연휴 앞 재고 비축이 막바지로 접어들며 알루미늄 가격 지속 저항에 직면 [SMM 알루미늄 모닝 회의록]

SMM 알루미늄 오전 회의록, 9.26

선물: 어제 야간장에서 가장 거래량이 많았던 상해거래소 알루미늄 2511 계약은 20,790위안/톤에 개장하여 최고 20,840위안/톤, 최저 20,750위안/톤을 기록하고, 20,800위안/톤에 마감하여 전일 종가 대비 20위안/톤, 0.10% 상승했습니다. 거래량은 48,000로트, 미결제약정은 219,000로트였습니다. LME에서 알루미늄은 $2,660.5/톤에 개장하여 최고 $2,668/톤, 최저 $2,658/톤, 종가는 $2,663/톤이었습니다.

원자재 알루미늄 시장: 상해거래소 알루미늄은 오전 장중 주로 조정 등락을 보였으며, 가격 중심은 20,760위안/톤 수준에서 움직였습니다. 동중국 지역에서는 선물 가격이 강세를 보였고, 하류 업체들이 이미 일부 재고를 확보한 상태여서 목요일 거래는 둔화되었습니다. 실제 거래는 SMM 평균가 대비 할인 10위안/톤에서 동등 수준으로 이루어졌습니다. 동중국 시장 판매 심리 지수는 목요일 3.70으로 전주 대비 0.04 상승했으며, 구매 심리 지수는 3.60으로 전주 대비 0.01 하락했습니다. 목요일 SMM A00 알루미늄은 20,770위안/톤으로 전거래일 대비 90위안/톤 상승하여 2510 계약과 동등 수준으로 마감했으며, 전일과 변동이 없었습니다. 중부 중국에서는 다가오는 연휴를 대비한 비축 열기가 여전했으나, 판매자들은 일부 장기 계약 인도 수요가 있어 현물 공급이 다소 타이트했습니다. 이들은 가격을 고수하며 판매를 미루었고, 실제 거래는 SMM 중부 중국 알루미늄 가격 대비 20위안/톤 프리미엄에 집중되었습니다. 중부 중국 시장 판매 심리 지수는 목요일 3.72로 전주 대비 0.05 상승했으며, 구매 심리 지수는 4.00으로 전주 대비 0.15 상승했습니다. 목요일 SMM 중부 중국 A00 알루미늄은 20,800위안/톤으로 전거래일 대비 110위안/톤 상승하여 10월물 계약 대비 30위안/톤 프리미엄으로 마감했으며, 전일 대비 20위안/톤 상승했습니다. 허난과 상하이 간 가격 스프레드는 전주 대비 20위안/톤 상승한 30위안/톤입니다.

재생 알루미늄 원료: 목요일 현물 원자재 알루미늄 가격은 전거래일 대비 반등하여 SMM A00 알루미늄은 20,770위안/톤에 마감했고, 알루미늄 스크랩 가격도 전반적으로 따라 상승했습니다. 국경절 연휴가 다가옴에 따라 허난, 장시, 산둥 일부 지역의 기업들은 연휴를 대비해 생산 원자재를 미리 비축하기 시작했다고 전했습니다. 알루미늄 스크랩 부족 속에서 전반적인 시장 가격은 고점을 유지했다. 목요일, 베일드 UBC는 15,550~16,150위안/톤(세금 별도)에 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)은 17,300~17,800위안/톤(세금 별도)에 호가되었다. 베일드 UBC는 전 거래일 대비 50위안/톤 하락한 반면, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준), 스크랩 휠 허브, 기계 주조 알루미늄 스크랩은 전주 대비 100위안/톤 상승했다. 안휘성과 후베이성에서 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 목요일 변동이 없었다. 알루미늄 스크랩 가격은 다음 주에도 고점을 유지할 것으로 예상된다. 한편으로는 알루미늄 스크랩의 타이트한 공급 펀더멘털이 단기간에 완화되기 어렵고, 하류의 명절 전 재고 확보 수요의 지지가 지속적으로 작용하고 있기 때문이다. 다른 한편으로는 국내 세금 환급 정책 시행에 대한 추가 피드백은 없었지만, 장기적으로 스크랩 사용 기업들은 여전히 가격을 낮추려는 의도를 가지고 있다. 종합적으로, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준) 주력 가격대는 17,300~17,800위안/톤 내외에서 변동할 것으로 보이며, 베일드 UBC 가격은 15,600~16,100위안/톤 부근에서 등락할 전망이다. 시장은 국경절 연휴를 앞둔 하류 재고 확보 수요의 지속 가능성, 세금 정책의 실제 시행 속도, 그리고 원자재 알루미늄 가격의 추가 방향성 신호를 면밀히 주시해야 한다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서, 가장 활발하게 거래된 주조 알루미늄 합금 선물 2512 계약은 목요일 당일 저점인 20,320위안/톤에 개장하여 고점 20,470위안/톤을 기록했으며, 최종적으로 20,385위안/톤에 정산되어 전 거래일 대비 55위안/톤, 0.27% 상승했다. 미결제 약정은 11,767계약, 거래량은 3,950계약이었으며, 장중 매수 포지션 증가가 두드러졌다. 현물 시장에서는 SMM A00 알루미늄 가격이 목요일 전주 대비 90위안/톤 상승한 20,770위안/톤을 기록했고, SMM ADC12 가격은 50위안/톤 오른 20,900위안/톤을 나타냈다. 2차 알루미늄 공장의 명절 전 원자재 재고 확보 수요는 알루미늄 스크랩 공급 부족으로 제약을 받아 조달 압력이 부각되었다. 수요 측면에서는 올해 국경절과 중추절 연휴가 겹치면서 하류 다이캐스팅 기업들의 휴무 일수가 전년 대비 1~2일 늘어났으며, 대부분 업체는 3~8일간 휴무했다(일부는 생산을 유지). 명절 전 재고 비축 수요가 제조업체와 트레이더의 거래를 촉진했지만, 전체적인 증가 폭은 제한적이었습니다. 전반적으로 알루미늄 스크랩의 비용 지지와 명절 전 재고 비축 수요가 ADC12 가격의 하방을 지지하지만, 하류 기업의 연휴 연장, 제한적인 재고 보충 증가 폭, 지속적인 재고 누적이 상승 여력을 제한합니다. ADC12 가격은 명절 전까지 박스권 등락이 예상되며, 원자재 가용성, 명절 재고 누적, 명절 후 수요 회복 여부에 주의를 기울여야 합니다.

알루미늄 시장 요약: 거시 측면에서, 미 연준은 향후 통화정책 경로에 대한 내부 의견 차이가 커졌습니다. 연준 이사 보우만은 이제 인플레이션보다 고용에 초점을 맞춰야 한다고 언급했습니다. 올해 투표권이 있는 캔자스시티 연은 총재 슈미드는 대차대조표를 최대한 축소해야 한다고 주장했습니다. 시카고 연은 총재 굴스비는 둔화된 고용 데이터를 바탕으로 너무 성급한 금리 인하를 단행하는 것에 대해 불편함을 표하며, 인플레이션이 정점에 도달했는지 여전히 확인 중이라고 밝혔습니다. 샌프란시스코 연은 총재 데일리도 과도한 위험을 이유로 완전히 중립 기조로 전환하는 것에 반대했습니다. (중립★) 펀더멘털: 공급 측면에서, 최근 알루미늄 생산량은 주간 847,300톤으로 비교적 안정적이었습니다. 비용 측면에서, 국내 알루미늄 총원가는 전주 대비 81위안/톤 하락한 16,283위안/톤을 기록했으며, 업계 평균 이익은 71위안/톤 증가한 약 4,487위안/톤까지 확대되었습니다. 전국 주간 알루미늄 잉곳 재고는 21,000톤 감소했으며, 현물 프리미엄/할인 폭이 강화되었습니다. 특히 중국 중부 지역에서는 공급이 다소 타이트해졌고, 공급업체들이 가격 양보를 거부하면서 허난과 상하이 간 가격차가 플러스로 전환되었습니다. 이 기간 -80위안/톤에서 30위안/톤으로 상승해 110위안/톤의 폭으로 올랐습니다. 중추절과 국경절 연휴가 다가오고 있습니다. 보도에 따르면 화남 지역의 일부 알루미늄 압출 기업들은 예년보다 긴 6~7일 이상의 연휴를 가질 예정이지만, 전반적으로 그 차이는 비교적 작습니다. 알루미늄 전선 및 케이블 부문에서는 상위 기업들의 주문이 비교적 집중되어 예년과 마찬가지로 연휴 없이 가동될 전망입니다. 상위 알루미늄 판재, 스트립 및 호일 기업들도 기본적으로 연휴 근무 계획은 없지만, 연휴 기간 생산 일정은 다소 둔화될 것으로 예상됩니다. 동기간 역사적 데이터와 SMM의 시장 소통에 따르면, 국경절 연휴 기간 총 재고 증가량은 잠정적으로 약 6만~8만 mt로 추정됩니다. 구체적인 재고 증가 규모는 연휴 전 알루미늄 공장에서 출하되어 운송 중인 물량에 따라 달라질 것입니다. 전반적으로 거시적 측면에서, 미 연준 내부에서 향후 통화정책 경로에 대한 이견이 커지면서 시장에 불확실성을 더했습니다. 국내적으로는 구리 제련 분야에서 '반내권'에 대한 정서가 알루미늄 선물 가격을 끌어올렸습니다. 펀더멘털 측면에서는 연휴 전 재고 비축이 거의 마무리 단계에 접어들었으며, 이후 구매량은 감소할 것으로 예상됩니다. 연휴 기간 알루미늄 잉곳 재고는 6만~8만 mt 증가할 것으로 예상됩니다. 9월의 재고 감소가 예상에 미치지 못한 점과 맞물려, 연휴 직후 초기에는 알루미늄 프리미엄이 일부 압력을 받을 것으로 예상됩니다. 펀더멘털 관점에서 알루미늄 가격은 2만 900~2만 1,000위안/mt 수준에서 여전히 압박을 받고 있습니다. 10월에 접어들면서 북부 지역 일부 기업들은 액체 알루미늄 비중이 증가할 것으로 예상되며, 주조 잉곳 물량은 낮은 수준을 유지할 것으로 보여 알루미늄 가격을 지지할 것이라고 밝혔습니다. 이후 연휴 전후의 알루미늄 잉곳 재고 변화에 주목해야 합니다. 또한 반내권 관련 정책이 펀더멘털을 넘어서는 알루미늄 가격 상승을 이끌 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

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