9월 기준금리 인하 기대 강화, 반면 펀더멘털 긴장감 고조 [SMM 매크로 주간 리뷰]

이번 주에도 거시경제 동향이 구리 가격 변동을 주도했다. 잭슨홀 미팅에서 파월 연준 의장은 고용시장 압력을 인정하면서도 지속적인 인플레이션 압력을 강조해, 시장의 9월 금리 인하 기대를 강화시켰다. 이에 달러는 하락하고 구리 가격은 상승했다. 이후 월러 연준 이사가 9월 25bp 금리 인하를 지지하고 추가 인하 가능성을 시사하면서 완화 기대감을 더욱 공고히 했다. 한편 트럼프 전 대통령은 통화·무역 정책에 대한 개입을 강화했다. 연준의 쿡 이사를 해임하겠다는 발언은 중앙은행 독립성에 대한 우려를 불러일으켰고, 가구·철강·알루미늄·특정 산업 제품을 겨냥할 수 있는 고율 관세 신호가 빈번해지면서 무역 불확실성이 커져 구리 가격에 하방 압력으로 작용했다. 지정학적으로는 러시아-우크라이나 평화 협상이 거듭 난항을 겪고 '트럼프-푸틴 정상회담'이 무산되었으며, 트럼프 전 대통령이 푸틴 대통령에 대한 경제 전쟁을 경고하면서 위험 회피 심리가 등락을 거듭했다. 국제 유가는 에너지 공급 부족 우려 속에 지속적으로 반등하며 원자재 시장에 일부 지지력을 제공했다. 종합하면 이번 주 LME 구리는 톤당 9,730~9,850달러, SHFE 구리는 톤당 78,700~79,500위안 사이에서 횡보했다. 거시경제 완화 기대감이 하단을 지지했지만, 무역 및 지정학적 리스크가 상승 여력을 계속 제한했다.

펀더멘털 측면에서는 중국의 8월 전기동 생산량이 소폭 감소에 그친 반면, 9월에는 동 양극재 공급 부족으로 인한 광범위한 감산이 예상되며 전월 대비 약 52,500톤 감소할 전망이다. 770호 문건의 영향으로 재생 동봉 및 스크랩 기반 양극재 생산 가동률이 최근 큰 폭으로 하락하면서 정련 구리의 대체 효과가 부각되어 전기동 소비를 뒷받침했다. 국내 구리 가격과 프리미엄은 모두 높은 수준을 유지했다. 수입 구리 도착 물량 증가로 브랜드 간 가격 스프레드는 축소되었으나, 현물 공급은 비교적 타이트한 상태가 지속됐다.

다음 주 전망으로는 거시경제 지표 발표가 잠잠할 것으로 예상된다. 9월에 접어들면 국내 펀더멘털에서 소비가 강력하게 뒷받침될 것으로 보이며, 공급 측면의 감산 기대가 현실화되면 국내 재고가 뚜렷하게 감소할 가능성이 높다. 구리 가격의 하단은 견고하다. LME 구리는 톤당 9,750~9,900달러, SHFE 구리는 톤당 78,500~80,000위안 사이에서 등락할 것으로 전망된다. 현물 시장에서는 단기 수입 보충 물량이 증가하는 반면 국내 도착 물량은 감소하고 있으나, 전반적인 수급은 여전히 타이트한 균형을 유지할 것으로 예상된다. SHFE 구리 2509 계약 대비 현물 프리미엄은 톤당 80위안에서 380위안 사이에서 형성될 전망이다.