SMM SHFE 비철금속 모닝 코멘트 (9월 3일)

상하이, 9월 3일 (SMM) -

구리

선물: LME 구리는 익일 야간 거래에서 $9,873.5/톤에 개장해 장 초반 $9,851/톤까지 하락한 후 지속적으로 상승하여 장 막판 $10,015/톤까지 올랐다가 $10,013.5/톤에 마감하며 1.4% 상승했고, 거래량은 26,000랏, 미결제약정은 277,000랏을 기록했다. 가장 활발히 거래된 SHFE 구리 2510 계약은 익일 야간 거래에서 79,500위안/톤에 개장해 장 초반 79,470위안/톤까지 하락한 후 가격 중심이 점차 위로 이동해 장 막판 80,440위안/톤까지 올랐으며, 최종 80,410위안/톤에 마감해 0.79% 상승했고, 거래량은 38,000랏, 미결제약정은 186,000랏을 기록했다.

가격: 거시적 측면에서, 트럼프 행정부는 수요일에 관세 판결 항소 관련 긴급 회의를 열 계획이다. 항소가 실패하면 관련 관세가 철회되고 세금이 환급될 수 있어 시장의 추이를 예의주시하고 있다. 또한 이란 석유 수출에 대한 미국의 새로운 제재와 함께 OPEC+가 이번 주말 회의에서 현재 생산량을 유지하고 추가 증산을 중단할 것이라는 전망이 맞물려 국제 유가 상승세를 이어가며 구리 가격에 긍정적으로 작용했다. 펀더멘털 측면에서 공급은 수입과 국내 물량이 지속 유입되고 있으나 고순도 구리 공급이 상대적으로 타이트한 가운데 전반적인 공급 시장은 비교적 완만했다. 수요 측면에서는 높은 구리 가격이 하류 구매 심리를 위축시켰다. 거시 및 펀더멘털 요인을 종합적으로 고려할 때 구리 가격은 오늘 하방 지지를 받을 것으로 예상된다.

알루미늄

선물: 전 거래일 야간장에서 가장 활발히 거래된 SHFE 알루미늄 2510 계약은 20,680위안/톤에 개장하여 최고가 20,865위안/톤, 최저가 20,665위안/톤을 기록하고 20,845위안/톤에 마감해 전 거래일 종가 대비 0.60% 상승했다. 거래량은 60,200랏, 미결제약정은 220,000랏이었다. 전 거래일 LME는 $2,619.5/톤에 개장하여 최고가 $2,625/톤, 최저가 $2,600/톤을 기록하고 $2,621.5/톤에 마감했다.

요약: 거시 측면에서는 미 연준의 금리 인하 기대가 높아지는 가운데 중국의 내수 진작 정책이 맞물리며 전반적으로 우호적인 분위기가 조성되어 알루미늄 소비 전망 개선에 도움이 될 수 있다. 다만 국내 지원 정책이 실제 소비로 전환되기까지는 시간이 필요하다. 펀더멘털 측면에서 공급은 소량의 대체 설비 가동이 시작되면서 가동능력이 완만하게 증가하고 생산도 소폭 늘고 있다. 9월에는 용탕(액상) 알루미늄 비중이 반등할 것으로 예상된다. 비용 측면에서는 알루미늄 산업의 주간 총비용 변동이 크지 않았고, 업계의 높은 이익 수준이 유지되고 있다. 향후 시장의 핵심 초점은 수요다. 9~10월 성수기 진입을 앞두고 지난주 하류 주간 가동률이 회복세를 더 뚜렷하게 보였으며, 알루미늄 압출과 판·시트, 스트립 및 포일 등 부문의 가동률이 모두 일정 폭 상승했다. 9월 초로 접어든 현재 소비는 제한적인 개선에 그치고 있으며, 실질적인 재고 디스톡은 여전히 시간이 필요하다. 다만 총재고 수준이 높지 않은 데다 안후이·장시 등 일부 지역의 2차 알루미늄 업체들이 세금 환급 정책 종료 통지를 받아 스크랩 활용 업체의 가동률 하락 리스크가 존재해, 이는 1차 알루미늄 소비에 일부 지지 요인으로 작용한다. 9월 전통적 성수기에는 알루미늄 가격이 전반적으로 하락보다 상승 가능성이 크지만, 상단 압력은 여전하다. 알루미늄 가격이 21,000위안/톤의 주요 저항선을 유효하게 돌파하려면 9~10월 성수기 소비 기대가 현실화되고, 이후 국내 알루미늄 잉곳 재고 감소가 전환점을 보이며 하류 가동이 강세를 지속한다는 확인이 필요하다.

납

야간에 LME 납은 2,003.5달러/톤에 개장해 한때 2,007달러/톤까지 올랐다가 급락했다. 유럽장에서는 1,984.5달러/톤까지 하락한 뒤 마감 무렵 낙폭을 일부 만회해 1,998.5달러/톤에 마감했으며, 0.42% 하락했다.

야간에 SHFE 납 2510 주력 계약은 16,810위안/톤에 갭 하락 출발해 16,800위안/톤까지 저점을 찍은 뒤 반등했다. 매도세 포지션 축소로 SHFE 납은 상승 변동하며 16,895위안/톤 고점 마감, 0.12% 상승.

9월 진입 후 1·2차 납 제련소 보수 증가, 원료 공급난 지속, 납 정광 제련수수료(TC) 추가 하락으로 공급 감소 기대에 따른 가격 하방 경직성이 나타날 수 있습니다. 다만 이번 주 톈진 상하이협력기구 정상회의와 베이징 열병식 종료 후 화북 지역 물류·운송 제한 해제에 관심이 쏠리며 현물 시장 유통 공급이 늘어날 전망입니다. 현재 납 수요 부진을 고려하면 단기적인 납 가격 하방 압력 가능성이 존재합니다.

아연

선물: 밤사이 LME 아연 2,831달러/톤 개장. 초반 매수세 유입으로 일중 이동평균선을 따라 상승. 유럽장에서 2,860달러/톤 부근으로 중심 이동 후 매도 진입과 매수 이탈로 저점 테스트. 야간장 2,840달러/톤까지 하락 후 반등해 마감 전 2,860달러/톤 부근 횡보, 2,865.5달러/톤 결제로 32.5달러/톤(1.15%) 상승. 거래량 13,277롯 증가, 미결제약정 4,327롯 증가한 197,000롯. 밤사이 SHFE 아연 2510 최선월물 22,250위안/톤 개장. 개장 직후 22,230위안/톤 잠시 하락 후 매수 진입·매도 청산으로 꾸준히 상승, 당일 고점 22,365위안/톤 마감, 100위안/톤(0.45%) 상승. 거래량 59,362롯, 미결제약정 956롯 감소한 107,000롯.

아연 가격 전망: LME 아연 밤사이 4일 연속 상승, 각종 이동평균선 하방 지지 및 KDJ 갭 상방 확대. LME 재고 감소세 지속, LME 현물-3개월 백워데이션 20.44달러/톤 확대, 펀드 집중도 상승 속에 아연 가격 상방 변동. SHFE 아연 밤사이 상실 없는 양봉 형성, 20·40일 이동평균선 상방 저항 직면. 금리 인하 거시 기대 속 매도 자금 중심 이탈, LME 연동 상승에도 펀더멘털 지지는 여전히 부족. 펀드 동향을 모니터링하세요.

주석

선물: 가장 활발하게 거래된 상하이선물거래소(SHFE) 주석 선물 계약(SN2510)이 야간장에서 톤당 27만 2,000위안까지 하락한 후 점차 27만 4,000위안까지 반등했고, 전 거래일 대비 0.08% 하락한 27만 4,100위안에 마감했습니다.

거시 경제: (1) 엔비디아(NVDA.O)는 최근 언론에서 H100/H200 칩이 "공급 제약" 상태이며 "품절"되었다는 보도는 사실이 아니라고 밝혔습니다. 실적 보고서에서 설명했듯이, 클라우드 서비스 파트너들이 실제로 모든 H100/H200 칩을 온라인으로 임대할 수 있지만, 이는 신규 주문을 받을 수 없다는 의미가 아닙니다. 당사는 모든 주문 수요를 즉시 충족시킬 수 있는 충분한 H100/H200 재고를 보유하고 있습니다. H20 칩 판매가 H100/H200이나 Blackwell 제품 공급을 잠식한다는 소문 역시 전혀 사실이 아닙니다. H20 판매는 엔비디아의 다른 제품 공급 능력에 영향을 미치지 않습니다. (2) 인도 세무위원회는 고급 전기차에 대한 소비세를 대폭 인상할 것을 제안했습니다. 가격이 200만~400만 루피(약 2만 2,700~4만 5,400달러)인 전기차의 세율을 5%에서 18%로 올리고, 4만 6,000달러 이상 전기차에 대해서는 더 높은 세율을 적용하는 방안을 지지하며, 이 차량들이 사회 "상위 계층"이 사용한다고 언급했습니다. (3) 트럼프: 관세 판결에 관한 긴급 회의가 수요일에 열릴 예정입니다. 빠르면 수요일에 대법원에 항소할 계획이며, 관세 항소가 기각되면 관세를 철회해야 할 것입니다. 관세 판결이 불리하게 나오면 수조 달러를 환급해야 합니다. 대법원에 신속한 판결을 촉구할 것입니다.

펀더멘털: (1) 공급 측 차질: 윈난 등 주요 생산지에서 전반적인 주석 광석 공급이 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 9월에 정기 보수로 생산 중단을 유지하고 있습니다(강세 ★). (2) 수요 측면: 태양광 산업: 설치 붐 이후 화둥 지역의 태양광용 주석 바 주문이 감소했고, 일부 생산업체는 가동률이 낮아졌습니다. 전자 산업: 화난 지역의 전자제품 최종 수요처가 비수기에 접어들고 주석 가격이 높아 최종 수요처의 관망 심리가 강해졌으며, 주문은 적기 구매 수준에 그쳤습니다. 기타 부문: 주석 도금강판, 화학제품 등의 수요는 예상을 벗어나지 않고 안정적으로 유지되었습니다.

현물 시장: 현물 거래가 한풀 꺾이며, 대부분의 거래자가 어제 한 자릿수 거래만 보고했습니다. 하류 및 최종 사용자 업체들은 현 가격에 대해 대체로 관망하는 태도를 보이며 적기 구매를 유지했습니다.