연 가격, 펀더멘털 거래로 복귀 - 이후 재고 및 원자재 공급 변화에 주목 [SMM 연 조간 회의록]

선물:

지난주 금요일, LME 납은 $2,005.5/mt로 개장했습니다. 2026년 첫 거래일, 해외 시장 거래는 부진했고, 귀금속 투기 열풍이 가라앉으면서 LME 납은 전반적으로 약세를 보였습니다. 최종적으로 $1,994/mt에 마감하며 0.57% 하락했습니다.

지난주 금요일, SHFE 납은 신정 연휴로 휴장했으며 오늘 거래가 재개되었습니다.

거시경제 측면:

신정 연휴 기간, 미국은 베네수엘라에 대한 "기습 공세"를 시작했습니다: 트럼프 대통령은 "안전한" 정권 전환이 이행될 때까지 베네수엘라를 "관리"하겠다고 밝혔으며, 이는 석유 산업에 대한 심각한 개입입니다. 또한 블룸버그에 따르면, 2025년 은 선물은 블룸버그 상품 지수 가중치의 9%를 차지했으나, 2026년 목표 가중치는 4% 미만으로, 이는 1월 8일부터 시작되는 5일간의 롤 기간 동안 50억 달러 이상의 미결제 약정이 정리되어야 함을 시사합니다. 금 선물도 약 60억 달러 매도가 예상됩니다.

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연휴 전 납 현물 시장에서는 SHFE 납 가격 중심이 추가로 하락했습니다. 연말 전환기로 대부분의 공급업체가 거래를 중단했고 장쑤, 저장, 상하이 시장의 호가도 드물었습니다. 반면 하류 기업들도 재고 조사 중이거나 휴가 중이어서 현물 시장의 문의와 거래는 부진했습니다. 가격 측면에서 주요 생산지의 자체 픽업 1차 납은 SMM #1 납 평균 가격 대비 공장 출고가 기준 -50~0위안/mt의 프리미엄으로 호가되었습니다.

재고 측면: 2026년 1월 2일 기준, LME 납 재고는 2,600mt 감소한 239,325mt를 기록했습니다. 2025년 12월 31일 기준, SHFE 납괴 주간 총 재고는 28,004mt으로 전주 대비 909mt 증가했습니다.

오늘 납 가격 전망:

신정 연휴 전, 은 등 귀금속 투기 열풍이 종료되었습니다. 이에 따라 납 시장은 펀더멘털로 회귀할 것으로 예상됩니다. 신정 연휴 기간 동안 많은 하류 기업들이 휴가를 떠났던 반면, 1차 납 기업들은 정기 보수를 마치고 가동을 재개했습니다. 이러한 수급 불일치 상황을 고려할 때, 납 가격 중심은 하락할 것으로 전망됩니다. 그러나 현재 사회 재고 기반이 2만 톤 미만이고 납 정광 공급 부족이 지속되고 있는 점을 감안할 때, 납 가격은 하락에 대해 어느 정도 저항력을 보일 것으로 예상된다.

데이터 출처 설명: 공개 정보 이외의 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM's 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 처리한 것으로, 참고용일 뿐이며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다.