펀드 추격 랠리 종료， 알루미늄 가격 단기 조정 압력 속 발표 임박 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

1.9 SMM 조간 회의록

선물:1월 8일 야간 거래 중, 상하이 선물 거래소(SHFE) 알루미늄 2602 최근월물이 23,895위안/mt에 개장하여 고가 23,965위안/mt, 저가 23,405위안/mt를 기록한 후 최종 23,710위안/mt로 마감하며 전 거래일 종가 대비 15위안/mt(0.06%) 하락했습니다. 기술적으로, MA 이동평균선은 강세 정렬을 보였으며(MA5: 24,125.00 ＞ MA10: 23,831.00 ＞ MA20: 23,095.25 ＞ MA40: 22,555.63), MACD 4시간봉 레벨에서는 붉은색 막대가 지속되었습니다(DIFF: 520.52, DEA: 452.68). 미결제약정 측면에서 야간 장 미결제약정은 약 19만 1,000계약으로, 주간 장 대비 9,237계약 감소했습니다. LME 알루미늄은 개장가 $3,081.0/mt, 고가 $3,102.0/mt, 저가 $3,049.0/mt를 기록하고 최종 $3,088.0/mt로 마감하며 전일 대비 0.15% 상승했습니다. 거래량은 32,600계약으로 1,053계약 증가했고, 미결제약정은 68만 7,000계약으로 475계약 감소했습니다.

거시경제 동향:현지시간 목요일, 미 연준 이사 밀란이 2026년 기준금리를 약 150bp 인하할 것으로 예상되며, 이로 인해 인플레이션을 유발하지 않고 약 100만 개의 일자리가 창출될 것이라고 밝혔습니다. (강세 재료 ★) 미 의회예산처는 미국 GDP 성장률이 2026년 2.2%로 가속화되고, PCE 물가상승률은 2026년 2.7%, 2028년 2.1%로 전망했습니다. 미국 실업률은 2026년 4.6%로 하락한 후 2028년 4.4%로 추가 하락할 것으로 예상됩니다. 2026년 노동시장은 노동 수요 증가와 공급 증가 약세를 반영합니다. 연준 금리는 2026년 4분기 3.4%까지 하락할 것으로 전망됩니다. (강세 재료 ★)

펀더멘털:공급 측면에서는 중국과 인도네시아의 신규 알루미늄 1차 생산 프로젝트들이 지속적으로 생산을 확대하며 일평균 생산량이 증가하고 있습니다. 또한 내몽골의 신규 알루미늄 프로젝트가 12월 20일 성공적으로 가동을 발표했으며, 가까운 시일 내 알루미늄 일평균 생산량은 계속 증가할 전망입니다. 수요 측면에서는 국내 주요 알루미늄 다운스트림 가공 기업들의 주간 가동률이 이번 주 전주 대비 0.2%p 반등한 60.1%를 기록했으며, 세부 업종별로 차별화된 모습을 보였으나 전반적으로 “공급 측 교란 완화, 수요 측 압력 심화”의 양상을 나타냈습니다. 높은 알루미늄 가격이 다운스트림 소비와 업계 가동률 회복을 제약하는 핵심 요인으로 작용하고 있습니다.

일차 알루미늄 시장:오전 장에서 SHFE 알루미늄 2601 계약은 하락세를 보이며 가격 중심이 전 거래일보다 낮아졌습니다. 매도자들은 매도를 꺼리는 태도를 보였고 시장 유동성이 감소해 전체 거래 심리는 전주 대비 위축되었습니다. 매도자들은 가격을 고수했으며, 이번 주 목요일 주류 거래 가격은 SMM 가격 대비 30위안/mt~60위안/mt 프리미엄 범위에서 주로 형성되었습니다. 목요일 동중국 시장의 매도 심리 지수는 2.38로 전주 대비 0.12 하락했고, 매수 심리 지수는 2.68로 전주 대비 0.1 하락했습니다. SMM A00 알루미늄 호가는 24,000위안/mt로 전 거래일 대비 140위안/mt 하락했으며, 2601 계약 대비 150위안/mt 할인되어 전 거래일 대비 할인 폭이 50위안/mt 축소되었습니다. 목요일, 중원 시장의 매도 심리는 전날 수준을 유지했다. 프리미엄과 할인폭이 커서 보유자들이 매도를 주저했고, 시장 내 현물 공급량이 제한적이었다. 하류 가공 기업들은 높은 절대 가격 속에서 최소한의 구매만 유지하거나 구매를 전면 중단했다. 그러나 트레이더들은 헤지 포지션을 커버하기 위해 적극적으로 매수하며 가격을 끌어올렸지만, 거래량은 여전히 낮았다. 오전 9시 40분 이후, 가격이 소폭 하락하기 시작했다. 결국 중원 시장의 실제 거래 가격은 중원 가격 대비 10위안에서 60위안의 프리미엄 범위를 기록했다. 목요일, 중원 시장의 매도 심리 지수는 2.47로 전주 대비 0.02 하락했으며, 매수 심리 지수는 2.13으로 전주 대비 0.06 상승했다. SMM 중원 알루미늄 가격은 23,810위안/mt로 전 거래일 대비 120위안 하락 마감했으며, 2601 계약 대비 340위안 할인되었고, 전 거래일보다 할인폭이 70위안 확대되었다. 허난-상하이 가격 차이는 -190위안/mt로, 전 거래일보다 20위안 축소되었다.

재생 알루미늄 원자재: 목요일, 현물 원 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 소폭 하락했으며, SMM A00 알루미늄은 24,000위안/mt로 마감했다. 알루미늄 스크랩 시장은 원 알루미늄 가격 하락을 따라 움직였다. 목요일, 베일 UBC는 주로 17,700~18,100위안/mt(세금 제외)로 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐션 스크랩(알루미늄 함량 기준)은 주로 19,300~19,800위안/mt(세금 제외)로 호가되었다. 상하이, 저장, 장쑤, 톈진, 산둥, 장시의 가격은 목요일에 100~200위안/mt 하락했다. 원 알루미늄과 스크랩 간의 가격 차이 측면에서, 1월 8일 포산 지역 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩의 가격 차이는 3,766위안/mt였으며, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐션 스크랩의 가격 차이는 2,691위안/mt였다. 알루미늄 가격이 높은 수준을 유지하면서, 스크랩 알루미늄은 상승 추세에 불가피하게 동조하게 되어 '호가만 있고 실제 거래는 없는' 상황이 나타났다. 하류 구매 심리는 크게 식었고, 구매는 즉각적인 수요에 국한되었다. 다음 주 알루미늄 스크랩 시장은 고점 부근에서 움직일 것으로 예상되며, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 주로 18,800~19,200위안/톤(세금 별도)에서 거래될 전망입니다. 높은 1차 알루미늄 가격은 스크랩 알루미늄의 하방 지지선을 제공하지만, 산업사슬 전반의 비용 전달 비효율성이 상승 여력을 제한할 것입니다. 공급 측 재고 압력과 스크랩 원료의 분산성은 단기간에 변화하기 어렵습니다. 수요 측 억제 요인은 심화되고 있습니다. 춘절을 앞두고 기업들이 점차 휴업에 들어가면서 2차 알루미늄 생산업체의 가동률은 더욱 하락할 전망입니다. 중하류 기업들의 생산 축소 및 휴업 범위가 확대되고 비축 수요도 효과적인 지지력을 제공하기 어렵습니다. 전반적으로 매도자와 매수자 간 줄다리기가 계속되고 있습니다. 1차 알루미늄 가격 추이, 중하류 업체의 휴업 진행 상황, 연휴 전 거래 활성화 정도를 면밀히 주시하면서 고점 되돌림 위험에 경계를 늦추지 말아야 합니다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서 알루미늄 합금 2603 계약은 목요일 23,050위안/톤에 개장하여 오전 장중 23,000위안/톤 부근에서 등락하다 오후에 급락하여 22,405위안/톤의 저점을 기록했습니다. 결국 22,585위안/톤에 마감하여 전일 종가 대비 450위안/톤, 1.95% 하락했습니다. 매도 세력 중심의 포지션 증가로 윗그림자가 긴 음봉이 나타났습니다. 단기적으로 과매수 상태로 인해 조정이 필요하지만 이동평균선이 여전히 지지를 제공하고 있습니다. 현물 시장에서는 이번 주 목요일 알루미늄 가격이 상승을 멈추고 반락했습니다. SMM A00 알루미늄 가격은 140위안/톤 하락한 24,000위안/톤을 기록했으며, SMM ADC12 가격은 당분간 23,700위안/톤으로 유지되었습니다. A00 알루미늄 가격이 소폭 조정을 받았음에도 불구하고 24,000위안 아래로 내려가지는 않았습니다. 2차 알루미늄 시장에서는 대부분 오전 호가가 견조했으나 오후 일부 생산업체들이 선물 시장의 급락을 추종하며 100~200위안/톤 가격을 인하했습니다. 가격 하락세 속에서 하류 구매자들은 강한 관망 심리를 보였고, 강성 수요에 따른 제한적인 재고 확보에 그쳐 거래는 부진했습니다. 현재 2차 알루미늄 시장은 강세 요인과 약세 요인이 혼재해 있습니다. 원가 지지와 공급 부족이 가격 하단을 지지하지만 하류 수요 약세와 고가 부담이 하방 압력을 가하고 있습니다. ADC12 가격은 단기적으로 고점 되돌림을 보일 것으로 예상됩니다. 수입 측면에서는 해외 ADC12 오퍼 가격이 2,820~2,850달러/톤 수준에서 안정세를 유지하고 있으며, 실시간 수입 이익은 약 500위안/톤을 유지하고 있습니다.

알루미늄 시장 요약: 최근 거시경제 전선은 견조함을 유지했습니다. 미 연준의 금리 인하 기대감이 통화 완화 사이클 논리를 지속적으로 뒷받침하며 비철금속 가격을 지지하고 있습니다. 구리 가격이 사상 최고치를 기록한 이후 자금은 상대적으로 저평가된 알루미늄 시장으로 이동하면서 추격 상승을 촉발했습니다. 통화 완화와 새로운 소비 정책이라는 두 가지 촉매제는 상품 시장의 위험 선호 심리를 높였을 뿐만 아니라 수요 기대를 공고히 하였으며, 해외 요인과 공명하며 알루미늄 가격 상승의 기반을 더욱 강화했습니다. 국내 시장에서는 이전까지 과열됐던 심리가 이성적으로 조정을 거치며 알루미늄 가격의 단기 반락으로 이어졌습니다. 펀더멘털 측면에서 수요는 높은 가격과 환경보호로 인한 생산 제한으로 인해 크게 제약받고 있습니다. 12월에는 주요 하류 가공업체들의 가동률이 하락했고, 용탕 알루미늄 가공 비중은 전월 대비 0.8%포인트 하락한 76.5%를 기록하여 최종 소비의 계절적 약세를 나타냈습니다. 소비 위축과 사회 재고 증가가 특징인 현재의 펀더멘털은 알루미늄 가격의 추가 상승에 일부 제약을 가합니다. 그러나 강력한 거시 정책 기대와 지정학적 위험은 계속해서 견고한 지지를 제공하고 있습니다. 전반적으로 시장 심리가 식고 앞서 차익을 실현한 자금이 빠져나가면서 단기적으로 알루미늄 가격은 추가 상승 동력을 잃었습니다. SMM 알루미늄 가격은 단기적으로 고점에서 되돌림을 보일 것으로 예상됩니다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 글은 직접적인 투자 연구 또는 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]