거시경제와 펀더멘탈에 매수·매도 요인이 혼재되어 알루미늄 가격이 고점에서 횡보 중 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

1.15 SMM 조간 회의 요약

선물: 1월 14일, 상하이선물거래소 알루미늄 2603 계약은 야간 거래에서 24,610위안/톤으로 개장했다. 개장 후 하락했다 상승하며 저점 24,425위안/톤, 고점 24,780위안/톤을 기록했다. 이후 반락 후 횡보세에 접어들어 24,665위안/톤으로 마감해 0.28% 상승했다. 거래량은 34만 6천 롯, 미결제약정은 36만 8천 롯이었다. 기술적 분석 관점에서 MA 이동평균선은 강세 배열 상태다(MA5: 24,534 > MA10: 24,189 > MA20: 23,251.5 > MA60: 22,206). 중장기 상승 추세는 무너지지 않았다. LME 알루미늄은 3,186.5달러/톤에 개장해 고점 3,225달러/톤, 저점 3,176달러/톤을 기록한 후 최종적으로 3,189.5달러/톤으로 마감했다. 거래량은 2만 8천 6백 롯으로 2,126롯 감소했으며, 미결제약정은 69만 3천 롯으로 627롯 증가했다.

거시 전망: 중앙은행은 은행 시스템의 충분한 유동성을 유지하기 위해 2026년 1월 15일 중국인민은행이 고정 수량·금리 입찰·복수 낙찰 방식으로 9천억 위안 규모의 매입 환매조건부채권 역레포를 실시할 예정이며, 기간은 6개월(181일)이라고 밝혔다. (강세 신호 ★) 미국 11월 PPI는 전년 동월 대비 3% 상승해 예상치 2.7%를 상회했다. 전월 대비 상승률은 0.2%로 예상치에 부합했다. 11월 근원 PPI는 전년 동월 대비 3% 상승해 예상치 2.7%를 웃돌았다. 전월 대비 변동은 0으로, 예상치는 0.2% 상승이었다. 미 연준이 발표한 최신 베이지북에 따르면 최근 미국 대부분 지역의 경제 활동이 성장했으며, 전반적인 고용 상황은 안정적으로 유지되고 있으나 인플레이션 압력은 완전히 사라지지 않았다. 이는 미 연준이 단기적으로 금리를 동결하고 데이터 변화를 지속 모니터링할 현실적 근거를 제공한다. (중립)

기초 펀더멘털: 국가발전개혁위원회 등 2개 부처 발표: 무분별한 '가격 전쟁'을 단호히 저지하고 품질과 공정 경쟁을 특징으로 하는 시장 질서 구축을 촉진한다. 비용 조사 및 가격 모니터링을 강화하고, 규제 및 법 집행 노력을 확대하며, 제품 생산 일관성 검사를 강화하고, 법에 따라 부적합 기업을 처리함으로써 자동차 산업의 고품질 발전을 촉진할 것이다. 알루미늄 반제품 수출과 관련하여, 해관총서 데이터에 따르면 2025년 12월 미가공 알루미늄 및 알루미늄 반제품 수출량은 54만 5천 톤으로, 2024년 12월 대비 7.7% 증가했습니다. 2025년 누적 수출량은 613만 4천 톤으로, 2024년 대비 8% 감소했습니다.

원알루미늄 시장: 오전 장에서 SHFE 알루미늄 2602 계약이 위쪽으로 변동하며, 가격 중심이 전 거래일보다 높았습니다. 높은 알루미늄 가격이 하류 구매 수요를 억제했으며, 전체 구매자 거래 심리는 전월 대비 하락했습니다. 주요 거래 가격은 주로 300위안/톤 할인에서 20위안/톤 할인 사이에 집중되었습니다. 수요일, 화둥 시장의 판매 심리 지수는 2.44로, 전주 대비 0.15 하락했으며, 구매 심리 지수는 2.29로 전주 대비 0.2 하락했습니다. SMM A00 알루미늄은 24,670위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 370위안/톤 상승했으며, 2601 계약 대비 80위안/톤 할인으로 전 거래일 대비 20위안/톤 하락했고, 2602 계약 대비 180위안/톤 할인을 기록했습니다. 수요일, 중부 중국 시장의 거래 심리는 계속 회복되었습니다. 프리미엄/할인이 축소되면서, 현물과 선물 시장에 모두 참여하는 거래 회사들의 매도 의지가 크게 증가했습니다. 주요 보유자들은 저가에 매도했지만, 절대 알루미늄 가격이 높아 하류 가공 기업들은 적기 구매를 유지하여 수요가 여전히 약했습니다. 트레이더들은 가격을 고수했고, 중부 중국 시장의 실제 거래 가격은 중부 중국 가격 대비 20위안/톤 할인에서 동등까지 범위로 형성되었으며, 거래량이 소폭 증가했습니다. 수요일, 중부 중국 시장의 판매 심리 지수는 2.61로 전주 대비 0.02 상승했으며, 구매 심리 지수는 1.52로 전주 대비 0.01 상승했습니다. SMM 중부 알루미늄은 24,510위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 370위안/톤 상승했으며, 2601 계약 대비 240위안/톤 할인으로 전 거래일 대비 20위안/톤 하락했고, 2602 계약 대비 340위안/톤 할인을 기록했습니다. 허난과 상하이의 가격 차이는 -160위안/톤으로 전 거래일과 동일했습니다.

재생 알루미늄 원료: 수요일, 현물 원알루미늄 가격이 전 거래일보다 다시 상승하여 SMM A00 현물이 24,670위안/톤으로 마감했으며, 알루미늄 스크랩 시장 가격도 전반적으로 상승세를 따랐습니다. 공급 측면, 환경보호 중심의 생산 제한이 중국 중부에서 해제되었으나 단조 알루미늄 합금 스크랩의 재고 수준은 포화 상태를 유지했다. 수요 측면, ‘가격만 있고 시장은 없는’ 특성이 두드러졌는데, 고가에 대한 다운스트림의 저항이 강했고 주로 필요에 따른 구매나 재고 소진이 이루어졌다. 일부 기업은 조기 생산 중단을 계획했으며 춘절 비축 기대감은 약화되었다. 수요일, 압착된 UBC는 톤당 17,900~18,300위안(세금 별도)에 호가되었고, 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 톤당 19,550~20,050위안(세금 별도)에 호가되었다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차에서, 1월 14일 포산 지역의 A00 알루미늄과 도장 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 차이는 톤당 4,373위안이었으며, A00 알루미늄과 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩 간 차이는 톤당 3,029위안이었다. 알루미늄 스크랩 시장은 이번 주 고점에서 등락할 것으로 예상되며, 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)의 주류 가격대는 톤당 18,900~19,600위안(세금 별도)이다. 높은 1차 알루미늄 가격은 알루미늄 스크랩에 하단 지지력을 제공할 것이지만, 산업 체인을 따라 비용 전가가 잘 이루어지지 않아 상승 여력을 제한할 것이다. 공급 측의 재고 압력과 분산된 스크랩 출처는 단기적으로 변하지 않을 가능성이 크다. 수요 측의 억제 효과는 심화되고 있다. 춘절이 다가옴에 따라 기업들은 점차 휴무 일정에 들어가고 2차 알루미늄 생산업체들의 가동률은 더 떨어질 것이며, 다운스트림 기업의 감산 및 중단 범위는 확대될 것이고, 비축 수요는 효과적인 지지를 제공하지 못할 것이다. 종합하면, 매도자와 매수자 간의 힘겨루기가 계속되고 있다. 1차 알루미늄 동향, 다운스트림 생산 중단 진행 상황, 명절 전 거래 활동을 주의 깊게 지켜보면서 고가 조정 리스크에 경계해야 한다.

2차 알루미늄 합금: 알루미늄 가격은 수요일 강세를 이어갔고, 2차 알루미늄 시장은 동반 상승 의지가 뚜렷했다. SMM ADC12 가격은 톤당 250위안 상승하여 24,200위안을 기록했다. 하지만, 시장의 “가격만 있고 시장은 없는” 특성이 두드러지게 남아 있으며, 실제 거래는 경직적 수요가 주도하고 고가에 대한 하류의 수용도는 제한적이었습니다. 시장 동력 측면에서, 원가 지지와 타이트한 수급 패턴이 알루미늄 가격의 하단을 지지하지만, 약한 수요가 추가 상승을 제약하고 있습니다. 전반적으로, 단기 거시 순풍에 힘입어 ADC12 가격은 고점에서 등락하는 양상을 유지할 것으로 예상됩니다. 현재 시장은 강세와 약세 요인이 뒤얽혀 있어, 수급 패턴과 거시 정책 방향의 변화를 주의 깊게 살펴야 합니다.

알루미늄 시장 요약: 전반적으로, 거시 환경은 최근 견조함을 유지하고 있습니다. 미국 연준의 금리 인하 기대에 따른 통화 완화 사이클 논리가 변함없이 비철금속 가격을 지속적으로 지지하고 있습니다. 구리 가격이 사상 최고치를 기록한 후, 자금이 상대적으로 저평가된 알루미늄 시장으로 이동하며 따라잡기 랠리를 형성했습니다. 통화 완화와 새로운 소비 정책이라는 이중 촉매가 상품 시장의 위험 선호를 높이고 수요 기대를 공고히 하며, 해외 요인과 공명하여 알루미늄 가격 상승의 기반을 더욱 확고히 했습니다. 펀더멘털 측면에서, 수요는 고가 억제와 친환경 규제로 인한 생산 제한의 이중 효과로 크게 영향을 받고 있으며, 최종 사용 소비는 계절적 약세 신호를 보이고 있습니다. 현재 압박받는 펀더멘털 소비와 사회적 재고 누적 현실이 알루미늄 가격의 지속적 상승에 일정한 제약을 가하고 있습니다. 그러나 강력한 거시 정책 기대와 지정학적 리스크 교란이 견고한 지지를 계속 제공하고 있어, 알루미늄 가격은 주로 고수준에서 등락할 것으로 예상됩니다.

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