11월, 웨이퍼 기업들은 감산을 선도하고 가격을 확고히 유지했다 [SMM 심층 분석]

12월 웨이퍼 가격은 전반적으로 하락 후 상승세를 보였으며, N형 183 웨이퍼 가격은 1.15~1.2위안/장, 210R 웨이퍼 오퍼는 1.2~1.25위안/장, 210mm 웨이퍼 오퍼는 1.45~1.5위안/장을 기록했다. 특히 210R 웨이퍼의 고가는 상하류 간 협상이 계속 이뤄지고 있는 상황이다. 현재 상황을 고려할 때, 셀 기업들이 손실 폭 확대를 감수하며 웨이퍼 가격 인상을 수용할 가능성은 낮다. 최근 가격 변동은 주로 상류 심리에 의한 것으로, 수요 약화에 대한 전망과 현실은 변함없다. 향후 자율 규제 2.0 협회 회의 결과와 기업들의 실질적 준수 정도를 주목해야 한다.

SMM의 일일 웨이퍼 원가에 따르면, 210R 사이즈를 예로 들었을 때, 세금 제외 전체 원가는 10월 1.408위안/장에서 12월 1.403위안/장으로 소폭 하락했으나, 이익률은 -12.03%에서 -22.41%로 확대되었다. 데이터에 따르면, 같은 기간 210R 실리콘 원가, 비실리콘 원가 및 3대 비용(판매비, 관리비, 재무비)의 비중은 각각 49%, 48%, 3%로 비율에 큰 변화가 없었다. 도가니, 가스 등 보조 재료 가격 변동도 미미했다. 따라서 손실 폭이 크게 확대된 핵심 원인은 웨이퍼 판매 가격의 급락에 있다. 위 차트에서도 확인되듯, 210R 웨이퍼의 세금 포함 판매 가격은 1.4위안/장에서 1.23위안/장으로 12.1% 하락했다. 시장 조사 결과, 12월 210R 웨이퍼 원가는 도가니 가격 하락으로 추가 인하 여지가 있으며 이익률 회복 가능성이 존재한다. 그러나 현재의 가격 인상이 셀 기업들에게 수용될지는 지켜봐야 한다.

SMM 통계에 따르면, 12월 웨이퍼 생산량은 전월 대비 15.95% 감소한 45.7GW로 예상된다. 실제 생산 일정 변화는 상대적으로 적을 전망이다. 월초 웨이퍼 가격 급락으로 여러 기업이 예상보다 큰 폭의 감산을 단행했으나, 12월 중순 이후 3개 기업이 상이한 수준으로 점진 증산하며 감산분을 상쇄시켜 전체 수준은 예상과 대체로 일치했다. 수급 밸런스 계산 기준, 셀 수요가 공급을 약 2GW 상회한다. 다만 최근 은페이스트 가격 급등으로 셀 손실이 확대되며 기업들의 대규모 감산이 불가피한 상황이다. 따라서 12월 실제 생산 일정은 예상보다 소폭 낮아져 수급이 타이트하게 균형을 이루거나 소폭 재고 소진이 발생할 수 있다.

SMM의 최신 통계에 따르면, 현재 상류 웨이퍼 완제품 재고는 약 23.3GW, 하류 원자재 재고는 약 7GW로, 전체 웨이퍼 재고는 30GW를 초과하며 적정 수준에 근접했다. 특히 12월 웨이퍼 외부 위탁 가공량도 약 8,000mt에 달했으며, 약 1,000mt 규모의 두 건이 중단된 것을 제외하면 나머지 감소 폭은 크지 않았다. 이 물량은 하류 원자재 재고에 영향을 주어 소진 속도를 둔화시킨다.

상기 데이터를 종합하면, 춘절 전까지 폴리실리콘 가격이 하락 없이 안정화된다면 웨이퍼 가격은 이미 바닥을 찍은 셈이다. 시장 개입에 의한 반등은 상당히 어려울 것으로 판단되는데, 특히 셀 기업들이 은페이스트 원가 상승으로 이미 손실이 확대된 상황을 고려해야 한다. 현재 상류 여러 부문이 가격 인상을 통해 최종 수요처의 모듈 가격 수용을 유도하려 시도하고 있다. 그러나 중앙 국유 기업의 모듈 조달 시 수익률이 핵심 지표이며, 이는 전력 가격과 높은 연관성을 갖는 반면 모듈 가격과의 상관관계는 낮다. 따라서 이들은 근본적으로 별개의 산업이며, 해결을 위해서는 전력 시스템 내부 구조 조정이 필요하다. PV 산업의 생산 능력 조정은 시장화를 전제로 해야 한다. 시장 질서는 이미 존재하며, 모든 개입은 시장 기대를 교란시킬 뿐이다.우리는 높은 상류 가격이 투기적 수요를 투기적 공급으로 전환시키고 있음을 주시하고 있다. 레버리지, 재고, 생산 능력이라는 세 가지 핵심 지표는 감소하지 않았으며, 일부 지표는 오히려 상승 경향을 보인다. 이것이 현실이다.

우리는 우수 PV 기업들이 여전히 고품질 발전을 전제로 자본과 연계하여 빠르게 전환하고, 집단 감산이 아닌 차별화된 경쟁을 전개해야 한다고 본다. 현지 기업과 협력하여 공장을 설립하는 방식으로 저가 시장 잠식 모델에서 탈피하고, 동남아 생산 능력의 자급률을 높이며, 일대일로 연선에서의 영향력을 강화하고, 글로벌 PV 거점을 다원화하는 글로벌화 전략으로 나아가야 한다.