성수기 도래와 소비의 미미한 개선, 알루미늄 가격 지지받으나 고점에서 저항 직면 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

9.1 SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약

선물: 전일 야간 거래에서 거래량 기준 상위 SHFE 알루미늄 2510 계약은 20,745위안/톤에 개장해 최고 20,780위안/톤, 최저 20,680위안/톤을 기록한 후, 전일 종가 대비 0.07% 하락한 20,725위안/톤에 마감했습니다. 거래량은 52,000계약, 미결제약정은 233,000계약이었습니다. 전일 LME 거래에서는 2,607.5달러/톤에 개장해 고가 2,622달러/톤, 저가 2,606.5달러/톤을 기록한 후 2,619달러/톤에 마감했습니다.

거시: (1) 미국 7월 근원 PCE 가격지수는 전년 동기 대비 2.6% 상승해 예상치 및 이전 수치인 2.60%에 부합했습니다. 전월 대비로는 0.2% 상승해 예상치에 부합했으며, 이전 수치는 0.3%였습니다. (강세★) (2) 국가통계국(NBS) 데이터에 따르면, 중국 8월 제조업 PMI는 49.4%로 전월 대비 0.1%p 상승했고, 비제조업 비즈니스 활동 지수는 50.3%로 전월 대비 0.2%p 상승했으며, 종합 PMI 산출 지수는 50.5%로 전월 대비 0.3%p 상승했습니다. (강세★)

기초여건: (1) 8월 알루미늄 가공 부문 PMI 데이터는 현저한 차별화를 보였으며, 알루미늄 판/시트 및 스트립 산업이 특히 뛰어난 성과를 나타냈습니다. 해당 부문의 종합 PMI는 17.1%p 급등한 60.5%를 기록하며 확장 국면에 강하게 재진입했습니다. 하류 자동차, 3C 전자, 캔 재고 및 커튼월 패널 부문에서 계절적 재고 비축이 시작되면서 전월 대비 주문 증가를 견인했습니다. 기존에 가동이 중단되었던 주조·압연 라인이 순차적으로 생산을 재개하며 가동률을 연이어 끌어올렸습니다. (강세★) (2) SMM 통계에 따르면, 중국의 8월 1차 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 1.22% 증가했으며 전월 대비로는 0.33% 증가했습니다. 비수기에서 성수기로 넘어가는 전환기로서 일부 지역에서는 수요 회복의 초기 징후가 포착되었습니다. 국내 제련소의 용탕 비율은 전월 대비 1.3%p 상승한 75.07%를 기록했습니다. 계산된 알루미늄 잉곳 생산량은 전년 동기 대비 10.38%, 전월 대비 4.68% 감소한 약 930,600톤이었습니다. (강세★) (3) SMM 데이터에 따르면, 9월 1일 기준 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 623,000톤으로, 월요일 대비 7,000톤 증가했고 전주 대비로는 3,000톤 증가했습니다. (약세★)

원재료 알루미늄 시장: 지난 금요일 SHFE 알루미늄 세션은 20,750위안/톤을 중심으로 한 박스권 등락을 보였습니다. 중국 동부에서 하류의 적시 구매 심리는 보통 수준을 유지했으며, 구매 열기가 전일 대비 반등했지만 높은 가격이 여전히 구매 의지를 제한했습니다. 하류 기업들은 재고 보충 의지가 제한적이었고, 적시 구매를 유지했습니다. 실제 거래는 SMM 평균 가격 대비 10위안/톤 할인에서 동등가 수준으로 이루어졌으며, 동등가 거래가 주를 이루었습니다. 지난 금요일, 중국 동부 시장의 판매 심리 지수는 전월 대비 0.2 상승한 3.04를 기록했고, 구매 심리 지수는 전월 대비 0.23 상승한 2.73에 도달했습니다. SMM A00 알루미늄은 금요일에 20,730위안/톤으로 보합 마감했으며, 9월물 대비 20위안/톤의 할인을 유지하여 전 거래일과 변동이 없었습니다. 중부 중국 시장에서는 하류 구매 활동이 견조하게 유지되며 거래가 활발했습니다. 실제 거래는 SMM 중부 중국 알루미늄 가격 대비 10~20위안/톤의 프리미엄을 기록했습니다. 금요일 중부 중국 시장의 판매 심리 지수는 전월 대비 0.03 상승한 3.00을 기록했으며, 구매 심리 지수는 전월 대비 0.1 상승한 2.99를 기록했습니다. SMM 중부 중국 A00 알루미늄은 SHFE 알루미늄 2509 계약 대비 20,590위안/톤으로 호가되었으며, 이는 전 거래일 대비 20위안/톤 상승한 수준이며, 9월물 대비 할인폭은 160위안/톤으로 역시 20위안/톤 확대되었습니다.

재생 알루미늄 원료: 금요일 현물 1차 알루미늄 가격은 안정적으로 유지되었으며, SMM A00 알루미늄은 20,730위안/톤으로 변동 없이 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 가격은 전반적으로 안정적이었습니다. 전통적인 성수기가 다가오면서 일부 하류 스크랩 사용 기업들은 주문 회복을 보였습니다. 그러나 스크랩 시장에서는 공급 부족이 지속적으로 우세하여 구매 가격이 높은 수준을 유지했습니다. 베일 형태의 UBC 스크랩은 주로 15,550~16,050위안/톤(세금 제외)에 오퍼되었고, 분쇄된 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격 책정)은 17,100~17,600위안/톤(세금 제외)에 거래되었으며, 두 품목 모두 전주 대비 변동이 없었습니다. 알루미늄 스크랩 가격은 금주 수급 갈등이 심화되는 가운데 높은 수준에 머물 것으로 예상됩니다. 거시적 관점에서, 불법 세금 환급에 대한 전국적인 단속이 지속됨에 따라 2차 알루미늄 산업의 비용 구조에 중대한 영향을 미칠 것입니다. 정책 전환기 동안 하류 스크랩 사용자들은 잠재적인 세금 비용 증가를 상쇄하기 위해 구매 가격을 더욱 낮추려 할 수 있으며, 이는 스크랩 가격의 하락 위험을 악화시킬 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 특히 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 공급 부족으로 인해 공급사의 가격 결정력은 유지될 전망입니다. SMM은 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준) 가격이 17,100~17,600위안/톤(세금 별도)에서 거래되고, 압축 UBC 가격은 강력한 수요에 힘입어 15,500~16,000위안/톤(세금 별도) 사이에서 변동할 것으로 예상합니다. 전반적으로 시장은 정책 집행과 9월 성수기 수요 회복 강도를 면밀히 주시해야 하며, 가격 추세는 비용 전가와 공급 부족 간의 상호 작용에 달려 있습니다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서 가장 활발히 거래된 주조 알루미늄 합금 2511 계약은 금요일 20,370위안/톤에 개장하여 최고 20,420위안/톤, 최저 20,275위안/톤을 기록한 후 보합세로 20,350위안/톤에 마감했으며, 변동률은 0%였습니다. 미결제약정은 8,348계약, 거래량은 1,368계약으로, 매수세가 포지션 구축을 주도했습니다. 현물 시장에서는 금요일 SMM A00 알루미늄이 20,730위안/톤으로 보합세를 보였고, SMM ADC12 가격도 20,750위안/톤으로 변동 없이 유지되었습니다. 유통 물량 부족으로 알루미늄 스크랩 가격은 견조세를 유지하며 ADC12 가격을 계속 뒷받침하고 있습니다. 또한 여러 지역에서 세금 환급 취소 및 체납 세금 관련 보도가 잦아지면서 기업들의 비용 전가 의지가 강화되어 단기적으로 가격이 하락보다 상승할 가능성이 높은 특징을 보이고 있습니다. 수요 측면에서는 전통적인 9월 성수기가 다가오면서 하류 구매가 소폭 회복되었지만, 높은 가격이 시장 문의를 억제하고 있습니다. 그러나 실제 거래는 여전히 미미한 수준입니다. 현물-선물 가격 스프레드 강세로 현물과 선물 시장을 모두 활용하는 무역 회사들의 출하가 개선되었습니다. ADC12 가격은 비용 압박, 낮은 재고 및 정책 요인으로 단기적으로 변동성 상승세를 이어갈 것으로 예상되지만, 수요 회복 둔화가 상승 여력을 제한할 수 있습니다. 이후 정책 집행 진행 상황, 알루미늄 스크랩 공급 회복 및 최종 수요의 미미한 변화에 주목해야 합니다.

요약: 거시적 측면에서 미국 연방준비제도의 금리 인하 기대감과 중국의 내수 부양 정책이 전반적인 강세 분위기를 조성하여 알루미늄 소비 전망을 개선할 가능성이 있지만, 국내 부양책이 실제 소비로 이어지기까지는 시간이 필요합니다. 펀더멘털 측면, 공급 측면에서는 소량의 대체 설비 가동으로 가동 능력이 소폭 증가하며 꾸준히 늘어나고 있고, 생산량도 소폭 증가하고 있습니다. 액상 알루미늄 비중은 9월에 반등할 전망입니다. 비용 측면에서 알루미늄 산업의 주간 총비용 변동은 미미했으며, 업계의 높은 이익이 유지되고 있습니다. 수요 측면은 향후 시장의 핵심 관심사로 남아 있습니다. 9~10월 성수기가 다가옴에 따라 지난주 하류 분야의 주간 가동률 회복 조짐이 더욱 뚜렷해졌으며, 알루미늄 압출 및 알루미늄 판재·스트립·포일 부문의 가동률이 일부 상승했습니다. 9월 초에 접어들면서 현재 소비는 소폭 개선에 그치고 있으며, 실질적인 재고 감소가 현실화되려면 시간이 더 필요합니다. 그러나 총 재고 수준이 높지 않은 가운데, 안후이성과 장시성 등 일부 재생 알루미늄 기업들이 세금 환급 정책 종료 통지를 받으면서 스크랩 활용 기업들의 가동률이 하락할 위험이 있으며, 이는 1차 알루미늄 소비에 일부 지지 요인이 됩니다. 전통적인 9월 성수기 동안 알루미늄 가격은 일반적으로 하락보다 상승할 가능성이 높지만, 상승 압력은 지속됩니다. 알루미늄 가격이 21,000위안/톤이라는 중요한 저항선을 효과적으로 돌파하려면 9~10월 알루미늄 소비 성수기 기대가 현실화되어야 하며, 이는 이후 국내 알루미늄 잉곳 재고 감소 변곡점과 하류 가동 실적의 지속적인 강세로 확인될 것입니다.

[제공된 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]