하류 최종 소비자들은 필수 재고만 유지하고 있으며, 주석 가격은 단기적으로 고점에서 변동을 계속할 수 있습니다 [SMM 주석 모닝 미팅 요약].

SMM 주석 모닝 미팅 회의록, 2025년 12월 1일

거시경제 측면에서는 미국 연준의 정책이 주목받았다. 여러 연준 관계자들이 노동 시장의 취약성을 해소하기 위해 12월 금리 인하를 지지했다. CME의 "FedWatch"에 따르면, 12월 25bp 금리 인하 확률은 84.9%였다. 또한 미국 상무부는 엔비디아의 H200 AI 칩 중국 수출 승인을 고려하고 있었으나, 구체적 결론은 아직 불확실했다. 국내적으로, 주석 광석 시장은 전반적으로 수요와 공급이 부진했다. 공급 측면에서는 윈난 등 주요 산지의 주석 광석 공급이 타이트해졌으며, 대부분의 제련소는 11월에도 생산량이 비교적 안정적일 것으로 예상된다. 수요 측면에서는 소비자 전자제품 및 가전 시장의 수요가 여전히 위축되고, 주문량이 크게 감소했으며, 하류 업체의 구매는 신중하게 이루어졌고, 높은 가격이 실제 소비를 뚜렷하게 억제했다. AI 연산 업그레이드와 PV 설치 증가가 일부 주석 소비를 견인했지만, 그 기여 규모는 여전히 작아 전통 분야의 소비 감소 공백을 메우기에는 부족했다. 현물 시장 거래도 부진했으며, 하류 최종 사용자들은 관망세 속에서 필수 재고만 유지했다. 종합하면, 주석 가격은 단기적으로 높은 수준에서 변동을 이어갈 가능성이 있지만, 수요와 공급 양측 모두 개선 신호가 부족해 상승 모멘텀은 충분하지 않다. 투자자들은 신중한 태도를 유지하고, 국내외 거시경제 정책 및 수급 상황 변화를 주시하며, 미결제약정 전략을 적절히 조정할 것을 권고한다.