가장 활발히 거래된 SHFE 주석 계약은 야간 세션 동안 박스권 등락을 보이며 시장에 강한 관망세가 우세했다. [SMM 주석 모닝 브리프]

2025년 12월 2일 SMM 주석 모닝 브리핑:

선물: 상하이선물거래소(SHFE) 주석 최근월물(SN2601)은 야간장에서 300,000위안 선을 확고하게 지지하며 등락을 거듭하다 전 거래일 대비 0.27% 하락한 306,890위안/톤으로 마감했다.

거시경제: (1) 테슬라(TSLA.O)는 11월 여러 유럽 시장에서 판매 감소세를 이어갔으며, 전기차 수요가 강한 국가들에서 점유율이 하락했다. 프랑스자동차제조업협회 데이터에 따르면 11월 테슬라의 프랑스 신차 판매량은 전년 동기 대비 58% 감소한 1,600대 미만에 그쳤다. 프랑스는 EU에서 독일에 이어 두 번째로 큰 자동차 시장이다. 덴마크에서는 49%, 스웨덴에서는 59% 각각 판매가 감소했다. 그러나 노르웨이는 예외로, 향후 전기차 세제 혜택에 대한 불확실성 등으로 11월 테슬라 등록 대수가 175% 급증했다. (2) 미국 연준은 의사 결정에서 과도한 합의를 추구한다는 비판을 받기도 했지만, 앞으로 금리 문제에 대한 일련의 반대표가 나올 수 있으며 이는 정책 신호의 실효성을 약화시킬 수 있다. 이번 회의 결과와 관계없이 다수의 반대표가 나올 가능성이 크다. 표결권을 가진 위원 12명 중 최대 5명이 추가 금리 인하에 대해 반대 또는 회의적 입장을 표명했으며, 이사 3명은 금리 인하를 희망하고 있다. (3) 미국 연준은 “금리 상승, 대출 심사 기준 강화, 상업용 부동산 가치 하락”에 대한 우려로 인해 은행 감독 당국이 지역 및 소규모 은행들의 상업용 부동산 포트폴리오를 모니터링하고 있다고 밝혔다. 월요일 발표한 감독 보고서에서 연준은 이러한 요인이 차입자의 재융자나 대출 상환 능력에 영향을 줄 수 있다고 밝혔다. 당국자들은 상업용 부동산 대출 동향을 면밀히 주시하는 한편 인수 심사 관행과 신용 손실 충당금 수준도 정밀 조사하고 있다. 월가 은행과 관련해서는 당국의 감독 당국이 자본 계획 및 유동성 리스크 관리 관행의 취약점을 모니터링 중이다. 다만 연준 보고서에 따르면 2분기 기준 대다수 은행의 자본 수준은 적용 가능한 규제 요건을 크게 상회하는 것으로 나타났다.

펀더멘털: (1) 공급 측 변동: 윈난 등 주요 생산지에서 주석 광석 공급이 타이트해지고 있다. 대부분의 제련소는 12월까지 안정적인 생산을 유지할 것으로 예상된다. (2) 수요 측면: 소비자 가전 및 가전제품 시장의 부진으로 주문이 크게 감소했다. 다운스트림 구매는 여전히 신중하며, 높은 가격이 실수요를 현저히 억제하고 있다. 신흥 분야의 제한적 부양 효과: AI 컴퓨팅 파워 증가 및 태양광 설치 확대가 일부 주석 수요를 견인했지만, 현재 기여도는 미미하여 전통 분야 수요 감소를 상쇄하기에는 역부족이다.

현물 시장: 현물 시장은 고가 수용성이 제한적이었고, 뚜렷한 “가격 저항” 심리를 보이며 다운스트림의 구매 의지를 위축시켰다. 딜러들은 시장에서 산발적인 즉시 조달만 있을 뿐 전반적인 현물 거래가 극히 부진했다고 전했다. 강한 관망 심리가 지배적이었다.

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