거시적 순풍과 재고 누적의 충돌, 알루미늄 가격, 횡보 속 소비 방향성 대기 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

8월 28일 SMM 알루미늄 오전 회의 요약

선물: 거래량이 가장 많은 SHFE 알루미늄 2510 계약은 야간 세션에서 20,735위안/톤에 개장하여, 최고가 20,745위안/톤, 최저가 20,660위안/톤, 종가 20,680위안/톤을 기록했습니다. 거래량은 7.5계약, 미결제약정은 252,000계약이었습니다. LME는 2,603위안/톤에 개장하여 최고 2,604.5위안/톤, 최저 2,599.5위안/톤, 종가 2,603.5위안/톤을 기록했습니다.

거시: (1) 중국국제무역촉진위원회 데이터에 따르면 6월 글로벌 무역 마찰 지수는 92로, 중상위 수준을 기록했습니다. 미국의 상호 관세 유예 연장 등의 요인으로 글로벌 무역 마찰이 지속적으로 완화되었으며, 글로벌 무역 마찰 조치 관련 금액은 전년 동기 대비 14.7%, 전월 대비 13.7% 감소했습니다. (강세 ★) (2) 국가통계국 데이터에 따르면 7월 규모 이상 공업 기업 이익은 전년 동기 대비 1.5% 감소하여 6월 대비 감소폭이 2.8%포인트 축소되어 2개월 연속 축소세를 보였습니다. 첨단 제조업 이익은 6월의 0.9% 감소에서 18.9% 증가로 전환되어, 모든 규모 이상 공업 기업의 이익 증가율을 2.9%포인트 끌어올리며 선도적 역할을 했습니다. (강세 ★) (3) 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 적절한 시기에 금리를 인하하는 것이 적절할 것이라고 말했습니다. 그는 정책 기조를 적당히 제약적으로 유지하며, 중립 금리가 1%이거나 약간 낮다면 현재는 제약적 구간에 있다고 언급했습니다. 또한 경제 상황에 대해 상당한 낙관을 표명했습니다. (강세 ★)

펀더멘털: (1) SMM 통계에 따르면, 8월 27일 기준 광둥의 알루미늄 잉곳 재고는 191,500톤, 우시는 189,500톤, 궁이는 85,500톤이었습니다. 세 지역의 총 재고는 466,500톤으로 이전 기간 대비 3,000톤 증가했습니다. (약세 ★) (2) SMM 통계에 따르면, 국내 알루미늄 빌렛 재고는 광둥이 61,500톤, 우시가 31,500톤으로 총 93,000톤이며, 이전 기간 대비 500톤 감소했습니다. (강세 ★)

원알루미늄 시장: 오전 첫 거래 세션 동안, 최근월물 SHFE 알루미늄 계약은 주로 등락을 거듭하며 가격 중심이 20,880위안/톤 부근에서 계속 맴돌았습니다. 두 번째 거래 세션에서 가격 중심이 약 20,850위안/mt로 이동했으며, 절대 가격이 전 거래일보다 높아졌습니다. 중국 동부 지역에서는 선물 절대 가격이 강세를 보였고 공급업체들의 판매 의지가 높았으나, 하류 구매 심리는 위축되어 실제 거래는 SMM 평균 가격 대비 20위안/mt 할인된 수준에서 주로 이루어졌으며, 일부 거래는 10위안/mt 및 30위안/mt 할인된 가격으로 체결되었습니다. 중국 동부 시장의 판매 심리 지수는 2.79로 전월 대비 0.09 하락했으며, 구매 심리 지수는 2.32로 전월 대비 0.13 하락했습니다. 어제 SMM A00 알루미늄 가격은 20,840위안/mt로 전 거래일 대비 60위안/mt 상승했으며, 9월물 계약 대비 20위안/mt 할인된 가격으로 거래되며 전 거래일 대비 20위안/mt 하락했습니다. 중국 중부 시장에서는 알루미늄 절대 가격이 높아 하류 기업들이 관망세를 유지하며 구매 심리가 위축되었습니다. 그러나 높은 절대 가격은 판매자들의 출하 의지를 자극했습니다. 수요 측면에서는 시장에 소량의 헤지 매수만 있었으며, 실제 거래는 SMM 중국 중부 알루미늄 가격 대비 20~30위안/mt 할인된 가격으로 체결되었습니다. 어제 중국 중부 시장의 판매 심리 지수는 2.44로 전월 대비 0.03 하락했고, 구매 심리 지수는 2.11로 전월 대비 0.04 하락했습니다. SMM 중국 중부 A00 알루미늄 가격은 SHFE 알루미늄 2509 계약 대비 20,660위안/mt로 전 거래일 대비 40위안/mt 상승했으며, 9월물 계약 대비 200위안/mt 할인된 가격으로 거래되며 전 거래일 대비 40위안/mt 하락했습니다.

재생 알루미늄 원자재: 어제 현물 1차 알루미늄 가격이 전 거래일 대비 60위안/mt 상승했으며, SMM A00 현물 알루미늄 가격이 20,840위안/mt로 마감되며 전체 알루미늄 스크랩 시장 가격이 이에 따라 상승했습니다. 전통적인 성수기가 다가옴에 따라 일부 하류 스크랩 활용 기업들의 주문이 회복되었지만, 알루미늄 스크랩 시장의 공급 부족 현상은 여전히 주요 이슈로 남아 있으며, 매입 가격이 높게 유지되고 있습니다. 어제 포장된 UBC 알루미늄 스크랩의 집중 호가는 15,600~16,100위안/mt(세금 제외)였고, 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 집중 호가는 17,300~17,800위안/mt(세금 제외 가격)였습니다. 베일드 UBC는 전월 대비 50위안/톤 상승한 반면， 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)과 휠 허브(자동차 및 오토바이용)는 전월 대비 변동이 없었다。 장시와 안후이에서는 알루미늄 텐스 스크랩 가격이 어제 일시적으로 안정세를 보였고， 후베이에서는 모든 알루미늄 스크랩 가격이 어제 100위안/톤 상승했다。 이번 주 알루미늄 스크랩 시장 가격은 계속 높은 수준에서 변동할 것으로 예상된다。 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 공급 부족이 심화될 전망이며， 가격은 17,100~17,600위안/톤(세금 제외) 범위에서 변동할 것으로 보인다； 베일드 UBC는 하류 캔 재고 소비 및 기타 스크랩 활용 기업들의 수요에 힘입어 15,500~16,000위안/톤(세금 제외) 범위에서 변동할 전망이다。

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서 어제 가장 활발하게 거래된 주조 알루미늄 합금 2511 계약은 20,320위안/톤으로 개장하여， 고가 20,325위안/톤， 저가 20,260위안/톤을 기록한 후 20,265위안/톤으로 마감했으며， 이는 전 거래일 대비 65위안/톤 하락， 하락률 0.32%이다。 미결제약정은 8,128로트였으며， 거래량은 1,557로트로， 매수세가 장중 주로 포지션을 축소했다。 현물 시장에서는 SMM A00 알루미늄 가격이 전일과 같은 20,780위안/톤으로 안정세를 유지했으며， SMM ADC12 가격은 20,550위안/톤으로 변동 없이 유지되었다。 현재 알루미늄 스크랩 공급은 여전히 타이트하여 2차 알루미늄 합금 가격을 강력히 지지하고 있다。 더욱이 최근 여러 지역에서 세금 환급 취소 및 추가 세금 부과 소식이 전해지면서 기업들의 가격 인상 의욕을 부추겨 원가 압력에 대응하려는 움직임을 보이고 있으며， 단기적으로는 가격이 하락보다는 상승할 가능성이 크다。 수요 측면에서는 전통적인 “9월 성수기”가 다가옴에 따라 하류 구매 심리가 소폭 회복되었지만， 회복 강도는 여전히 미흡하다。 단기적으로 ADC12 가격은 변동성 있는 상승 추세를 유지할 전망이며， 원가 지지와 정책 변수가 함께 가격을 상승시킬 것이다。 그러나 수요 부족이 상승 여력을 제한할 수 있다。 정책 영향이 심화되거나 성수기 수요가 예상대로 발현된다면， 가격이 현재의 범위를 넘어설 수도 있다。반면, 정책 집행이 미온적이고 수요가 계속 약세를 보인다면, 가격은 높은 수준에서 횡보를 이어갈 수 있습니다. 이후 정책 문서의 집행 진척, 알루미늄 스크랩 공급 회복, 그리고 최종 수요의 점진적 개선에 주목해야 합니다.

요약: 최근 거시적 측면에서 글로벌 경제·무역 마찰이 지속적으로 완화되었고, 국내 공업 기업 이윤이 계속 회복되었으며, 특히 첨단 기술 제조업 이윤이 크게 개선되어 알루미늄 반제품 수요 기대에 지지력을 제공했습니다. 해외 금리 인하 기대감도 위험 자산 선호에 우호적으로 작용했습니다. 수요는 시장의 핵심 관심 대상으로 남아 있으며, 일부 기업은 이후 성수기 주문 개선을 예상하여 벌써 재고 확보에 나서기 시작했습니다. 국내 알루미늄 다운스트림 가동률은 소폭 반등했지만, 알루미늄 가격이 반등함에 따라 최종 출하량이 다시 감소했고, 가공 기업의 알루미늄 반제품 현물 구매량도 현저히 줄었습니다. 재고 측면에서, 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 사회 재고는 수요일 기준 46만6,500톤으로 전월 대비 3,000톤 증가했습니다. 재고 정점이 아직 도래하지 않았으며, 재고 누적이 계속되고 있습니다. 선물 가격은 강세를 보였고 A00 알루미늄 절대 가격이 높은 수준을 유지하면서, 다운스트림 구매 심리가 위축되고 현물 프리미엄에 압력이 가해졌습니다. 전반적으로 낮은 재고 환경에서 소비 회복력이 지속되며, 거시 심리 회복과 산업 정책 기대감이 알루미늄 가격을 밀어올리는 주된 동력으로 작용하고 있습니다. 이번 주 알루미늄 가격은 주로 고가 범위 내에서 횡보할 것으로 예상되며, 이후 소비 실현 강도와 해외 통화 정책 동향에 초점이 맞춰질 것입니다.

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