[SMM 분석] 니켈 가격, 하루 만에 2% 이상 급락하며 신저점 경신—단기 저점은 어디인가?

12월 16일, 글로벌 비철금속 시장이 동반 조정을 보였으며, 특히 니켈이 약세를 나타냈습니다. SHFE 니켈 최근월물(2601)은 당일 2.36% 하락했으며, 장중 한때 3,000위안/톤 이상 급락했습니다. LME 니켈도 동반 하락해 2.22% 내린 톤당 14,295달러에 마감하며 시장의 강한 비관론을 반영했습니다.

선물과 현물 시장이 동시에 약화되었습니다. 현물 시장은 선물 가격 하락을 따라 거래가 부진했습니다. 진촨 정련 니켈의 프리미엄은 11월 초 톤당 2,500위안에서 현재 5,600위안까지 꾸준히 상승했지만, 현물 거래는 주로 하류 생산업체들의 소규모 실수요 구매에 그쳤습니다. 대부분의 기업들은 지난달 니켈 가격 하락 시기에 재고를 확보했고, 연말을 앞두고 구매 의지가 약화되면서 관망세를 취했습니다. 또한 높은 현물 프리미엄이 지속되는 가운데 트레이더들의 재고 축적 의지가 감소하며 현물 거래 심리가 위축되었습니다.

수급 상황: 11월 국내 니켈 생산업체들이 전반적으로 감산( SMM 데이터 기준 11월 정련 니켈 생산량은 2만5,800톤, 전월 대비 28% 감소)을 단행했지만, 감산 규모가 재고 압력을 효과적으로 완화하지 못했습니다. SMM의 12월 정련 니켈 사회 재고는 5만9,000톤에 달하며 재고 누적 속도가 빨라졌습니다. 반면 LME 니켈 재고는 최근 약 25만3,000톤 수준을 유지하고 있어, 하류 니켈 수요 약세가 지속되고 기업들의 수출 주문이 감소하면서 국내 출고 창고로의 출하가 확대되고 있음을 시사합니다.

비용 측면: 니켈 가격의 지속적 하락은 업계를 손익분기점으로 밀어붙이고 있습니다. SMM 데이터에 따르면 고급 니켈 매트 통합 공정의 전기 니켈 생산 전체 비용은 톤당 12만1,000위안, MHP 통합 공정의 전기 니켈 생산 비용은 코발트 크레딧 반영 후 톤당 11만1,000위안입니다. 콩고민주공화국(DRC)의 코발트 수출 금지로 인한 코발트 가격 상승 덕분에 코발트 크레딧 가치는 약 톤당 4,700달러입니다. 현재 니켈 가격은 건식 제련 비용선을 하회하며 습식 제련 비용에 점차 접근하고 있어, 습식 제련 비용이 현재 하방 지지선으로 시장의 주목을 받고 있습니다. 현재 MHP 원료는 중국 및 인도네시아 정련 니켈 생산량의 최대 45%를 차지하며, 글로벌 정련 니켈 공급 증가의 주요 원천이 되고 있습니다. 니켈 가격이 계속 하락해 습식 제련 비용을 하회할 경우 습식 제련 라인은 손실을 입게 되어 추가 감산을 촉발할 가능성이 있습니다. 또한 MHP의 핵심 부원료인 황 가격이 톤당 540달러로 높아 MHP 비용의 약 38%를 차지하며 가장 큰 비용 요소가 되었습니다. 황 가격이 계속 상승하면 MHP 통합 공정의 정련 니켈 생산 비용이 추가로 증가해 니켈 가격을 지지할 수 있습니다.

단기 전망: 니켈 가격은 주요 지지선을 돌파한 후 하방 공간을 열었으며 단기적으로 변동성 바닥 찾기 국면에 머물 것으로 예상됩니다. 하단은 MHP 통합 비용에서 지지되며 추가 하락 폭은 제한적입니다. 그러나 반등은 높은 재고와 수요 펀더멘털 약세로 계속 제약받고 있습니다. SHFE 니켈 최근월물은 톤당 11만2,000~11만6,000위안 범위에서 거래될 것으로 전망됩니다.