3분기 해외 아연 정광 생산량 감소, 2026년 전망은? [SMM 분석]

SMM 11월 18일 뉴스:

11월에 접어들면서 해외 광산업체들이 3분기 보고서를 잇달아 발표했습니다. 생산 측면에서는 티자파 광산이 3분기에 생산을 재개했고 키푸시 광산의 증산이 지속되면서 아연 정광 생산량이 전분기 대비 증가했습니다. 그러나 정전, 지진, 원광 품위 하락 등의 생산 차질이 지속되었고, 안타미나와 레드독 같은 광산에서는 큰 폭의 감산도 관찰되었습니다. 구체적인 내용은 무엇일까요?
SMM은 주요 해외 광산업체 16곳의 생산 통계를 집계했습니다. 공시된 재무제표에 따르면, 이들 16곳 업체의 2025년 3분기 아연 정광 합산 생산량은 총 130만 6,200톤으로, 2024년 3분기 대비 14만 1,600톤(12.2%) 증가했지만 2025년 2분기 대비로는 2만 1,500톤(1.6%) 감소했습니다. 아래 차트는 SMM이 집계한 2025년 3분기 각 광산업체별 아연 정광 생산량 변화를 보여줍니다.

업체별:
- 볼리덴: 3분기 아연 정광 생산량은 총 10만 8,000톤으로, 4월 16일부터 포함되기 시작한 소민코르와 징크그루반 광산의 생산량이 포함됩니다. 이는 전분기 대비 16%, 전년 동기 대비 140% 증가한 수치입니다. 보고서에 따르면 스웨덴 볼리덴 지역의 3분기 아연 정광 생산량은 1만 2,200톤, 타라 광산은 1만 8,600톤, 스웨덴 가르펜베리 광산은 2만 7,700톤, 스웨덴 징크그루반 광산은 2만 200톤, 포르투갈 소민코르 광산은 2만 9,300톤이었습니다.
- 부에나벤투라: 2025년 3분기 아연 정광 생산량은 7,000톤으로 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 5% 감소했습니다. 보고서에 따르면 페루의 엘 브로칼 광산은 3분기에 아연 정광을 거의 생산하지 못했으며, 페루의 우추차쿠아 광산은 6,400톤, 페루의 탐보마요 광산은 2025년 3분기에 600톤을 생산했습니다.
- MMG: 2025년 3분기 아연 정광 생산량은 5만 8,700톤으로 전분기 대비 5%, 전년 동기 대비 26% 증가했습니다. 광산별로 보면, 운영 개선으로 인한 높은 채광 및 선광 회수율에 힘입어 듀갈드리버의 3분기 아연 정광 생산량은 4만 8,100톤으로 전년 동기 대비 38% 증가했습니다. 반면 채광 순서에 따른 품위 하락으로 로즈베리의 3분기 아연 정광 생산량은 1만 600톤으로 전년 동기 대비 8% 감소했습니다. 각 광산의 2025년 생산 가이던스는 각각 17만~18만 5,000톤, 4만 5,000~5만 5,000톤입니다.
- 뉴몬트: 2025년 3분기 아연 정광 생산량은 5만9천 메트릭톤입니다. 광산의 2025년 생산 가이던스는 23만6천 메트릭톤입니다.
- 넥사: 2025년 3분기 전체 아연 정광 생산량은 8만3천7백 메트릭톤으로 전 분기 대비 14% 증가했습니다. 이는 주로 바잔테 광산의 성능 개선과 아리푸아낭 광산의 분기별 생산 기록에 기인하며, 아타코차 및 세로 린도 광산의 소폭 생산 감소를 부분적으로 상쇄했습니다.
- 팬 아메리칸 실버: 2025년 3분기 전체 아연 정광 생산량은 1만2천6백 메트릭톤으로 전년 동기 대비 13% 증가했습니다. 광산의 2025년 아연 정광 생산 가이던스는 4만2천~4만5천 메트릭톤입니다.
- 텍: 2025년 3분기 레드 독의 아연 정광 생산량은 12만2천 메트릭톤으로, 전 분기 대비 11%, 전년 동기 대비 14% 감소했습니다. 두 경우 모두 채굴 계획 예상에 부합하는 낮은 품위 때문입니다. 광산의 2025년 생산 가이던스는 43만~47만 메트릭톤, 2026년 가이던스는 41만~46만 메트릭톤, 2027년 가이던스는 36만5천~40만 메트릭톤입니다.
- 베단타: 2025년 3분기 전체 아연 정광 생산량은 31만8천 메트릭톤으로, 전 분기 대비 1% 감소했으나 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 2025년 3분기 아연 인디아의 전체 아연 정광 생산량은 25만8천 메트릭톤으로 전년 동기 대비 1% 증가했으며, 아연 인터내셔널의 3분기 아연 정광 생산량은 6만 메트릭톤으로 전년 동기 대비 36% 증가했습니다. 이는 주로 처리량 증가와 높은 품위, 그리고 감스버그 광산의 현저한 생산량 증가에 기인합니다.
- 글렌코어: 2025년 3분기 자체 조달 아연 생산량은 24만4천2백 메트릭톤으로 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 이는 주로 안타미나의 높은 아연 품위와 맥아더 리버의 생산량 증가 때문입니다. 2025년 자체 조달 아연 생산 가이던스는 95만~97만5천 메트릭톤으로 조정되었습니다.
- 안타미나: 2025년 3분기 아연 정광 생산량은 12만6천7백 메트릭톤으로 전년 동기 대비 87% 증가했습니다. 2025년 아연 정광 생산량 가이던스는 42만2천~46만7천 메트릭톤입니다.
- 아이반호: 3분기 키푸시 광산의 아연 정광 생산량은 5만2천7백 메트릭톤이었습니다. 2025년 생산 가이던스 목표는 아연 18만~24만 메트릭톤입니다.

시장 전망
전년 동기 대비, 3분기 해외 아연 정광 생산량은 계속 증가했으며, 올해 중국의 아연 정광 수입량은 높은 수준을 유지했습니다. 그러나 4분기에 접어들면서 국내 제련소들이 겨울철 비축 단계에 돌입함에 따라 국내 아연 정광 공급이 일시적으로 타이트해졌고, 국내 및 수입 아연 정광 TC는 하락 추세로 전환되었습니다. 향후 전망으로, 감스버그, 오제르노예, 키푸시 등의 프로젝트에서 아연 광산 생산 능력은 내년에도 계속 증가할 것으로 예상되며, 로미나 아연 광산은 2026년 생산을 시작할 예정이고, 엔데버 아연 광산의 생산량은 2026년에도 계속 회복될 것으로 예상됩니다. 국내에서는 Huoshaoyun과 같은 광산들이 계속 증산할 것입니다. 전반적으로, SMM은 2026년 전 세계 아연 정광 생산량이 메탈 함량 기준으로 전년 대비 40만 메트릭톤 이상 증가할 것으로 예상합니다. 그러나 국내외 제련소 생산량도 내년에 크게 증가할 것으로 예상되는 점을 고려할 때, 전 세계 아연 정광 수급 균형은 2025년에 비해 2026년에 소폭 타이트해질 것으로 예상되며, 중국의 아연 정광 시장은 적자 상태일 것으로 전망됩니다. 이러한 시나리오 하에서 내년 국내 아연 정광 TC의 중심 가격이 하락할 위험이 있습니다.

(위 정보는 SMM 리서치 팀의 시장 수집 및 종합 평가를 기반으로 합니다. 본 문서에 제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 문서는 투자 연구 및 의사 결정을 위한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이 정보로 독립적인 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 관련이 없습니다.)