성수기 앞둔 하류 부문 강세, 거시 심리로 알루미늄 가격 상승 변동 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

거시적 관점에서， 제롬 파월 연준 의장이 잭슨홀 경제 심포지엄에서 중요한 연설을 하며 고용 하방 위험 증가를 지적하고 보다 완화적인 기조로 전환할 가능성을 시사하면서 시장 심리는 낙관적으로 기울었다。 파월의 발언 이후 트레이더들은 미 연준의 9월 금리 인하 베팅을 강화했으며， 연말까지 두 차례 인하를 완전히 반영했다。 국내에서도 정책이 함께 발표되었는데， 국무원 상무회의는 설비 갱신 및 이구환신 정책의 정밀한 시행을 강조하고 보조금 사기 단속과 함께 재정·금융 지원을 강화했다。 국가발전개혁위원회(NDRC)는 15차 5개년 계획 수립에 중점을 두고 내수 진작과 고용 안정 등을 통해 시장 환경을 최적화하겠다고 밝혔다。 내외 정책 모두 경제 성장 안정화를 위한 공동의 노력을 시사했다。

펀더멘털 측면에서， 공급 측면에서는 중국의 가동 알루미늄 생산 능력이 고점에서 등락을 거듭했으며， 윈난성의 2차 교체 프로젝트가 가동되어 생산에 이르면서 업계 가동률이 소폭 상승했다。 비용 측면에서 국내 알루미늄 전체 비용은 톤당 16,655위안으로 전주 대비 63위안 하락했고， 업계 이익은 톤당 113위안 증가한 약 4,075위안을 기록했다。 수요 측면에서는 8월 말에 접어들면서 9~10월 성수기가 다가오고 있으며， 하류 부문의 주간 가동률 회복 신호가 더욱 뚜렷해졌다。 이번 주 중국 주요 알루미늄 압출 업체의 가동률은 1.5%포인트 상승한 52%를 기록했는데， 주로 산업용 압출 업체， 특히 태양광 압출재 생산 업체가 이끌었다。 건축 자재 생산은 낮은 수준에서 지속되었으나， 중소기업들이 아프리카로의 중저가 건축 자재 수출이 증가하기 시작하면서 가동률을 지탱하는 주요 요인이 되었다。 알루미늄 판/시트， 스트립 앤 포일， 알루미늄 선 및 케이블 등 다른 부문도 가동률이 완만하게 상승했다。 재고 측면에서， SMM에 따르면 8월 28일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 62만 톤으로， 이번 주 월요일 대비 4,000톤， 지난주 월요일 대비 2만 4,000톤 증가했다。9월이 다가오면서 전체 입고량 감소가 예상되지만, 주요 행사로 인해 일부 지역에서 일시적인 생산 및 운송 통제가 발생할 수 있으며, 이로 인해 다음 주 관련 지역 작업량이 단기적으로 하락해 재고 감축에 상당한 압력이 가해질 전망이다. 또한, 창고 출고량의 실질적 개선 조짐은 아직 뚜렷하지 않아 효과적 재고 감소에는 시간이 걸릴 것임을 시사한다. 따라서 9월 초까지 연속적 재고 증가세가 이어질 것으로 보이며, SMM은 9월 국내 알루미늄 잉곳 재고 고점이 63만~68만 톤 범위일 것으로 예측하고 있다.

요약하면, 거시 측면에서 미국 연준의 금리 인하 기대와 중국의 내수 진작 정책 추진이 강세 심리를 조성해 알루미늄 소비 전망을 개선할 수 있지만, 이러한 부양 정책의 실제 소비에 대한 효과가 체감되기까지는 시간이 필요하다. 펀더멘털 측면에서는 소량의 교체 설비 가동으로 운영 용량이 완만히 소폭 증가했으며 생산량도 소폭 늘었고, 9월 액상 알루미늄 비중 반등 기대감이 있다. 비용 측면에서 국내 알루미늄 산업의 총비용은 톤당 16,655위안으로 거의 변동이 없어 업계는 계속 높은 이익을 누리고 있다. 수요는 향후 시장의 핵심 관심사다. 8월이 마무리되면서 9∼10월 성수기가 다가오고 있어, 이번 주 다운스트림 주간 가동률 회복 조짐이 더 뚜렷해졌으며, 알루미늄 압출 및 알루미늄 판, 시트, 스트립, 포일의 가동률이 상승했다. 9월 초 현재 소비 측면은 미미한 개선만 보이고 있어 재고 소진이 실질적으로 구현되기까지는 시간이 걸릴 것이다. 그러나 총재고 수준은 높지 않고, 안후이 및 장시 등 일부 성의 2차 알루미늄 기업들이 세금 환급 정책 종료 통보를 받아 스크랩 활용 기업의 가동률 하락 위험을 제기하고 있어, 이는 1차 알루미늄 소비에 일부 지지 요인이 된다. 전통적 성수기인 9월에 알루미늄 가격은 상승 가능성이 하락보다 높지만, 상단 저항은 여전히 남아 있다. 알루미늄 가격이 핵심 저항선인 톤당 21,000위안을 효과적으로 돌파하려면, “9∼10월” 알루미늄 소비 성수기에 대한 기대가 충족되고, 국내 알루미늄 잉곳 재고 소진의 변곡점 등장과 다운스트림 가동 성능의 지속적 강화로 추가 확인되어야 한다. SMM은 단기적으로 알루미늄 가격이 잘 유지될 것으로 예상하며, 다음 주 SHFE 알루미늄은 톤당 20,500~21,000위안, LME 알루미늄은 톤당 2,580~2,660달러 범위에서 거래될 전망이다. SMM's 과거 현물 금속 가격을 확인하려면 구독하세요.