거시적 지지 뚜렷, 9월 알루미늄 가격 매도·매수 줄다리기 속 하락보다 상승 가능성 커 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

9월 2일 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: 전야 거래에서 가장 활발히 거래된 SHFE 알루미늄 2510 계약은 20,650위안/톤에 개장해 최고 20,730위안/톤, 최저 20,640위안/톤을 기록했으며, 전일 종가 대비 0.22% 상승한 20,690위안/톤에 마감했습니다. 거래량은 3만 8,000롯, 미결제약정은 21만 8,000롯을 기록했습니다. 전일 LME 세션은 2,614달러/톤에 개장해 2,620달러/톤까지 상승, 2,605달러/톤까지 하락한 후 2,619.5달러/톤에 마감했습니다.

거시 지표: (1) CME 'FedWatch Tool'에 따르면, 연준의 9월 금리 동결 확률은 10.4%, 25bp 인하 확률은 89.6%입니다. 10월 동결 확률은 4.9%이며, 25bp 인하 누적 확률은 47.3%, 50bp 인하는 47.9%입니다. (강세★) (2) 스콧 베센트 미국 재무장관은 트럼프 행정부가 올가을 주택 시장 비상사태를 선포할 수 있다고 밝혔습니다. (강세★)

기초 여건: (1) SMM 데이터에 따르면, 2025년 8월 중국 알루미늄 산업의 세금 포함 평균 총원가는 16,429위안/톤으로 전월 대비 1.0% 상승했지만 전년 동월 대비 4.4% 하락했습니다. (강세★) (2) 9월 1일 LME 알루미늄 재고는 481,100톤으로 전일과 동일했습니다. 지난주 LME 재고는 2,325.00톤(0.49%) 증가했으며, 지난달에는 18,300톤(3.94%) 증가했습니다. (약세★)

전기동 시장: 월요일 오전 거래에서 SHFE 알루미늄 최근월물 중심 가격은 20,600위안/톤 부근까지 하락해 박스권에서 등락했습니다. 알루미늄 가격 중심이 하락했음에도 시장 활동은 저조했고, 매도세가 우위를 보이며 소폭 할인된 가격에 거래가 이루어졌습니다. 오전 9시 30분 이후 가격 중심이 추가 하락하자 매수 심리가 소폭 개선되며 프리미엄/할인폭이 안정되었고, 거래는 SMM 평균 가격 기준으로 전환되었습니다. 화동 지역에서 월요일 매도 심리 지수는 3.06(0.02 상승), 매수 심리 지수는 2.84(0.11 상승)를 기록했습니다. SMM A00 알루미늄 호가는 전일 대비 110위안/톤 하락한 20,620위안/톤으로, 2509 계약 대비 30위안/톤 할인(10위안/톤 확대)되었습니다. 중국 중부 지역에서는 가격 하락에도 불구하고 환경 보호 관련 생산 감축 리스크로 인해 월요일 거래 활동이 부진했으며, 적기 구매가 주를 이루었습니다. 이 지역의 판매 심리 지수는 2.96(0.05 하락), 구매 심리 지수는 2.95(0.04 하락)였습니다. SMM 중부 중국 A00 알루미늄은 SHFE 2509 계약 기준 톤당 20,490위안에 호가되었으며, 전일 대비 100위안 하락, 최근월물 대비 160위안 할인을 유지했습니다.

재생 알루미늄 원료: 월요일 현물 1차 알루미늄 가격은 전월 대비 하락했으며, SMM A00 현물 알루미늄은 톤당 20,620위안에 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 가격도 하락세를 따랐습니다. 전통적인 성수기가 다가오면서 일부 하류 스크랩 활용 기업의 주문이 회복되었으나, 공급 부족이 알루미늄 스크랩 시장의 주요 테마로 남아 구매 가격을 높은 수준으로 유지시켰고 전반적으로 알루미늄 가격 변동에 연동되었습니다. 월요일, 베일링된 UBC(음료 캔 스크랩)는 톤당 15,450~15,950위안(세금 제외)에 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 톤당 17,000~17,500위안(세금 제외)에 거래됐습니다. 베일링된 UBC와 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)은 주간 100위안 하락했습니다. 장시 지역은 월요일 알루미늄 스크랩 호가를 대폭 조정했으며, 알루미늄 텐스 스크랩은 100위안, 단조 알루미늄 합금 스크랩은 200~300위안 하락하여 정책 시행의 초기 효과를 드러냈습니다. 이번 주 알루미늄 스크랩 가격은 수급 줄다리기 심화 속에 고점에서 유지될 전망입니다. 거시적 관점에서 여러 지역에서 진행 중인 불법 세금 환급 특별 단속은 2차 알루미늄 산업의 비용 구조에 큰 영향을 미칠 것입니다. 정책 전환기 동안 하류 스크랩 활용 기업들은 잠재적 세금 비용 증가를 상쇄하기 위해 구매 가격을 더욱 낮추려고 압박할 수 있어 알루미늄 스크랩 가격의 하락 리스크를 키울 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 특히 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 경우 공급 부족이 단기간에 완화되기 어려워 공급자의 협상력을 지속적으로 뒷받침할 것입니다. SMM은 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)의 주류 가격대가 톤당 17,100~17,600위안(세금 제외) 내외에서 등락하고, 베일링된 UBC 가격은 강한 수요에 의해 톤당 15,500~16,000위안(세금 제외)에서 지지될 것으로 예상합니다. 전반적으로 시장은 정책 이행과 9월 성수기 수요 회복 강도를 면밀히 주시할 필요가 있으며, 가격 추세는 비용 전가와 공급 부족 간의 줄다리기에 달려 있다.

2차 알루미늄 합금: 선물 측면에서, 가장 활발히 거래되는 주물 알루미늄 합금 선물 계약 2511호는 월요일 20,350위안/미터톤에 개장하여, 고가 20,365위안/미터톤, 저가 20,235위안/미터톤을 기록한 후 20,275위안/미터톤으로 정산되었으며, 전 거래일 종가 대비 75위안/미터톤(0.37%) 하락하였다. 미결제약정은 8,221랏, 거래량은 1,959랏으로, 숏세력이 포지션 증가를 주도했다. 현물 시장에서는 SMM A00 알루미늄 가격이 월요일 20,620위안/미터톤으로 전주 대비 110위안/미터톤 하락한 반면, SMM ADC12는 20,750위안/미터톤을 유지했다. 9월 이후 지역 세금 환급 정책이 여전히 불투명해지면서 2차 알루미늄 시장은 강한 관망 심리를 보였다. 원자재 공급 부족과 맞물려 비용 지지가 견고하여 제조업체의 오퍼 가격은 탄력적으로 유지되었다. 수요 측면에서는 전통적인 성수기가 다가옴에 따라 하류 조달이 소폭 회복되었으나, 높은 가격이 거래량을 억제하여 실제 수요는 미미한 수준이었다. ADC12 가격은 비용, 낮은 재고 및 정책 압력에 의해 단기적으로 상승 변동할 것으로 예상되지만, 수요 회복 둔화로 상승 여력은 제한될 것이다. 향후 주목해야 할 점은 정책 이행 진행 상황, 알루미늄 스크랩 공급 회복 및 최종 수요의 한계적 변화이다.

요약: 거시 측면에서, 미국 연준의 금리 인하 기대감과 미국 주택 경기 부양 정책 가능성, 그리고 중국의 내수 진작 강화 정책이 결합되어 우호적인 분위기를 조성하고 있으며, 이는 알루미늄 소비 전망을 개선할 것으로 예상된다. 그러나 국내 경기 부양책이 실제 소비로 전환되기까지는 시간이 소요될 것이다. 펀더멘털 측면에서, 공급 측에서는 소규모 대체 설비 가동으로 가동 용량이 안정적으로 소폭 증가하고 있으며 생산량은 미미하게 증가하고 있다. 액상 알루미늄 비중은 9월 중 반등할 것으로 보인다. 비용 측면에서는 주간 알루미늄 산업 총비용 변동이 미미했으며, 업계의 높은 이익이 유지되고 있다. 수요 측면은 시장이 향후 집중해야 할 핵심 포인트로 남아 있다. 9~10월 성수기가 다가오면서 지난주 하류 주간 가동률은 회복 신호가 강해졌으며, 알루미늄 압출 및 알루미늄 판/시트, 스트립, 포일 등의 가동률도 모두 어느 정도 상승했다. 9월 초에 접어들면서 현재 소비는 소폭 개선에 그치고 있으며, 재고의 효과적인 감소까지는 시간이 소요될 것입니다. 그러나 현재 총 재고량은 높지 않고, 안후이성과 장시성 등 일부 2차 알루미늄 기업들은 세금 환급 정책 종료 통지를 받아 스크랩 활용 기업의 가동률 하락 위험이 있으며, 이는 1차 알루미늄 소비에 일부 지지력을 제공합니다. 9월 전통 성수기 동안 알루미늄 가격은 전반적으로 하락보다 상승 가능성이 크지만, 상승 저항도 여전히 존재합니다. 알루미늄 가격이 톤당 2만 1,000위안의 중요한 저항선을 효과적으로 돌파하려면, 9~10월 알루미늄 소비 성수기 기대가 실현되고, 이후 국내 알루미늄 잉곳의 재고 감소 전환점 출현과 하류 운영 실적의 지속적인 호조를 통해 검증되어야 합니다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 이 글은 투자 연구 결정을 위한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내리고 독립적인 판단을 대체하여 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]