명절 전 비축으로 현물 프리미엄/할인 강세, 이중 명절 재고 증가 예상에 알루미늄 가격·프리미엄/할인 하방 압력 전망 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

SMM 9월 25일 뉴스:

거시적 관점: 지난 수요일 미 연준이 25bp 금리를 인하했다. 이번 주 추가 인하 필요성을 두고 의견이 엇갈리며 시장 전망의 불확실성이 커졌다. 보우만 연준 이사는 최근 노동시장이 악화되고 있어 정책 당국자가 “커브에 뒤처지는” 심각한 위험에 직면했으며 결단력 있고 선제적인 조치가 필요하다고 밝혔다. 그녀는 연내 3차례의 25bp 인하를 지지한다. 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 경제 성장과 노동시장이 둔화되고 인플레이션이 예상보다 낮아 추가 인하가 적절할 수 있다고 보았다. 반면 무살렘 세인트루이스 연은 총재는 현재 금리가 “약간 긴축적에서 중립 사이”에 있어 추가 인하 여지가 제한적이라고 강조했다. 굴스비 시카고 연은 총재는 인플레이션이 목표치를 웃돌고 상승 추세여서 추가 인하에 신중해야 한다고 말했다. 국내에서는 지난 9월 24일 중국 비철금속공업협회(CNIA) 구리분과 제3차 이사회 제5차 회의가 허베이 슝안신구에서 열렸다. 구리 업계 기업들은 구리 제련 부문의 “과당 경쟁”을 단호히 반대해야 한다고 언급했다. LME 구리 선물 강세가 LME 알루미늄 선물을 끌어올렸다.

기초 여건: 공급 측면에서 최근 알루미늄 생산량은 주간 847,300톤으로 비교적 안정적이었다. 비용 측면에서 국내 알루미늄 전체 비용은 톤당 16,283위안으로 전주 대비 81위안 하락했다. 업계 평균 이익은 71위안 증가한 톤당 약 4,487위안으로 확대됐다. 현물 시장에서는 이 기간 알루미늄 가격이 20,680~20,810위안 사이에서 움직였다. 현물 할인 폭은 거의 제로에 가까워졌는데, 이는 주로 명절 연휴가 다가왔기 때문이다. 하류 업체들의 연휴 전 재고 비축 수요와 절대적인 알루미늄 선물 가격 하락이 맞물리면서 구매 의욕이 크게 높아졌다. 전국 알루미늄 잉곳 재고는 주간 21,000톤 감소했고, 현물 프리미엄/할인이 강세를 보였다. 특히 화중 지역은 공급이 다소 타이트했다. 공급자들이 가격을 고수하면서 허난과 상하이 간 가격 차이가 플러스로 전환돼 기간 중 -80위안/톤에서 30위안/톤으로 110위안 상승했다.

연휴가 다가오고 있다. 화남 일부 알루미늄 압출 업체들은 예년보다 긴 6~7일 이상의 연휴를 가질 예정이지만, 전반적으로 차이는 크지 않다고 전해진다. 알루미늄 wire and cable 부문에서는 주문이 상위 업체에 상대적으로 집중되어 있으며, 예년과 마찬가지로 연휴 없이 가동될 것으로 예상된다. 상위 알루미늄 판·대·박 업체들도 기본적으로 연휴가 없으나, 연휴 기간 중 생산 일정과 가동률은 둔화될 전망이다. 같은 기간의 과거 데이터와 SMM 시장 조사 결과, 국경절 연휴 중 총 재고 증가량은 약 6만~8만 톤으로 추산된다. 실제 재고 증가 폭은 연휴 전 알루미늄 공장의 출하량과 운송 중인 물량에 달려 있다.

종합적으로, 거시적 측면에서는 연준 내 향후 통화정책에 대한 의견 불일치로 시장 불확실성이 커졌고, 국내 구리 제련의 “과당 경쟁 반대” 분위기가 알루미늄 선물을 끌어올렸다. 기초 여건 측면에서는 연휴 전 재고 비축이 마무리 단계에 접어들어 이후 구매량이 감소할 것으로 보인다. 연휴 기간 중 알루미늄 잉곳 재고는 6만~8만 톤 증가할 전망이며, 9월 재고 감소폭도 기대에 미치지 못했다. 연휴 후에는 알루미늄 프리미엄이 다소 압박을 받을 가능성이 있다. 기초 여건을 감안하면 알루미늄 가격 상단은 20,900~21,000위안/톤에서 제한된다. 10월 들어 일부 북부 업체들은 액상 알루미늄 비중 증가를 예상하며, 이에 따라 잉곳 생산량은 낮은 수준을 유지해 가격을 지지할 것이다. 향후 연휴 전후 알루미늄 잉곳 재고 변화에 주목할 필요가 있다. 또한 과당 경쟁 반대 관련 정책이 펀더멘털 이상으로 알루미늄 가격을 올릴 수 있다는 점에 유의해야 한다. 다음 주 SHFE 알루미늄은 20,600~21,000위안/톤, LME 알루미늄은 2,600~2,750달러/톤의 거래를 보일 전망이다.

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