앵글로-텍 530억 달러 합병, 에스콘디다를 제치고 구리 생산 1위로 부상할 듯

| 2025년 9월 12일 | 오전 10:05

Anglo American (LON: AAL)과 Teck Resources (TSX: TECK.A, TECK.B)(NYSE: TECK)의 은 분석가들에 따르면 2030년대 초까지 BHP의 칠레 Escondida를 제치고 세계 최대 구리 광산을 탄생시킬 수 있다.

이 거래의 핵심은 Teck의 Quebrada Blanca(QB) 광산과 Anglo의 Collahuasi 사업장 통합이다. 업계 분석가들은 이들이 합치면 연간 약 100만 톤의 구리를 생산할 수 있다고 말한다.

CRU 그룹 분석가 William Tankard는 메모에서 “2030년대 초에 Collahuasi-QB 복합단지가 Escondida의 구리 생산량을 넘어서는 것은 충분히 가능하다”고 밝혔다.

제안된 15km 컨베이어는 Collahuasi의 고품위 광석을 QB의 처리 시설로 연결해 신규 광산 하나에 해당하는 생산량을 추가할 예정이다. 이 시스템은 2030년부터 2049년까지 연간 17만 5,000톤의 구리를 추가로 공급하며, 독자 개발보다 낮은 비용과 짧은 일정으로 실현될 전망이다.

완료 시, 합병된 Anglo-Teck은 연간 135만 톤을 생산하며 세계 5대 구리 생산업체에 오르게 된다. 이에 비해 Escondida는 2024년에 약 128만 톤의 구리를 생산했다. 이번 거래는 또한 이번 10년간 광업 부문 최대 규모의 거래가 될 것이다.

양사는 연간 8억 달러의 세전 시너지와, 공동 조달 및 운영 효율화로 최대 14억 달러의 추가 EBITDA 이익을 전망하고 있다.

Ninety One의 포트폴리오 매니저 George Cheveley는 이번 주에 “보수적이라고 생각한다”며 “수십 년에 걸쳐 해당 복합단지를 확장·개발할 수 있는 옵션 가치는 그 수치에 포함되지 않았다”고 적었다.

QB, ‘심각한’ 문제 해결

실행 위험은 크다. Teck의 QB 광산은 비용 초과, 채굴장 불안정, 공장 가동 중단, 폐기물 저장 문제로 어려움을 겪어왔다. 한편 Anglo American은 Collahuasi를 완전히 통제하지 못하고 있으며, Glencore (LON: GLEN)와 다른 파트너들이 상당한 지분을 보유하고 있다.

분석가들은 통합 단지가 에스콘디다에 도전하려면 QB의 운영 개선이 필수적이라고 경고한다.

우드 매켄지는 세후 부문별 합산 기준으로 Teck의 가치를 108억 달러로 평가한다. 구리 138억 달러, 아연 11억 달러에서 2040년까지의 중앙 비용 41억 달러를 차감한 것이다. 이 추정치는 콜라우아시와의 시너지, QB 성장 옵션, 레드독 광산 수명 연장 가능성은 제외하지만, QB 운영 차질에 따른 하방 위험도 반영한다.

(블룸버그 자료 포함)

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