광둥 아연 재고 연중 최고，프리미엄·할인 여전히 압박

SMM, 9월 9일:
SMM 데이터에 따르면, 광둥의 아연 잉곳 재고는 월요일 기준 연중 최고치인 36,900톤까지 상승했습니다. 높은 재고로 인한 막대한 압력이 현물 시장의 거래 심리와 가격 동향에 직접적인 영향을 미치면서 최근 프리미엄·할인이 낮은 수준에서 등락하고 있으며, 이는 시장의 주요 관심사로 떠올랐습니다. 이하에서는 공급과 수요 양 측면에서 광둥 프리미엄·할인의 향후 전개를 분석해 보겠습니다.

공급 측면: 생산 능력 지속 확대로 공급 압력 유지

상반기 중국 남부 일부 제련소의 가동 재개로 공급 측 생산 능력이 지속 방출되었습니다. 재고가 눈에 띄게 증가한 것은 주로 지속적인 공급 완화에 기인합니다.

중국의 8월 아연 잉곳 생산량은 62만6,200톤으로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 9월 생산량은 1만6,400톤 감소한 60만9,800톤으로 예상됩니다. 일부 제련소의 가동 중단 및 정비가 있었지만, 국내 아연 잉곳 총량은 비교적 높은 수준을 유지했습니다. 마이너 메탈 및 부산물의 수익성이 양호한 점과 맞물려 제련소들은 적정 수준의 생산 인센티브를 유지했습니다. 안정적인 국내 아연 잉곳 생산으로 광둥을 포함한 소비 거점으로의 지속적인 출하가 가능했습니다.

수요 측면: 9월 성수기 특성은 여전히 미약하며, 단기 재고 소진은 어려워 보입니다.

하류 아연 소비의 주요 거점인 광둥은 다이캐스팅 아연 합금, 아연 도금, 황동 기업이 밀집된 곳입니다. 최종 수요 실적은 재고 소진과 프리미엄·할인 반등 여부를 좌우하는 핵심입니다.

현재 전통적인 9~10월 성수기에 접어들었지만 하류 소비는 큰 개선을 보이지 않고 있습니다. 이는 다이캐스팅, 아연 도금 등 아연 수요 비중이 높은 업종의 가동 동향에서도 확인됩니다. 아연 수요에서 상당 부분을 차지하는 부동산 부문의 경우, 7월까지 중국의 상업용 주택 누적 판매 면적과 준공 면적은 올해 들어 전년 동기 대비 마이너스 성장을 이어갔습니다. 전통 부동산 업계의 지속적인 부진은 하드웨어 부속품, 건축용 아연 도금 강관, 구조재 등에 대한 수요 증대 효과를 제한했습니다.

또한 가전 및 자동차 데이터로 볼 때, 보조금 정책 아래 양 부문의 성장세는 전반적으로 비교적 안정적이었습니다. 7월 중국의 세탁기, 냉장고, 에어컨 누적 생산량은 각각 9.4%, 0.9%, 5.1%를 기록했으며, 자동차 누적 생산·판매는 전년 대비 각각 12.7%, 12% 증가했습니다. 두 부문 모두 현재 플러스 성장세에 있습니다. 다만 SMM에 따르면 국내 자동차 딜러들은 상당한 재고 부담을 안고 있어 향후 아연 수요에 일부 부담으로 작용할 수 있습니다.

또한 제품 수출 관점에서 광둥의 많은 다이캐스팅 아연 합금 업체들은 수출용 제품을 생산하고 있습니다. 중미 관세 '윈도우 기간'이 아직 남아 있지만, 현재 시장에서 대규모 수출 쇄도 현상은 관찰되지 않았으며, 향후 수출 전망에 대한 의구심도 있습니다.

종합하면, 광둥 현물 프리미엄·할인의 핵심 모순은 '고재고'와 '약한 수요'의 상호 작용에 있습니다. 고재고로 인한 절대적 압력 속에 공급업체들은 적극적으로 재고를 처분하지만, 하류 구매가 부진해 시장의 공급 과잉 상황을 바꾸기 어렵습니다. 이는 최근 광둥의 창고 이동량에서도 확인됩니다. 수요 회복의 명확하고 강력한 신호가 나타나기 전까지는 공급 압력이 시장에 드리운 '다모클레스의 검'으로 남을 것입니다. 따라서 단기적으로 프리미엄·할인 약세 흐름이 반전되기 어려우며, 할인 지속 또는 낮은 수준에서의 등락이 예상됩니다.