Teck의 생산 확장 지연과 약한 미국 고용 데이터가 LME 구리를 압박하여 밤새 하락했습니다 [SMM 구리 모닝 미팅 요약]

2025년 9월 5일 금요일
선물: 야간 거래에서 LME 구리는 $9,910/톤에 개장한 후 초반 하락하며 $9,875/톤의 저점을 기록했고, 이후 구리 가격 중심이 점차 상승하여 $9,932.5/톤의 고점에 도달한 후 다시 하락하며 $9,891.5/톤에 마감했습니다. 0.83% 하락했으며 거래량은 14,000 로트, 미결제 약정은 286,000 로트였습니다. 야간에 거래량이 가장 많은 SHFE 구리 2510 계약은 79,680위안/톤에 개장하여 초반 상승하며 79,880위안/톤의 고점을 기록한 후 큰 폭의 변동을 보이며 구리 가격 중심이 점차 하락하여 장중 79,620위안/톤의 저점까지 내려갔고, 최종적으로 79,650위안/톤에 마감하여 0.41% 하락했습니다. 거래량은 17,000 로트, 미결제 약정은 182,000 로트였습니다.
[SMM 구리 모닝 미팅 요약] 뉴스:
(1) 2025년 9월 3일, Teck Resources는 칠레에 위치한 Quebrada Blanca(QB) 구리 광산의 운영 검토가 완료되고 생산 문제가 해결될 때까지 대규모 확장 프로젝트 승인을 연기할 것이라고 발표했습니다. QB 프로젝트는 이전에 약 40억 달러의 비용 초과, 건설 지연, 기술적 어려움을 겪어 예상보다 낮은 생산량을 기록했습니다. 7월에 Teck는 2025년 구리 생산 가이던스를 21만~23만 톤으로 이미 하향 조정했으며, 주요 병목 현상은 광미(tailings) 관리 및 배출 문제였습니다. 회사는 운영 검토가 10월에 완료될 예정이며, 후속 재무 보고서에서 추가 업데이트가 제공될 것이라고 밝혔습니다.
현물:
(1) 상하이: 9월 4일, SMM #1 전기동 현물 가격은 익월물 2509 계약 대비 60~300위안/톤의 프리미엄으로 호가되었으며, 평균 프리미엄은 180위안/톤으로 전 거래일 대비 10위안/톤 하락했습니다. SMM #1 전기동 가격 범위는 79,950~80,430위안/톤이었습니다. 오전 세션에서 SHFE 구리는 80,210위안/톤 부근에서 지속적으로 하락하여 오전 세션 마감 무렵 79,720위안/톤에 도달했습니다. 월간 스프레드는 BACK 20~40위안/톤을 기록했으며, 익월물 SHFE 구리의 수입 손실은 300~400위안/톤 사이에서 유지되었습니다. 오늘 전망으로는 80,000위안/톤 수준의 구리 가격이 하류 구매를 억제하고 있지만, 내일이 금요일이어서 하류 재고 축적 심리가 상승할 것으로 예상되어 프리미엄 하락 폭을 제한할 가능성이 높습니다.
(2) 광동: 9월 4일 광동 #1 구리 음극 현물 가격은 익월물 대비 0~70위안/톤 프리미엄에 호가되었으며, 평균 프리미엄은 35위안/톤으로 전 거래일 대비 5위안/톤 하락했습니다. SX-EW 구리는 80~60위안/톤 할인에 호가되었으며, 평균 할인은 70위안/톤으로 전 거래일 대비 10위안/톤 하락했습니다. 광동 #1 구리 음극 평균 가격은 80,055위안/톤으로 전 거래일 대비 470위안/톤 하락했고, SX-EW 구리 평균 가격은 79,950위안/톤으로 전 거래일 대비 475위안/톤 하락했습니다. 전반적으로 구리 가격이 하락하면서 하류 기업들이 재고 보충을 늘려 현물 거래가 개선되었습니다.
(3) 수입동: 9월 4일 워런트 가격은 톤당 $51~63(QP 9월물)으로 평균 가격이 전 거래일 대비 $1 상승했습니다. 선하증권 가격은 톤당 $53~67(QP 10월물)으로 평균 가격이 전 거래일 대비 $2/톤 상승했습니다. EQ 구리(CIF B/L)는 톤당 $27~35(QP 10월물)으로 평균 가격이 전 거래일 대비 $1/톤 상승했습니다. 견적은 9월 중하순 도착 화물 기준입니다.
(4) 재생동: 9월 4일 11시 30분 기준 선물 종가는 79,810위안/톤으로 전 거래일 대비 260위안/톤 상승했습니다. 평균 현물 프리미엄/할인은 180위안/톤으로 전 거래일 대비 10위안/톤 하락했습니다. 오늘 재생 구리 원료 가격은 전월 대비 200위안/톤 하락했습니다. 광동 지역 베어 브라이트 구리 가격은 73,600~73,600위안/톤으로 전 거래일 대비 200위안/톤 하락했습니다. 전해동과 구리 스크랩의 가격 차이는 1,763위안/톤으로 전월 대비 177위안/톤 축소되었습니다. 전해동봉과 재생동봉의 가격 차이는 1,000위안/톤입니다. SMM 조사에 따르면, 이번 주 장시성의 일부 스크랩 이용 업체들은 국가 공정 경쟁 정책의 영향으로 구리 함유 원료의 가격 계수를 인하한다는 공지를 발표했습니다. 구리, 은, 팔라듐 등 금속의 가격 계수는 93.5%에서 90%로 인하되었으며, 금 계수는 변동 없습니다.
(5) 재고: 9월 3일 LME 구리 음극 재고는 200톤 감소한 158,375톤을 기록했습니다. 9월 4일 SHFE 보증 재고는 358톤 증가한 19,829톤을 기록했습니다.

가격: 거시적 측면에서, 8월 미국 ADP 고용 지표가 예상치를 하회하고 신규 실업수당 청구 건수가 증가하며 노동 시장 약화 신호를 보였지만, 시장의 관심은 곧 발표될 미국 비농업 고용 지표에 집중되었습니다. 신중한 관망 심리로 달러 인덱스가 상승하며 구리 가격에 압력을 가했습니다. 펀더멘털 측면에서, 공급 측면에서는 수입 구리 입고량이 많았던 반면 국내 공급은 제한적이어서 전반적으로 시장 공급이 완화된 모습을 보였습니다. 수요 측면에서는 높은 구리 가격에 소비가 위축되고 하류 구매 의지가 약했습니다. 9월 4일 기준, 중국 주요 지역의 SMM 구리 재고는 전주 대비 8,500톤 증가한 140,600톤을 기록했습니다. 가격 측면에서, 거시와 펀더멘털 요인을 동시에 고려할 때, 오늘 구리 가격은 저항에 부딪혔습니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 조언에 해당하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이 정보를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]