SMM SHFE 비철금속 아침 코멘트 (9월 2일)

상하이, 9월 2일 (SMM) -

구리

전날 밤, LME 구리는 개장 후 톤당 9,916.5달러의 고점을 기록한 뒤 하락 변동하며 당일 저점인 톤당 9,875달러로 마감, 0.31% 하락했으며 거래량은 1만 로트, 미결제약정은 26만 9천 로트였습니다. 가장 활발한 SHFE 구리 2510 계약은 톤당 79,640위안에 개장, 초반 79,810위안의 고점을 터치한 후 하락 변동하여 79,560위안의 저점을 기록한 뒤 횡보 조정을 거쳐 79,660위안에 마감, 0.06% 하락했으며 거래량은 1만 6천 로트, 미결제약정은 17만 9천 로트였습니다.

거시경제 측면에서, 베센트 미국 재무장관은 트럼프가 올 가을 국가 주택 비상사태를 선포할 수 있으며, 건축자재에 대한 관세 면제 등 조치가 포함될 가능성이 있고, 대법원이 자신의 관세 정책을 지지할 것이라고 확신했다고 말했다. 한편, 연준은 스티븐 밀란 신임 이사를 맞이할 예정이다. 또한, 미국 정부는 금융 규제를 대폭 축소하기 위해 AI 활용을 추진하고 있어 시장 변동성을 확대할 수 있다. 현재 거시경제 환경에는 새로운 촉매제가 부족하며, 모두가 오늘밤 발표될 미국 S&P 글로벌 제조업 PMI 최종치에 주목하고 있다.

기초여건 측면에서, 수입 및 국내 전기동 공급이 안정적으로 유입되어 시장 공급이 비교적 풍부했습니다. 수요 측면은 높은 구리 가격으로 인해 하류 구매 의욕이 둔화되면서 약세를 보였으며, 시장 심리가 신중해졌습니다. 9월 1일 월요일 기준, SMM이 보고한 중국 주요 지역 구리 재고는 전 주 대비 5,000톤 증가한 13만 2,100톤을 기록했습니다.

전반적으로, 당장의 거시경제 동력이 없고 공급이 풍부한 반면 수요가 부진한 기초여건을 반영하여, 오늘 구리 가격은 저항에 부딪힐 것으로 예상됩니다.

알루미늄

선물: 전날 야간 세션에서, 가장 활발한 SHFE 알루미늄 2510 계약은 톤당 20,650위안에 개장, 최고 20,730위안, 최저 20,640위안을 기록하고 전일 종가 대비 0.22% 상승한 20,690위안에 마감했습니다. 거래량은 3만 8천 로트, 미결제약정은 21만 8천 로트였습니다. 이전 LME 세션에서는 톤당 2,614달러에 개장, 고점 2,620달러, 저점 2,605달러를 기록하고 2,619.5달러에 마감했습니다.

요약: 거시 측면에서, 미국 연준의 금리 인하 기대감과 미국 주택 경기 부양 정책 가능성, 그리고 중국의 내수 진작 정책 강화가 맞물려 긍정적인 분위기를 조성하며, 이는 알루미늄 소비 전망을 개선할 것으로 예상됩니다. 그러나 국내 지원 정책이 실제 소비로 이어지기까지는 시간이 소요될 것입니다. 펀더멘털 측면에서, 공급 부문은 소규모 교체 설비 가동으로 가동 용량이 소폭 증가하며 안정적이고, 생산도 미미하게 증가하고 있습니다. 액상 알루미늄 비중은 9월에 반등할 것으로 예상됩니다. 비용 측면에서는 알루미늄 산업의 주간 총비용 변동이 미미하며, 높은 업계 수익성이 유지되고 있습니다. 수요 측면은 앞으로 시장의 핵심 관심사로 남아 있습니다. 9~10월 성수기를 앞두고, 하류 주간 가동률은 지난주 더 강한 회복 조짐을 보였으며, 알루미늄 압출, 알루미늄 판/시트, 스트립 및 포일 등 부문의 가동률이 모두 일정 부분 상승했습니다. 9월 초 진입 현재 소비는 미미하게 개선되는 정도이며, 재고의 실질적인 감소까지는 시간이 걸릴 것입니다. 그러나 현재 총 재고 수준은 높지 않으며, 안후이와 장시 등 성의 일부 2차 알루미늄 기업들이 세금 환급 정책 종료 통보를 받아 스크랩 활용 기업의 가동률 하락 위험이 제기되면서 1차 알루미늄 소비에 일부 지지 요인으로 작용하고 있습니다. 9월 전통적 성수기 동안 알루미늄 가격은 전반적으로 하락보다 상승 가능성이 높지만, 상승 저항도 존재합니다. 알루미늄 가격이 중요 저항선인 21,000위안/톤을 효과적으로 돌파하기 위해서는 9~10월 알루미늄 소비 성수기 기대가 실현되고, 이후 국내 알루미늄 잉곳 재고의 감소 변곡점 출현과 하류 가동 실적의 지속적 강세를 통한 확인이 필요합니다.

납

전일 LME 납은 1,994달러/톤에 개장해 아시아 세션에서 하락세를 보이다 유럽 세션에서 1,986달러/톤까지 저점을 기록했습니다. 그러나 약세 달러의 영향으로 반등하며 최종적으로 2,007달러/톤에 고점 마감해 0.5% 상승했습니다.

전일 상하이거래소(SHFE) 납 2510 최대거래 계약은 16,875위안/톤에 개장하여 초반 16,840위안/톤까지 하락한 후 상승세로 전환했습니다. 국내 2차 납 제련소의 감산 규모가 확대되면서 매수 세력이 포지션을 늘려 선물 가격을 톤당 16,950위안까지 끌어올린 후 0.53% 상승한 16,930위안에 마감했습니다.

최근 납축전지 시장의 전통적 성수기가 부진한 모습을 보이며, 대부분의 배터리 제조업체는 주문 생산 방식을 유지하고 원자재 납을 필요에 따라 구매하고 있습니다. 또한 납 가격이 높은 수준에서 횡보하면서 하류 기업들이 '고가 납' 구매에 신중을 기함에 따라 현물 시장 거래가 둔화되었습니다. 8월 말부터 9월 초까지 톈진 SCO 정상회의와 베이징 열병식 등의 행사가 진행되면서 화북 및 화중 일부 지역의 차량 운송이 제한되었습니다. 이로 인해 제련소의 납괴 인도 주기가 길어지고 사회적 창고로의 화물 유입이 줄어들면서 사회적 재고 변동이 상대적으로 작았습니다. 그러나 일부 납 제련소의 공장 내 재고가 이미 누적되고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 운송 제한이 해제된 후에도 소비가 여전히 큰 개선을 보이지 않는다면 납괴 사회적 재고 누적 위험이 있으며, 이는 납 가격 추세에 하방 압력으로 작용할 수 있습니다.

아연

선물: 야간 거래에서 LME 아연은 톤당 2,818.5달러에 개장했습니다. 초반에 LME 아연은 일일 평균선 주변에서 등락했습니다. 유럽 거래 시간대에 중심이 톤당 2,835달러로 상승하며 톤당 2,840달러의 고점을 기록했습니다. 야간 세션에 접어들면서 중심이 일일 평균선 아래로 떨어졌다가 매수 세력이 다시 선 위로 끌어올려 결국 톤당 19달러(0.68%) 상승한 2,833달러에 마감했습니다. 거래량은 7,410롯으로 감소했고 미결제 약정은 1,018롯 증가한 193,000롯을 기록했습니다. 야간 거래에서 가장 활발히 거래된 SHFE 아연 2510 계약은 톤당 22,175위안에 개장했습니다. 초반에 22,250위안을 잠시 기록한 후 중심이 22,195위안 수준으로 떨어졌고 최종적으로 톤당 20위안(0.09%) 상승한 22,195위안에 마감했습니다. 거래량은 36,354롯으로 감소했고 미결제 약정은 1,043롯 감소한 115,000롯을 기록했습니다.

아연 가격 전망: LME 아연이 야간 거래에서 3일 연속 상승세를 이어갔으며, 일일 캔들 차트의 중심이 높아지고 여러 이동평균선이 하방 지지선 역할을 하고 있습니다. 밤사이 미국 연준 금리 인하 기대감과 독립성 우려가 높아지면서 달러 인덱스가 하락했고, LME 재고가 지속적으로 감소했다. LME 0-3 백워데이션 구조가 14.9로 확대되고 펀드 집중도가 높아지면서 LME 아연 가격이 상승 변동했다. SHFE 아연은 밤사이 하락세를 멈추고 상승 전환했으며, KDJ 지표가 상향 확장되었다. 국내 사회 재고는 다시 증가해 상승 모멘텀이 부족했다. LME가 SHFE를 아웃퍼폼하면서 SHFE/LME 가격 비율이 추가로 하향 조정되었다. 아연 가격은 박스권 장세를 보일 것으로 예상되며, 해외 지정학적 전개와 자금 흐름에 주목할 필요가 있다.

주석

선물: SHFE 주석 최근월물(SN2510)은 야간 거래에서 275,000위안/톤까지 상승한 후 274,000위안/톤 부근에서 등락을 보이며 전일 대비 0.2% 상승한 274,300위안/톤으로 마감했다.

매크로: (1) TrendForce 최신 조사에 따르면, 2025년 2분기 전체 웨이퍼 파운드리 가동률과 출하량이 강화되었는데, 이는 중국 시장의 소비 보조금으로 인한 재고 축적 효과와 하반기 신형 스마트폰, 노트북/PC, 서버 제품 수요 때문이었다. 이에 따라 세계 10대 웨이퍼 파운드리의 합산 매출이 417억 달러를 넘어서며 분기 기준 14.6% 증가라는 기록을 세웠다. 3분기에는 웨이퍼 파운드리의 주요 성장 동력이 신제품의 계절적 주문에서 나온다. 첨단 공정은 곧 출시될 신제품의 메인 칩 주문을 받고 있으며, 고가 웨이퍼가 업계 매출을 크게 끌어올리고 있다. 성숙 공정도 주변 IC 주문의 지원을 받고 있다. 업계 전체 가동률은 전 분기 대비 상승해 분기 매출 성장을 이어갈 것으로 예상된다. (2) TSMC는 미국 관세, 환율 변동, 공급망 가격 압력을 상쇄하기 위해 2026년 모든 고급 공정 기술 가격을 5~10% 인상하는 방안을 검토 중이다. TSMC는 5nm/4nm, 3nm, 2nm 등 공정을 포함해 2026년 인상 가격을 파운드리 파트너에게 전달했다. 이에 따라 엔비디아, 애플 등 TSMC 고급 공정 주요 고객은 앞으로 칩에 더 높은 비용을 지불해야 한다. (3) 관세 - ①트럼프: 인도가 현재 관세를 0%로 낮추자고 제안했지만 너무 늦었다. 인도는 수년 전에 이 조치를 취했어야 했다. ②소식통: 인도, 약 175개 품목의 상품 및 서비스세 인하 계획. ③베산트: 트럼프, 올가을 국가 주택 비상사태 선포 가능. 건축 자재 면세 등 조치 포함될 듯. 연방 대법원이 트럼프의 관세 정책을 지지할 것이라 확신.

기초 펀더멘털: (1) 공급측 차질: 윈난 등 주요 산지의 주석 광석 공급이 타이트해지고 있으며, 9월에도 일부 제련소의 보수가 계속되고 있음 (강세★). (2) 수요측: PV 산업: 설치 랠리 이후, 동부 중국의 PV용 주석 바 주문이 감소했으며, 일부 생산업체의 가동률이 하락함. 전자 산업: 남부 중국의 전자제품 최종 사용자들이 비수기에 진입했고, 높은 주석 가격이 더해져 관망세가 짙어지고 필수 수요만 주문되고 있음. 기타 분야: 양철, 화학 등의 수요는 안정적이나, 예상을 넘어서지 못함.

현물 시장: 전반적인 현물 시장 거래는 지난 금요일 대비 소폭 회복되었으며, 일부 트레이더는 10-20mt 출하를 보고함. 그러나 가격이 27만 위안의 고공 행진을 이어가면서, 일부 다운스트림과 최종 사용자들은 관망세를 유지하고 있음.