4월 초 글로벌 무역 분쟁의 충격에서 회복된 이후, SHFE 구리는 낮은 변동성을 보이며 선물 가격이 장기간 79,000 수준 근처에서 횡보했습니다. 최근 미국 연준의 금리 인하 사이클이 시작되면서 구리 가격이 강세를 보이기 시작했고, SHFE 구리는 한때 80,000 마크를 돌파하기도 했습니다. 그러나 높은 가격이 수요를 억제하면서 핵심 수준을 다시 잃었고, 이는 랠리의 기반이 그다지 견고하지 않음을 시사했습니다. 어제는 공급 차질 우려가 갑자기 고조되며 국내외 구리 가격이 동반 상승했습니다. SHFE 구리는 마침내 낮은 변동성 패턴에서 벗어나 거래 범위를 단호히 돌파하며 약 6개월 만의 최고치를 기록했습니다. 이번 광산 측면의 차질 영향은 얼마나 클까요? 구리 가격의 강세는 지속될 수 있을까요?
그래스버그 광산 차질 확산, 광석 수급 악화
어제 프리포트는 인도네시아 그래스버그 광산에서 불가항력을 선언하고 구리 및 금 판매 전망을 하향 조정하며 국내외 구리 가격을 끌어올렸습니다. 그래스버그는 세계 2위의 구리 광산으로 광석 품위가 높습니다. 노천광에서 지하광으로 전환되면서 2024년 구리 생산량은 약 80만 톤으로 증가했으며, 이는 글로벌 공급의 3% 이상을 차지합니다. 따라서 생산 차질 소식은 시장의 큰 관심을 끌었습니다.
이번 공급 차질 사건은 월초로 거슬러 올라갑니다. 현지 시간 9월 8일 저녁, 인도네시아 중부 파푸아 주 그래스버그 지하광산의 한 생산 지역에서 대규모 습식 광석 유입 사고가 발생해 갱내 일부 지역 접근이 차단되었고, 광산 개발 작업에 종사하던 계약직 직원 7명이 갇히게 되었습니다. 작업자들의 안전한 대피를 위해 당시 그래스버그 광산의 모든 채광 작업이 중단되었습니다. 그러나 시장은 처음에 영향이 단기적일 가능성이 높다고 평가했고, 월 중순 인도네시아 광업 당국자는 비교적 작은 구리 광산 지역이 여전히 가동 중이라고 밝혔습니다. 이에 따라 초기의 공급 차질 우려는 크게 고조되지 않았고, 구리 가격 움직임에 큰 동력을 제공하지 못했습니다.
그러나 어제 프리포트가 그래스버그 블록 케이브 광산의 진흙 유출 사고에 대한 최신 정보를 업데이트하면서 수색 및 구조 작업이 계속되고 있음을 알렸습니다. 사고는 5개 생산 블록 중 하나인 PB1C 블록에서 발생했지만, 다른 생산 지역을 지원하는 인프라에 피해를 입혔습니다. 프리포트 인도네시아는 또한 3분기 통합 판매 가이던스를 하향 조정했는데, 구리는 4% 감소했습니다. 더욱이 예비 평가에 따르면 현재 단계별 재가동 계획에 따라 광산은 2027년까지 사고 전 운영률로 돌아갈 수 있을 것으로 보입니다. 프리포트 인도네시아의 2026년 구리 생산 목표는 사고 전 목표 대비 35% 감소했습니다. 상황 전개는 분명히 시장 예상을 뛰어넘어 광석 수급 우려를 크게 고조시켰고, 구리 가격의 강한 랠리를 이끌었습니다.
올해 처음 발생한 주요 구리 광산 차질이 아니라는 점도 주목할 필요가 있습니다. 5월 중순 이반호 광산이 소유한 카쿨라 구리 광산은 지진으로 인한 심각한 홍수로 인해 강제 폐쇄되었습니다. 6월 이반호 광산은 아프리카 최대 구리 광산인 카모아-카쿨라 단지의 2025년 구리 생산 가이던스를 28% 하향 조정했습니다. 이 외에도 칠레, 페루 등 전통적인 주요 공급국의 구리 광산에서 파업, 사고 등의 요인으로 차질이 발생하며 구리 광석 공급의 취약성이 지속적으로 노출되고 있습니다. 이러한 배경 속에서 중국의 현물 구리 정광 TC는 올해 마이너스로 전환했고 계속 약세를 보이며 현재 -$40/dmt 근처에서 맴돌고 있습니다. 이는 구리 광석 수급이 긴축하고 광산 측의 협상력이 크게 증가했음을 나타냅니다. 그래스버그 광산 사고 영향의 확대는 광석 공급 긴축을 더욱 악화시킬 가능성이 있으며, 올해와 내년의 구리 광석 생산 증가 기대치를 하향 조정할 수 있습니다. 연말까지 국내 제련소는 내년 구리 정광 장기계약 TC 협상에서 여전히 주도권을 잡지 못할 수 있습니다.
구리 양극판 생산 감소 예상, 수급 긴축 균형
구리 광석 공급 긴축과 극도로 낮은 TC는 오랫동안 구리 시장을 괴롭혀 왔습니다. 그러나 이전에는 다른 원자재의 보충과 황산, 금 등의 부산물로 인한 이익 보상 덕분에 국내 제련소는 비교적 안정적인 생산 속도를 유지했고, 구리 양극판 생산은 높은 수준을 유지했습니다. 그러나 최근 구리 생산 체인에 새로운 변화가 나타났습니다. 한편으로 구리 양극판 등의 원자재 측면 대체품 공급은 더욱 긴축되는 추세입니다. SMM 데이터에 따르면 구리 정광을 사용하지 않는(구리 스크랩 또는 양극판 사용) 제련소의 가동률은 9월 59.9%로 전월 대비 8.3%포인트 하락했습니다. 다른 한편으로 국내 황산 가격은 8월 말부터 조정되기 시작하면서 이들 부산물의 이익이 감소했지만, 단기적인 하락은 제한적이며 추가 하락 여지는 모니터링이 필요합니다. 현재 기관들은 생산 일정을 바탕으로 9월 중국 구리 양극판 생산이 감소할 것으로 예상하며, 10월에도 지속적인 하락이 있을 수 있다고 보고 있어 광석 긴축이 제련 부문에 영향을 미치기 시작했음을 시사합니다. 한편, 중국 비철금속공업협회 구리분회는 어제 회의를 열었는데, 부회장은 구리 산업 기업들이 구리 제련 부문의 "내핍" 경쟁을 단호히 반대해야 한다고 강조했습니다. 국내 반내핍 분위기 속에서 앞으로 구리 제련 능력 확장을 엄격히 통제하는 구체적인 정책이 도입될지 주목할 필요가 있습니다.
예상보다 범위가 좁은 미국 구리 수입 관세 시행 후, COMEX 구리 재고는 계속 증가했으며 7월 말 이후 약 6만 톤 증가했습니다. 그러나 비미국 지역의 구리 재고는 이전에 우려되던 것처럼 지속적으로 축적되지 않았습니다. LME 구리 재고는 일시적으로 반등한 후 다시 조정되었으며, 현재 수준은 7월 말과 크게 다르지 않습니다. 국내 구리 사회 재고 축적도 3만 톤 미만으로 제한적이며, 전년 대비 및 연간 기준으로 비교적 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 9월은 중국의 전통적인 금속 성수기입니다. 80,000위안 마크 근처의 고점에서 등락하는 구리 가격 영향으로 하류 수요가 다소 억제되었습니다. 월초부터 현물 구리 프리미엄은 계속 조정되었고, 최종 수요 개선도 제한적이었습니다. 국경일 연휴가 다가오면서 하류의 재고 확충 심리도 비교적 미미합니다. 성수기 실적은 강력하지는 않지만 일부 회복력을 보이며 붕괴라고 보기 어렵습니다.
자료 출처: 웹스탁 인코포레이티드
종합적으로, 외부 심리 측면에서 미국 연준은 9월 예상대로 약간의 금리를 인하했고, 연내 두 차례 더 금리 인하를 시행할 것으로 예상됩니다. 해외 유동성은 비교적 느슨한 상태를 유지하고 있으며, 달러 지수는 계속 압력을 받고 있습니다. 산업 측면에서 구리 광석 공급 긴축 모순이 본격화되기 시작했고, 마침내 제련 측면으로 전이되는 조짐을 보이고 있습니다. 국내 반내핍 분위기와 맞물려 공급 긴축 우려가 가열되고 있습니다. 한편 수요는 일부 회복력을 보이며, 글로벌 구리 재고 축적은 제한적이어서 단기적으로 큰 추가 부담을 주기 어렵습니다. 최근 강세 요인들이 수렴하면서 매크로 측면과 산업 측면이 공명을 이루어 구리 가격이 이전 저항 수준을 단번에 돌파할 수 있었습니다. 현재 구리 시장은 강한 낙관론이 지배하고 있으며, 구리 가격은 잘 버틸 것으로 예상됩니다. 그러나 최근 소식에 따른 강세 심리가 대부분 소화된 후에는 여전히 제련 측면의 생산 감축 이행에 주의를 기울여야 합니다. 또한 성수기 이후 높은 가격이 하류 수요를 억제할 가능성에 대해 경계할 필요가 있습니다.
(웹스탁 종합보고)
![휴머노이드 로봇 및 고효율 모터 수요 기대감에 촉매되어 모터 업종 강세, 장시 특수전기 모터 상한가 [SMM 속보]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/HhNHP20251217171708.jpg)
