급격한 가격 변동 하의 수급 교착과 구조적 딜레마

이번 주 재생 동 시장은 구리 가격의 급등락 속에서 ‘가격-거래량 괴리’라는 딜레마에 지속적으로 직면했다. SHFE 동 선물 최근월물은 주중 큰 변동성을 보이며 결국 10만 위안 선을 지켜내고 톤당 310위안 상승했지만, 일시적으로 주요 지지선을 하회하여 시장 심리의 극단적 불안정성을 드러냈다. 광둥 지역 베어브라이트 동 가격은 톤당 8만 9,500위안으로 전주 대비 100위안 소폭 하락하여 상대적 견조함을 보였다. 그러나 표면적인 가격 변동은 더 깊은 수급 구조적 불균형을 가렸다. 재생 동봉 업체들은 상업적 신뢰를 유지하기 위해 구리 가격 하락 시 기존 주문을 이행하고자 어쩔 수 없이 원자재를 저가 매수해야 했는데, 이는 수요 낙관 전망에 따른 적극적 재고 확충이 아닌 수동적, 비자발적 재고 보충 행위였다. 원자재 시장은 구조적 긴축을 나타냈다. 공급자들은 고가에 판매를 미루는 한편, 세금 포함 적격 자재의 유통은 ‘역발행’ 세금계산서의 규정 준수 점검 강화로 계속 제약을 받아 ‘원자재를 구할 수 없는’ 상황이 발생했다. 동시에 최종 수요처 주문이 극도로 부진했고, 일부 다운스트림 업체들은 이르면 1월 말부터 휴가에 돌입할 수 있다고 시사해 전통적인 춘절 전 비축 수요가 사실상 사라질 가능성을 보였다. ‘완제품이 팔리지 않는’ 압박이 나날이 커졌다. 이러한 수요·공급 양측의 협공으로 재생 동봉 업체들은 경영난에 빠졌고 시장 활동은 얼어붙었다.

데이터 측면에서, 이번 주 재생 동봉 가동률은 13.52%로 전주 대비 0.53%포인트 상승했으나 전년 동기 대비 9.01%포인트 급락하며 여전히 역사적 저수준에 머물렀다. 전기동봉과 재생 동봉의 평균 가격차는 전주 대비 톤당 361위안 축소된 2,423위안을 기록했다. 장시 지역에서는 재생 동봉의 동 선물 대비 평균 할인폭이 전주 대비 톤당 435위안 크게 줄어든 1,958위안을 나타냈다. SMM 모델로 계산한 주간 평균 총이익은 톤당 1,877위안이었지만, 이론적 이익이 실제 거래로 연결되지 못했고 시장 참여자들은 대거 ‘관망’을 택했다. 원자재(일차 금속)와 스크랩 간 가격차가 사상 최고 수준으로 일시 확대됐음에도 실제 거래는 거의 동결되었다. 업체들은 급변하는 원자재 비용을 예측할 수 없어 호가를 중단했고, 시장 가격 결정 메커니즘은 거의 마비 상태에 빠졌다. 해외 시장 역시 높은 변동성에 시달리고 있다. 구리 가격이 여전히 높고 변동이 심해 전 세계 다운스트림 업체들의 구리 스크랩 구매가 눈에 띄게 줄었으며 거래는 저조하다. 잦은 가격 변동으로 매수자와 매도자 간 일관된 가격 기준을 마련하기 어려워 거래 성사가 지체되고 있다. 유럽 및 미국의 스크랩 야드는 높은 재고 수준을 보고하며 공급자 대부분은 관망하는 분위기다. 일본 등 아시아 시장에서는 대내외 무역량이 모두 크게 위축되었다. 특히 한국과 같은 시장에서는 대외 무역 감소로 고급 구리 스크랩 공급이 타이트해져 공급자들이 가격을 굳히고 있어 원자재 조달 난이도가 더욱 가중되고 있다.

정책적 압박도 계속되고 있다. 중국 각지의 관련 당국이 ‘역발행’ 세금계산서의 규정 준수 여부에 대한 점검을 강화하고 있다. 많은 기업이 리스크를 줄이기 위해 원단 연휴 이후 세금 포함 구리 스크랩 위주로 매입 전환에 나서면서 시장에서 적격 원자재 부족 현상은 더욱 심화했다. 이로 인해 업체들의 현물 재고가 충분하지 않아 매일 호가를 낼 수 있는 업체 수가 제한적이다. 다음 주 시장 교착 상태가 타개될지는 두 가지 주요 신호에 달렸다. 첫째, 구리 가격이 하락을 멈추고 안정되어 상대적으로 온건한 국면에 접어들어 붕괴된 가격 및 구매 메커니즘을 재구축할 수 있을지 여부다. 둘째, 최종 수요의 실질적인 회복 여부다. 하지만 거시 전망의 변동성, 불투명한 정책 방향, 그리고 춘절이 다가오는 상황을 고려할 때 단기적으로 시장이 크게 개선될 가능성은 낮다. 구리 가격이 안정된다면 업체들이 주문 이행을 위해 구매를 확대할 수 있어 원자재 공급이 더욱 타이트해질 수 있다. 그럼에도 전반적인 수요 약세가 업계 회복 폭을 제한할 것이며, 재생 동봉 가동률은 다음 주에도 약 12.46%로 낮은 수준을 유지할 전망이다.