급락하는 아연 정광 TC 속 11월 아연 가격 전망 [SMM 분석]

SMM 11월 6일 뉴스:

10월 31일 기준, SHFE 아연 최대 거래 종목은 22,355위안/톤으로 마감하며, 월간 10위안 하락, 0.04% 감소를 기록했다. 10월 중 아연 가격은 큰 변동성을 보이며, 월 중순에는 21,800위안/톤까지 하락했다가 하반월 반등하여 월말 고점인 22,540위안/톤을 기록했다. 10월 가격 중심은 9월 대비 소폭 상승했다. 하지만 11월이 시작되면서 동절기 비축 수요가 진행 중인 가운데, 국내 아연 정광 공급이 타이트해 보인다. 아연 가격은 계속 오를까?

거시경제 측면. 10월 미국 연준은 예상대로 금리를 인하했으며, 이는 시장의 사전 기대에 부합했다. 또한, 미국-중국 관세 협상에서도 긍정적인 진전이 있어, 중국에 대한 24% 관세가 연기되었다. 시장 거시 심리는 비교적 호의적이다. 하지만 지속된 미국 정부 셧다운으로 경제 데이터 발표가 지연되면서, 시장은 연준의 추가 금리 인하에 대해 관망하는 태도를 취하고 있다. 최근 거시 요인은 아연 가격에 제한적인 지지만을 제공하고 있다. 추가적인 거시 가이던스를 위해서는 향후 미국 데이터 발표에 대한 지속적인 주의가 필요하다.

공급 측면. SMM에 따르면, 중국의 10월 정제 아연 생산량은 전월 대비 증가하여 약 61만 톤에 달했으며, 아연 잉곳 공급은 계속 증가했다. 11월에 접어들며 국내 아연 정광 TC가 급락함에 따라, 제련소는 원료 구매 압력이 증가했고 원료 재고는 감소했다. 이에 일부 제련소는 생산을 감축했다. SMM은 11월 아연 잉곳 생산량이 10월 대비 소폭 감소할 것으로 예상하지만, 전반적인 아연 잉곳 공급은 여전히 견조하다. 게다가 10월과 11월에도 아연 잉곳 수출 창구는 열려 있었으며, 중국산 아연 잉곳은 동남아시아로 꾸준히 수출되거나 LME 지정 창고로 선적되고 있다. 제련소들은 향후 아연 잉곳 수출에 대한 의지를 여전히 보이고 있으며, 수출 기대감은 국내 아연 가격에 일부 지지력을 제공하고 있다.

수요 측면. 11월이 시작되면서, 전통적인 소비 성수기는 지났다. 일부 아연 도금 부문의 주문은 이미 감소했으며, 일부 기업들은 생산을 줄이거나 중단했다. 합금 부문 또한 가동률이 낮아졌고, 수출 주문은 증가세를 보이지 않았다. 산화아연 주문 역시 감소 가능성에 직면해 있다. 전반적으로 11월 국내 아연 하류 소비는 10월 대비 부진할 것으로 예상되며, 수요는 아연 가격에 제한적인 지지력을 제공할 전망이다.

11월 전망. 현재 거시적 관점에서 뚜렷한 가이던스는 없는 반면, LME 시장 백워데이션에 따른 구조적 위험은 지속되고 있다. 아연 잉곳 수출 창구가 계속 열려 있음에 따라, 국내 아연 가격은 견조하게 유지될 것으로 예상된다. 그러나 펀더멘털 측면에서 소비 둔화 위험이 커지고 있음을 감안할 때, 아연 가격 상승 여력은 다소 제한적일 수 있다. 향후 아연 잉곳 수출 성과에 대한 지속적인 관심이 필요하다.

(위 정보는 SMM 연구팀의 시장 정보 수집 및 종합 평가에 기반합니다. 본 문서에 제공된 정보는 참고용으로만 사용됩니다. 본 문서는 투자 연구 및 의사 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 독립적인 판단을 이 정보로 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 관련이 없습니다.)