SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (8월 29일)

상하이, 8월 29일 (SMM) -

구리

선물: LME 구리는 밤사이 $9,791.5/톤에 개장하여 장 초반 $9,781/톤 저점을 기록한 후 상승 전환, 장 후반 $9,738.5/톤 고점을 찍고 최종 $9,839.5/톤에 마감하며 0.68% 상승했다. 거래량은 1만4,000로트, 미결제약정은 26만8,000로트를 기록했다. SHFE 구리 2510 최근월물은 밤사이 78,920위안/톤에 개장하여 장 초반 78,830위안/톤 저점을 기록했고, 장중 79,060위안/톤 고점을 터치한 후 박스권 등락을 거듭하다 최종 78,990위안/톤에 마감하며 0.22% 상승했다. 거래량은 1만7,000로트, 미결제약정은 16만8,000로트였다.

가격: 거시 측면에서, 미 연준 이사 월러가 다시 한번 금리 인하를 촉구하며 9월 25bp 인하를 지지하고 향후 3~6개월간 추가 인하가 있을 것으로 전망했으며, 인하 속도는 신규 발표 데이터에 달려 있다고 밝혔다. 또한 러·우크라 정상회담이 사실상 무산되면서 양국 평화 프로세스에 대한 기대가 약화됨에 따라 국제 유가가 장중 하락세를 뒤집고 2주 연속 상승했다. 전반적으로 거시 요인은 구리 가격에 강세를 보이고 있다. 펀더멘털 측면에서는, 공급 측에서 수입 구리가 대량 유입되고 국내 공급도 꾸준히 보충되면서 현물 구리 공급이 비교적 풍부한 상태다. 현물 공급은 다음 주에도 증가세를 이어갈 전망이다. 소비 측면에서는 비수기가 점차 마무리됨에 따라 하류 소비가 회복될 것으로 예상된다. 8월 28일 목요일 기준, SMM's 전국 주요 구리 재고는 월요일 대비 4,100톤 증가한 12만7,100톤을 기록했지만, 전주 목요일 대비로는 4,600톤 감소했다. 가격 측면에서는 거시와 펀더멘털 요인이 공명하며 오늘 구리 가격에 일정 부분 지지력을 제공할 전망이다.

알루미늄

선물: SHFE 알루미늄 2510 최근월물은 야간장에서 20,760위안/톤에 개장해 최고 20,780위안/톤, 최저 20,695위안/톤을 기록하며 20,705위안/톤에 마감했다. 거래량은 4.8로트, 미결제약정은 24만1,000로트였다. LME는 $2,607.5/톤에 개장하여 최고 $2,611/톤, 최저 $2,607.5/톤을 기록하고 $2,609/톤에 마감했다.

요약: 최근 거시경제 측면에서 글로벌 경제·무역 마찰이 계속 완화되고, 중국-캐나다 공동경제무역위원회가 긍정적인 협력 신호를 내놓았으며, 예상보다 양호한 미국 경제 데이터가 더해져 시장의 위험 선호도를 높였습니다. 시장 심리는 낙관적으로 기울며 알루미늄 가격을 뒷받침했습니다. 수요 측면에서는 8월 말로 접어들면서 9~10월 성수기가 다가오고 있으며, 이번 주 하류 주간 가동률은 회복세가 뚜렷해졌습니다. 국내 주요 알루미늄 압출 기업의 가동률은 전주 대비 1.5%포인트 상승한 52%를 기록했으며, 주로 태양광 압출이 이끄는 산업용 압출 기업이 견인했습니다. 알루미늄 판/시트, 스트립·포일, 알루미늄 선·케이블 등 다른 부문도 가동률이 일정 부분 상승했습니다. 재고 측면에서 SMM 통계에 따르면 8월 28일 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 62만 톤으로, 이번 주 월요일 대비 4천 톤, 지난 월요일 대비 2만 4천 톤 증가했습니다. 알루미늄 잉곳 절대 가격이 소폭 반락하며 매수 심리가 개선되었으나, 대규모 시장 재고 확충을 촉발할 수준에는 미치지 못했습니다. 비수기 속에서 재고 누적 속도와 높은 알루미늄 가격은 계속해서 현물 프리미엄을 억누를 것입니다. 전반적으로 거시경제 측면에서 미국 연준의 금리 인하 기대감 고조와 중국의 내수 진작 정책이 대체로 우호적인 분위기를 조성하며 알루미늄 소비 전망을 개선할 것으로 보입니다. 다만 국내 정책 지원이 실제 소비로 전달되기까지는 시간이 걸릴 것입니다. 전통적인 9월 성수기에는 알루미늄 가격이 전반적으로 하락보다 상승할 가능성이 높지만, 상승 압력은 여전히 남아 있습니다. 알루미늄 가격이 중요한 저항선인 톤당 2만 1천 위안을 효과적으로 돌파하려면 9~10월 알루미늄 소비 성수기에 대한 기대가 실현되고, 이후 국내 알루미늄 잉곳의 재고 감소 전환점 출현 및 하류 가동률의 지속적인 강세를 통해 확인되어야 합니다. SMM은 단기적으로 알루미늄 가격이 계속 견조한 흐름을 이어갈 것으로 예상합니다.

납

간밤 LME 납은 톤당 $1,985.5에 개장하여 아시아 세션에서 일일 이동평균선 부근에서 등락했으며, 유럽 세션에서 톤당 $1,998의 고점을 기록한 후 하락세로 전환하여 톤당 $1,965의 저점을 찍었고, 최종적으로 톤당 $1,992에 마감하며 톤당 $11 상승, 0.56% 올랐습니다.

야간 장에서, 거래량이 가장 많은 SHFE 납 2511 계약은 16,790위안/톤으로 개장하여, 초반에 16,970위안/톤의 고점을 찍은 후 하락 변동하여 16,775위안/톤의 저점을 기록했고, 소폭 조정 후 16,840위안/톤으로 마감하여 72위안/톤, 0.43% 상승했습니다.

8~9월은 납축전지의 전통적인 소비 최성수기임에도 불구하고, 최종 소비자 소비 개선은 제한적이며, 하류 기업들은 판매에 기반한 생산을 지속하고 있습니다. 현재 "고가 납" 원자재 상황 속에서, 성수기 도래에도 하류 구매자들의 재고 확보 의지는 개선되지 않았습니다. 사회 재고 측면에서, 공급 감소와 운송 제약에도 불구하고 납괴 사회 재고 감소는 미미한 수준에 그쳤습니다. 재생 납 제련소가 정비 상태에 들어간 후, 시장 내 재생 정제 납 공급이 감소하는 동시에 적자 문제도 겪고 있습니다. 재생 정제 납 공급업체들의 호가는 거의 일차 납과 동등한 수준으로, 하류 기업들은 일차 납의 즉시 조달을 선호하게 되었습니다. 또한 일부 기업들이 인근 창고에서 지속적으로 납괴를 구매함에 따라, 납괴 사회 재고는 계속 감소 추세를 보였습니다. 단기적으로 납 가격은 여전히 횡보 국면을 보일 수 있습니다.

아연

선물: 야간 장에서, LME 아연은 2,764달러/톤으로 개장했습니다. 장 초반 LME 아연은 일평균선을 따라 등락했습니다. 이후 LME 아연은 지속적으로 일평균선 위로 급등했지만, 매수 세력의 포지션 축소 영향으로 2,754달러/톤의 저점까지 하락했습니다. 야간 장에 접어들면서 LME 아연은 계속 상승하여 결국 2,787달러/톤으로 상승 마감했으며, 23달러/톤, 0.83% 상승했습니다. 거래량은 93,320로트로 증가했고, 미결제 약정은 372로트 감소한 192,000로트를 기록했습니다. 야간 장에서, SHFE 아연은 22,145위안/톤으로 개장했습니다. 22,155위안/톤의 고점을 잠시 터치한 후, 매도 세력의 포지션 증가로 인해 SHFE 아연은 빠르게 22,030위안/톤의 저점까지 하락했습니다. 이후 매도 세력이 포지션을 줄이면서 SHFE 아연의 중심 가격이 일평균선 위로 이동했으며, 22,100위안/톤으로 하락 마감하여 70위안/톤, 0.32% 하락했습니다. 거래량은 63,098로트로 증가했고, 미결제약정은 2,485로트 늘어난 117,000로트를 기록했다.

아연 가격 전망: 야간 거래에서 LME 아연 선물은 양봉을 기록했으며, 10일/20일 이동평균선이 상방에서 압력을 가하고 60일 이동평균선이 하방에서 지지하는 양상이었다. 현재 연준의 독립성에 일부 위협이 가해지면서 시장의 관망 심리가 강하게 형성되고 있다. 한편, 연준 이사 일부는 9월 25bp 금리 인하 지지를 재확인했다. 미 달러 지수의 등락 하락 추세와 해외 재고의 지속적인 감소가 더해져 LME 아연 선물은 양봉을 기록했다. 야간 거래에서 SHFE 아연은 음봉을 기록했으며, 여러 이동평균선이 상방에서 압력을 가했다. SMM 데이터에 따르면 8월 28일 기준 국내 사회적 재고는 계속 증가하여 140,000톤을 초과했다. 그러나 최근 일부 하류 업종의 소비가 소폭 개선되고, 해외 재고가 낮은 수준에서 지지되고 있음을 감안할 때, SHFE 아연은 계속 약세를 보일 것으로 전망된다.

주석

선물: SHFE 주석 최근월물(SN2510)이 야간 세션에서 큰 폭 상승 개장 후 소폭 하락 반환하여 273,300위안/톤에 마감되며 전 거래일 대비 0.37% 상승했다.

매크로: (1) 이노사이언스(Innoscience, 02577.HK)는 홍콩에서 AI 및 데이터 센터를 대상으로 한 H1 매출이 전년 동기 대비 180% 증가했다고 발표했다. 100V 질화갈륨 기반 48V-12V 제품은 대량 생산에 돌입했다. 엔비디아의 800V 고전압 DC 솔루션 칩 공급업체 목록에 국내 유일의 업체로 등재되었으며, 엔비디아의 차세대 아키텍처에 질화갈륨이 채택되면서 AI/데이터 센터가 질화갈륨 기반 고효율 에너지 절약 시대로 진입했음을 알렸다. 라이다 및 온보드 충전기(OBC) 등 시나리오에 적용되는 자동차 전자 제품은 빠른 성장을 유지했으며, 차량용 등급 칩 출하량은 전년 대비 128% 증가했다. (2) 고품질 도시 발전 촉진에 관한 중국 공산당 중앙위원회와 국무원의 의견. 이 의견은 5G와 기가비트 광네트워크의 커버리지 확대, 컴퓨팅 인프라 구축 배치 최적화, 신형 도시 인프라 건설 추진을 언급했다. 도시 수자원 배분 및 용수 공급 안보 관리 체계 최적화도 언급됐다. 현대적인 종합 교통 체계를 개선하여 도시간 및 도시 내 통근 효율을 높이고, 교통 허브의 환승 및 화물 처리 시설 배치를 정비하며, 주차 공간 및 충전 더미와 같은 편의 시설 건설을 강화할 예정이다. (3) 미 연준 -- ① 쿡은 해고 논란과 관련해 트럼프를 공식 소송했으며, 파월도 피고로 지목됐다. 쿡의 변호사는 모기지 분쟁이 ‘행정상의 오류’에서 비롯됐을 수 있다고 밝혔다. ② 트럼프가 연준 이사로 지명한 밀란은 9월 연준 결정 이전에 인준될 것으로 예상된다. ③ 미국 판사는 이번 주 금요일에 쿡의 트럼프 상대 소송 심리를 예정했다. 바이든이 지명한 이 판사는 대법원에서 최종 판결을 내릴 것으로 예상된다.

펀더멘털: (1) 공급측 차질: 윈난 등 주요 생산지의 주석 광석 공급이 전반적으로 긴축되고 있으며, 일부 제련소는 8월에 정비를 위한 가동 중단을 유지하거나 소폭 감산을 실시할 수 있음 (강세 ★). (2) 수요측: 태양광 산업: 설치 급증 종료 후 동부 중국의 태양광 주석 스트립 주문이 감소했고 일부 생산업체의 가동률이 하락함; 전자 산업: 남부 중국의 전자 단말기가 비수기에 접어들었고, 높은 주석 가격과 맞물려 최종 사용자들의 관망 심리가 강하게 작용해 주문은 강성 수요만 충족함; 기타 부문: 주석도금강판 및 화학제품 등의 수요는 안정적이며 예상치 못한 성장은 관찰되지 않음.

현물 시장: 어제 현물 가격이 27만 2,000위안 이상의 고점에서 변동을 지속하자, 대부분의 하류 및 최종 사용자 기업들이 관망 태도를 유지했으며, 주문 상황은 부진하고 구매 의사는 낮았다. 대부분의 트레이더들은 어제 한 자릿수 거래를 보고했다.