미국 관세 연기가 구리 시장 구조의 전환점인가?

2026년 초, 미국의 무역 정책이 글로벌 구리 시장을 움직이는 핵심 변수로 다시 부상했다. 도널드 트럼프 대통령은 수요일, 현재로서는 2023년부터 핵심 광물로 지정된 구리를 포함해 희토류, 리튬 등 주요 광물에 관세를 부과할 계획이 없다고 공개적으로 밝혔다. 이 발언은 미국의 구리 수입 흐름에 대한 전면적인 재평가를 촉발하며 LME-COMEX 간 차익 거래 스프레드를 축소시켰다.

구리 관세 유예와 맞물려 미국 내 높은 재고 수준이 가격을 압박하고 있다. 시장 추정에 따르면 미국의 연간 정제 구리 소비량은 약 160만 메트릭톤인 반면, 국내 생산량은 약 90만 톤에 그친다. 연간 수출량은 약 15만 톤에 머물러, 약 85만 톤의 구조적 적자가 발생한다. 2025년 미국의 총 구리 수입량은 거의 160만 톤에 육박했는데, 이 중 85만 톤은 공급 부족분을 메꾸고 나머지 75만 톤은 비축 물량 혹은 투기적 재고 역할을 한 것으로 분석된다. 특히 COMEX 등록 창고에 48만 8,400톤(약 54만 2,900 숏톤) 가량이 비치된 것으로 추정되며, 보고되지 않은 물량까지 약 28만 톤에 달해 총 재고 수준이 80만 톤에 근접한 것으로 파악된다.

더욱 주목할 점은 2026년도 인도분으로 2024-2025년 사이 체결된 장기 계약 상당수가 현재의 현물 가격보다 훨씬 높은 가격으로 책정됐고, 주로 COMEX 등록 브랜드에 집중되어 있다는 사실이다. 차익 거래 창이 좁아지면서 이들 화물 일부가 아시아로 전환되기 시작했다. SMM이 입수한 정보에 따르면, 최근 몇 주간 중국과 동남아 현물 시장에서 COMEX 브랜드 창고 증권과 선적 서류가 할인 가격에 매각되고 있다. 일부 트레이더는 2026년도 반기 또는 분기 장기 계약의 재협상 의향을 내비치며 무역 흐름의 변화 가능성을 시사했다.

그 결과, 2026년 1분기 중국 및 동남아시아의 정제 구리 순수입은 당초 예상보다 덜 타이트할 전망이다. 아프리카 및 인도네시아산 원료를 둘러싼 경쟁은 여전히 전략적 중요성을 지니지만, 미국 연동 구리 공급이 복귀할 경우 예상되는 공급 리스크를 일부 상쇄할 수 있다. 이에 따라 역내 구리 시장은 연초 균형 국면, 때로는 약한 공급 과잉 흐름을 보일 수 있으며, 이는 2025년 하반기 내내 지속된 타이트한 수급에서 미묘한 전환이 이뤄지고 있음을 의미한다.