연준 금리 인하 기대감 고조, 알루미늄 가격 견조 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

9.3 SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약

선물: 전 거래일 야간 장에서, 가장 거래량이 많았던 SHFE 알루미늄 2510 계약은 20,680위안/t에 개장하여 최고가 20,865위안/t, 최저가 20,665위안/t를 기록하고 20,845위안/t에 마감했으며, 전 거래일 종가 대비 0.60% 상승했습니다. 거래량은 6만 200로트, 미결제약정은 22만 로트였습니다. 전 거래일 LME는 2,619.5달러/t에 개장하여 최고가 2,625달러/t, 최저가 2,600달러/t를 기록하고 2,621.5달러/t에 마감했습니다.

거시: (1) 9월 2일, 재정부와 국가세무총국은 "국유 자본 및 현금 수입을 사회보장기금에 전입하여 운영·관리하는 데 관한 세금 정책 통지"를 발표했습니다. 이에 따르면, 전입된 국유 자본 및 현금 수입을 이용한 투자 과정에서 수령 기관이 얻는 모든 대출 서비스로 인한 이자 및 이와 유사한 소득과 금융 상품 양도 소득은 부가가치세가 면제됩니다. (강세 ★) (2) 중앙은행이 8월 유동성 주입 세부 사항을 발표했습니다. 중앙은행 대출의 경우, 중기 유동성 지원창(MLF)을 통해 3,000억 위안을 순주입했으며, 담보 보완 대출(PSL)을 통해 1,608억 위안을 순회수했습니다. 공개 시장 조작에서는 역환매조건부채권을 통해 3,000억 위안을 순주입했고, 국채 거래는 이루어지지 않았습니다. (강세 ★) (3) CME의 "FedWatch"에 따르면, 미국 연준이 9월에 금리를 동결할 확률은 9.5%이고, 25bp 인하할 확률은 90.5%입니다. 10월에 금리를 동결할 확률은 4.3%이며, 25bp 인하할 누적 확률은 46.3%, 50bp 인하할 누적 확률은 49.3%입니다. (강세 ★)

펀더멘털: (1) 9월 2일, SMM 통계에 따르면 중국 두 곳의 알루미늄 빌렛 재고는 광둥이 66,500t, 우시가 32,000t로 총 98,500t이며, 이전 기간 대비 1,000t 감소했습니다. (강세 ★) (2) 9월 2일 LME 알루미늄 재고는 479,600톤으로 전일 대비 1,450톤 감소, 0.30% 줄었다. 지난주 LME 알루미늄 재고는 1,525톤 증가해 0.32% 늘었고, 지난달에는 16,800톤 증가해 3.63% 늘었다. (강세 ★) (3) SMM 데이터에 따르면 2025년 8월(31일) 중국 제련용 알루미나 생산량은 전월 대비 1.15%, 전년 동기 대비 7.16% 증가했다. 8월 말 기준 중국의 제련용 알루미나 기존 생산능력은 약 1억 1,032만 톤, 실제 가동 능력은 전월 대비 1.15% 증가했고 가동률은 82.6%였다. (약세 ★)

원자재 알루미늄 시장: 화요일 오전 세션에서 SHFE 알루미늄 최근월물의 중심 가격이 20,700위안/톤으로 소폭 이동한 뒤 박스권 등락을 보였다. 중국 동부 시장은 현장 구매와 대형 트레이더들의 매수에 주로 지지받으며 현물 거래는 SMM 평균가 대비 10위안/톤 프리미엄에 체결됐다. 화요일 동부 시장 판매 심리 지수는 3.13으로 0.07 상승했고, 구매 심리 지수는 2.90으로 0.06 상승했다. SMM A00 알루미늄은 화요일 20,710위안/톤으로 마감하며 전 거래일 대비 90위안/톤 상승, 2509 계약 대비 20위안/톤 할인으로 전 세션 대비 10위안/톤 축소됐다. 중부 지역에서는 판매자 우위 장세가 이어지며 장중 프리미엄이 축소됐다. 하류 기업들은 환경보호 관련 감산 리스크에 직면해 단기 가동률이 낮은 수준을 유지했다. 거래는 SMM 중부 평균가 대비 10위안/톤 할인으로 이뤄졌다. 화요일 중부 시장 판매 심리 지수는 2.96으로 거의 변동 없었고, 구매 심리 지수는 2.90으로 0.05 하락했다. SMM 중부 A00 알루미늄은 SHFE 알루미늄 2509 계약 기준 20,570위안/톤으로 전 거래일 대비 80위안/톤 상승, 당월물 대비 160위안/톤 할인으로 전 세션과 같았다.

알루미늄 재활용 원료: 화요일 현물 원자재 알루미늄 가격이 전 세션 대비 반등했으며, SMM A00 현물 알루미늄은 20,710위안/톤으로 마감했다. 알루미늄 스크랩 가격은 상승 흐름을 이어갔다. 전통적인 성수기가 시작되면서 일부 하류 스크랩 활용 기업에서 주문이 회복되는 모습을 보였다. 다만 스크랩 시장의 지배적 이슈는 여전히 공급 타이트였으며, 매입 가격을 높은 수준으로 유지시키고 전반적으로 알루미늄 가격 움직임을 추종했다. 화요일 압축 UBC는 15,500~16,000위안/톤(세전), 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 17,000~17,500위안/톤(세전)으로 제시됐다. 압축 UBC는 전월 대비 50위안/톤 상승했으며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 전월 대비 보합이었다. 장시성에서는 화요일 스크랩 알루미늄 가격이 계속 조정됐고, 품목 간 괴리가 두드러졌다. 자동차 휠 허브는 200위안/톤 하락한 반면, 전신 알루미늄 합금 스크랩은 100위안/톤 상승해 정책의 초기 영향이 반영됐다. 스프레드 측면에서 포산의 A00 알루미늄과 도장 제거 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차는 전월 대비 80위안/톤 확대된 2,020위안/톤이었고, 상하이의 기계 주조 알루미늄 스크랩 스프레드는 전월 대비 90위안/톤 확대된 1,972위안/톤이었다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서는 화요일 최다 거래 주조 알루미늄 합금 2511 계약이 당일 저가인 20,275위안/톤으로 시가를 형성한 뒤 20,375위안/톤까지 상승했고, 20,300위안/톤으로 마감해 전일 종가 대비 25위안/톤(0.12%) 상승했다. 미결제약정은 8,140로트, 거래량은 1,760로트였으며, 약세 측이 주로 포지션을 축소했다. 현물 시장에서는 화요일 SMM A00 알루미늄이 전 거래일 대비 90위안/톤 상승한 20,710위안/톤을 기록한 반면, SMM ADC12 가격은 20,750위안/톤으로 보합이었다. 9월 이후 지역별 세금 환급 정책이 여전히 불확실한 가운데 2차 알루미늄 시장은 신중한 분위기를 유지했다. 여기에 원재료 공급 타이트가 겹치며 견조한 원가 지지가 제조업체의 제시가를 안정적으로 유지시켰다. 수요 측면에서는 전통적 성수기 도래로 하류 조달이 소폭 회복됐으나, 높은 가격이 거래량을 억제해 실제 수요는 여전히 미진했다. ADC12 가격은 원가, 낮은 재고, 정책 압력에 힘입어 단기적으로 상방 변동을 이어갈 것으로 예상되지만, 더딘 수요 회복이 상승 여력을 제한할 수 있다향후 초점은 정책 이행 진척 상황, 알루미늄 스크랩 공급 회복, 그리고 최종 수요의 한계적 변화에 맞춰져야 합니다.

요약: 거시적 측면에서 미국 연준 금리 인하 기대감 상승과 중국 내수 진작 정책이 더해져 전반적으로 우호적인 분위기가 형성되면서 알루미늄 소비 전망이 개선될 가능성이 있습니다. 하지만 국내 지원 정책이 실제 소비로 이어지기까지는 시간이 필요할 것입니다. 펀더멘털 측면에서 공급 부문은 소량의 대체 설비 가동으로 가동 능력이 꾸준히 소폭 증가하고 생산량도 완만하게 증가하고 있습니다. 9월 중 용해 알루미늄 비중은 반등할 것으로 예상됩니다. 비용 측면에서 알루미늄 산업의 주간 총비용 변동은 미미했으며, 높은 업계 이익은 유지되고 있습니다. 수요 측면은 시장의 핵심 초점으로 남아 있습니다. 9~10월 성수기가 다가오면서 지난주 다운스트림 주간 가동률은 더 강한 회복 신호를 보였으며, 알루미늄 압출, 알루미늄 판재/시트, 스트립 및 포일 등 부문의 가동률이 모두 어느 정도 상승했습니다. 9월 초에 접어들어 현재 소비는 한계적 개선만 나타내고 있으며, 효과적인 재고 소진은 아직 실현되려면 시간이 걸립니다. 하지만 총 재고 수준은 높지 않으며, 안후이성, 장시성 등 일부 지역의 재생 알루미늄 기업들이 조세 환급 정책 종료 통지를 받았고, 이에 따라 스크랩 활용 기업의 가동률 하락 위험이 존재하여 일차 알루미늄 소비에 일부 지지력을 제공하고 있습니다. 9월 전통적인 성수기 동안 알루미늄 가격은 전반적으로 하락보다 상승할 가능성이 높지만, 상단 압력은 여전히 남아 있습니다. 알루미늄 가격이 중요한 저항선인 21,000위안/톤을 효과적으로 돌파하기 위해서는 9~10월 알루미늄 소비 성수기 기대가 실현되고, 이후 국내 알루미늄 잉곳 재고 소진 전환점과 다운스트림 가동 실적의 지속적 강세가 확인되어야 할 것입니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며 독립적인 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]