 강화하여 구리 공급망에서 더 큰 자율성을 확보하고, 에너지 전환에서 구리 수요의 장기적 전망에 대비함으로써, 글로벌 녹색 경제 경쟁에서 더 유리한 위치를 확보하려는 것이다.