[SMM 분석] 11월 EMM 생산량 소폭 감소, 12월 반등 예상

2025년 11월, 중국의 EMM 생산량은 전월 대비 소폭 감소했습니다. 이는 전통적인 성수기가 끝나면서 수요가 약화되고, 높은 가격으로 인해 하류 제강업체들의 구매 의향이 위축된 것이 주요 원인입니다. 공급 측은 비용 지지로 타이트한 균형을 유지했지만, 생산 속도는 수요에 맞춰 조정되며 전반적인 위축 추세를 보였습니다.

11월에도 EMM 기업들은 장기 계약 이행을 우선시했으며, 이로 인해 현물 시장의 가용 자원이 계속 타이트해져 가격을 14,000~14,100위안/미터톤의 높은 수준에서 지지했습니다. 일부 주요 하류 제강업체들의 EMM 입찰 물량은 전월 대비 감소했으며, 높은 호가에 대한 수용도가 낮았습니다. 트레이더들은 생산자들을 따라 가격을 고수하면서 무분별한 재고 축적을 피했고, 이로 인해 시장 거래가 상대적으로 부진했습니다. 비용 압박에 직면한 하류 기업들은 원자재 대체를 검토했고, 관망 심리가 강화되면서 '고가 - 약한 구매 - 생산 감소'라는 부정적인 피드백 루프가 형성되었습니다. 또한 전통적인 성수기가 끝난 후, 국내 특수강 및 스테인리스강 부문의 핵심 하류 수요가 전반적으로 냉각되었고, 해외 재고 비축 수요도 감소하여, 결국 망간 공장의 생산 일정이 둔화되고 생산이 수요와 함께 동시에 위축되었습니다.

2025년 12월을 전망하면, 명절 전 재고 보충 수요가 점차 풀리면서 하류 기업들이 단계적인 구매를 시작할 수 있습니다. 지속적인 비용 지지와 함께, EMM 생산량은 전월 대비 반등할 것으로 예상됩니다. 그러나 반등 폭은 최종 수요 회복 강도에 의해 제한될 것입니다.