SMM 9월 4일:
거시적 관점: 국내에서는 국가통계국 데이터에 따르면, 8월 제조업 PMI가 50 기준을 밑돌았지만 전월 대비 0.1%p 반등했으며, 종합 PMI 생산지수는 50.5%로 전월 대비 0.3%p 상승했습니다. 재정부와 국가세무총국은 “국유 지분 및 현금 수익의 사회 보장 기금 보충 이전 운영 관리에 관한 세금 정책 통지”를 발표하여 일부 우대 세금 정책을 포함했습니다. 중앙은행은 8월 다양한 도구의 유동성 공급 데이터를 공개하여 산업계의 현금 유동성 압력을 완화했습니다. 해외에서는 미국 연준의 금리 인하 기대감이 더욱 강화되었습니다. CME에 따르면, 9월 25bp 금리 인하 확률은 97.6%, 10월 추가 25bp 인하 가능성은 52.1%입니다. 국내외적으로 거시 환경은 전반적으로 우호적입니다.
펀더멘털 측면: 공급 측면에서, 대체 생산능력의 지속적인 가동으로 주간 알루미늄 생산량이 84만 7,300톤으로 소폭 증가했습니다. 비용 측면에서, 국내 알루미늄 총비용은 톤당 16,618위안으로 전주 대비 36위안 하락했으며, 업계 평균 이윤은 톤당 약 3,991위안으로 축소되어 전주 대비 84위안 감소했습니다. 현물 시장에서는 이번 주 알루미늄 가격이 톤당 20,620~20,740위안 사이에서 변동했으며, 현물 할인이 지속되었습니다. 가격 상승세가 후퇴하고 현·선물 가격 차이가 낮은 수준을 유지하면서, 다운스트림 기업들의 재고 보충 수요 속에 공급자들은 가격 인하를 거부했습니다. 다운스트림 데이터에 따르면 가동률이 전주 대비 소폭 반등했을 뿐이며, 이는 실제 수요의 실질적인 개선이 없음을 시사합니다. 소비는 뚜렷한 회복세를 보이지 않았지만, 봉 제조 공장들은 생산 증가 조짐을 보였습니다. 액체 알루미늄 비중은 전주 대비 75.63%로 상승한 반면, 주조 잉곳 물량은 감소했습니다. 재고 측면에서, 알루미늄 잉곳 재고 증가 속도는 둔화되어 전주 대비 6,000톤 증가한 62만 6,000톤을 기록했습니다. 9월 중순으로 예상되는 재고 변곡점은 면밀히 주시할 필요가 있습니다.
전반적으로, 거시 환경은 여전히 지지적입니다. 펀더멘털 측면에서는 다운스트림 수요가 액체 알루미늄 비율 상승과 주조 물량 감소로 한계적인 개선을 보였으나, 알루미늄 잉곳 재고 변곡점은 아직 나타나지 않았고 실제 수요는 크게 회복되지 않았습니다. 다운스트림 기업들의 비용 상승 여력이 제한적이어서, 알루미늄 가격은 톤당 20,900~21,000위안 선에서 상한선이 형성될 가능성이 높습니다. 그러나 금리 인하 기대감과 성수기 수요가 하방을 지지할 전망입니다. 향후 가격 움직임은 성수기 소비 실현에 달려 있습니다. SHFE 알루미늄은 다음 주 톤당 20,400~20,800위안, LME 알루미늄은 톤당 2,550~2,650달러 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.
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