SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (8월 22일)

상하이, 8월 22일(SMM) -

구리

선물: LME 구리는 야간장에서 톤당 9,677.5달러로 개장해 장 초반 톤당 9,673달러까지 하락한 뒤, 가격 중심이 점진적으로 상향 이동하며 장 막판 톤당 9,746.5달러 부근까지 접근했고, 최종적으로 톤당 9,734.5달러에 마감해 0.14% 상승했다. 거래량은 1만 로트, 미결제약정은 26만 4,000로트였다. 최다 거래 SHFE 구리 2509 계약은 야간장에서 톤당 70,680위안으로 개장해 장 초반 톤당 98,600위안까지 하락한 뒤, 등락을 거치며 상승해 장 막판 톤당 98,890위안까지 올랐고 0.2% 상승했다. 거래량은 1만 2,000로트, 미결제약정은 12만 5,000로트였다.

가격: 거시 측면에서 미국 경제지표는 혼조를 보였다. 8월 종합 PMI는 8개월래 최고치를 기록했으나, 신규 실업수당 청구 건수는 크게 증가했다. 미 연준 내부에서는 금리 인하를 둘러싼 견해차가 여전하며, 다수 위원은 신중한 입장인 반면 불러드는 큰 폭의 완화를 주장하고 있다. 국내에서는 중국이 5,000억 위안 규모의 준재정 수단을 도입할 계획이며, 인공지능(AI)·신에너지·인프라 분야 지원에 초점을 맞춘다. 이번 정책은 AI와 신에너지 산업에 직접적인 수혜를 제공해 구리 가격에 강세 요인이다. 펀더멘털 측면에서는 수입 구리 유입이 지속되는 반면, 국내 출하는 비교적 낮다. 전반적인 공급은 안정적이나 소비는 부진한 수준이다. 재고 측면에서 8월 21일 기준 SMM 전국 주요 구리 재고는 월요일 대비 2,000톤 감소한 131,700톤이었다. 종합적으로 거시 및 펀더멘털 요인을 감안할 때, 오늘 구리 가격의 상방 여력은 제한적일 것으로 예상된다.

알루미늄

선물: 전일 야간장에서 최다 거래 SHFE 알루미늄 2510 계약은 톤당 20,590위안으로 개장해 고가 20,730위안, 저가 20,585위안을 기록한 뒤 톤당 20,720위안에 마감했으며, 전일 종가 대비 0.63% 상승했다. LME 알루미늄은 톤당 2,577달러로 개장해 고가 2,594.5달러, 저가 2,568.5달러를 기록한 뒤 톤당 2,593달러에 마감했으며, 전일 종가 대비 0.62% 상승했다.

요약: 알루미늄 가격 강세로 비수기 수요가 다소 억제됐으나, 성수기 진입이 가까워지면서 주문 개선에 대한 기대가 강화되고 있다. 주간 알루미늄 잉곳 재고 압력이 감소하여 재고가 소폭 하락한 596,000톤을 기록했다. SHFE 알루미늄의 백워데이션 구조가 소폭 강화되면서 알루미늄 가격이 20,600위안/톤 이상으로 반등하는 데 지지했다. 전반적으로 단기 소비는 미미한 개선만 보였으며, 알루미늄 잉곳 재고는 다시 증가 압력에 직면했다. 그러나 현재 총재고는 높지 않으며, 안후이성과 장시성의 일부 재생 알루미늄 업체들이 세금 환급 정책 종료 통지를 받음에 따라 스크랩 재활용 업체의 가동률 하락 위험이 제기되어 1차 알루미늄 소비에 일부 지지를 제공한다. 향후 알루미늄 가격은 소비 성수기 실현 여부에 달려 있다. 다음 주 SHFE 알루미늄은 20,500~20,800위안/톤, LME 알루미늄은 2,540~2,600달러/톤 사이에서 거래될 전망이다.

납

밤사이 LME 납은 $1,978.5/톤에 개장하여 전 거래일의 횡보 패턴을 하루 종일 이어갔다. 아시아 세션 동안 LME 납은 $1,975~1,985/톤 사이에서 고점을 중심으로 등락했다. 오후에는 특히 달러 인덱스 강세 이후 LME 납이 고점에서 하락하며 운용 중심이 $1,970/톤 아래로 이동했다. 밤사이 LME 납은 손실 회복을 시도했으나 실패하여 결국 $1,970/톤에 마감하며 0.53% 하락했다.

밤사이, 거래량이 가장 많은 SHFE 납 2509 계약은 16,755위안/톤에 개장했다. 납 창고증권 재고가 1,000톤 이상 감소하며 SHFE 납은 점차 상승세를 보였고, 세션 중 16,800위안/톤까지 고점을 찍은 후 최종적으로 16,790위안/톤에 마감하며 0.18% 상승했다. 미결제약정은 42,843계약으로 전 거래일 대비 1,387계약 감소했다. 또한, SHFE 납 2509 계약은 최근 며칠 간 2510 계약으로 점차 이전 중이므로, 최대 거래 계약의 변경에 유의해야 한다.

이번 주 인수도 후 상품이 유통 시장에 다시 유입되면서 현물 시장의 상품 공급이 비교적 넉넉해질 것이며, 1차 납의 할인 거래가 증가할 것이다. 동시에, 2차 납 주요 생산지인 안후이성의 제련소들은 대부분 감산 또는 가동 중단 상태에 있었다. 지역 납괴 공급은 여전히 타이트했으며, 손실로 인해 재생 납과 원생 납 가격이 역전되면서 하류 기업들이 원생 납 구매를 선호했다. 특히 이번 주 납 가격이 하락하자 일부 하류 기업들은 필요에 따라 구매하고 인근 창고에서 공급을 받아 사회적 납괴 재고가 더욱 감소했다. 현재 톈진 지역에서는 상하이 협력기구(SCO) 정상회의로 인해 일부 구간에서 차량 통행이 제한되고 있으며, 8월 23일 이후 허난 등 지역도 차량 운송 통제 기간에 들어가면서 일부 창고의 납괴 입출고에 영향을 미칠 수 있다.

아연

선물: 간밤 LME 아연은 $2,782.5/mt에 개장하여 초반에 일일 이동평균선 부근에서 등락을 거듭했다. 유럽 거래 시간 중 $2,790/mt의 고점을 기록했다. 이후 숏 포지션 증가로 LME 아연이 급락하며 중심이 하향 조정되어 야간 세션에서 $2,760.5/mt의 저점까지 떨어졌다. 최종적으로 $2,767/mt에 하락 마감하여 $19/mt, 0.68% 하락했다. 거래량은 7,299롯으로 증가했고, 미결제약정은 574롯 증가한 192,000롯을 기록했다. 상하이거래소(SHFE)의 가장 활발하게 거래되는 아연 2510 계약은 22,215위안/mt에 개장하여 초반에 22,230위안/mt으로 하락한 후 일일 이동평균선 부근에서 등락했고, 최종적으로 22,250위안/mt에 상승 마감하여 10위안/mt, 0.04% 상승했다. 거래량은 40,684롯으로 감소했고, 미결제약정은 452롯 증가한 111,000롯을 기록했다.

사회 재고: 8월 21일 LME 아연 재고는 1,875mt 감소한 69,375mt으로 2.63% 줄었다. SMM에 따르면 목요일(8월 21일) 기준 7곳의 총 아연괴 재고는 132,900mt으로, 8월 14일 대비 3,700mt 증가했고, 8월 18일 대비 2,600mt 감소하여 국내 재고가 줄어들고 있음을 나타냈다.

아연 가격 전망: 간밤 LME 아연은 작은 약세 캔들스틱을 기록했으며, 10일 및 20일 이동평균선이 상단에서 저항을 형성했다. 8월 미국 S&P 글로벌 종합 PMI가 8개월 만의 최고치를 기록하면서, 트레이더들은 연준의 올해 2회 금리 인하에 대한 베팅을 줄였고, LME 아연 가격 중심은 하락했다. 야간 장에서 상하이 아연은 작은 양봉을 기록했습니다. 국내 소비는 여전히 비교적 약세이나 거시 심리는 긍정적이며 거시 정책에 대한 낙관적 기대가 여전히 존재하여 상하이 아연 가격 중심이 소폭 상승했습니다.

주석

SMM 주석 모닝 브리핑 2025년 8월 22일:

선물: 가장 활발한 상하이 주석 선물 계약(SN2509)은 야간 세션에서 낮은 수준에서 박스권 등락을 보이며 전 거래일 대비 0.3% 하락한 26만 6,800위안/톤에 마감했습니다.

거시: (1) 미국 정부 관리는 트럼프 행정부가 반도체법 수혜 기업에 대한 지분 인수를 고려하고 있지만, 미국 내 투자를 늘리는 주요 반도체 업체는 대상에 포함되지 않았다고 밝혔습니다. 미국 상무장관 루트닉은 앞서 인텔의 지분 10% 인수를 논의 중이며 다른 기업에 대한 지분 인수도 고려할 수 있다고 말했습니다. 이 발언은 TSMC, 마이크론, 삼성 등 대형 칩 제조사에 대한 정부의 지분 인수 가능성에 대한 업계 우려를 불러일으켰습니다. 소식통에 따르면 TSMC(TSM.N) 경영진은 미국 정부가 주주 지위를 요구할 경우 보조금 반환에 대한 예비 논의를 진행했습니다. 이는 정부의 행보가 기업들의 반대에 직면할 수 있음을 시사합니다. (2) 두 명의 소식통에 따르면, 트럼프 행정부는 반도체법에서 최소 20억 달러를 재배치해 핵심 광물 프로젝트에 자금을 지원하고 루트닉 상무장관의 전략 산업 영향력을 강화하는 방안을 검토 중입니다. 제안된 조치는 반도체 연구 및 칩 공장 건설 보조금에서 자금을 차용해 새로운 지출 요청을 하지 않습니다. 한 소식통은 핵심 광물 자금 조달에서 루트닉의 역할 강화가 정부의 전체 산업 전략을 중앙 집중화하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 백악관 관리는 지난달 미 국방부의 희토류 기업 MP 머티리얼스 투자 이후 정부 광물 전략 논의가 촉발되자 이 접근법을 추진했습니다. (3) 클리블랜드 연준 총재 하맥은 연준이 내일 정책 결정을 해야 하는 상황이라면 9월 금리 인하를 지지하지 않을 것이라고 말했습니다. “인플레이션이 너무 높고 지난 1년간 계속 상승해 왔습니다,”라고 하맥은 목요일 인터뷰에서 말했습니다. “내일 회의가 열린다면 제가 가진 정보로는 금리를 낮출 이유가 없다고 생각합니다.”“그녀는 노동시장에 대한 우려를 인정하면서도 실업률이 완전고용 추정치에 근접해 있다고 언급했다. “전반적으로 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리기 위해 완만한 긴축 정책 기조를 유지하는 것이 중요하다고 생각합니다.”

펀더멘털: (1) 공급 측면 교란: 윈난 등 주요 생산지의 전체 주석 광석 공급이 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 8월에 보수로 가동을 중단하거나 생산량을 소폭 줄일 것으로 예상됨 (강세 ★). (2) 수요 측면: PV 산업: 설치 러시 이후 화둥 지역의 PV 솔더 바 주문이 감소하여 일부 생산업체의 가동률이 하락함; 전자 산업: 화난 지역의 전자 최종 사용자 부문은 비수기에 접어들었고 높은 주석 가격과 맞물려 강한 관망 심리가 나타나며, 주문은 필수 수요만 유지함; 기타 부문: 주석도금강판, 화학 등 다른 분야의 수요는 안정적이며, 예상치 못한 성장은 없음.

현물 시장: 하류 업체들은 대체로 신중한 태도를 취하며 생산을 위한 최소한의 재고 보충만 유지함. 높은 가격이 거래량을 억제하여, 트레이더들의 일일 거래량은 대부분 5~20mt 범위였으며, 일부는 30mt(트럭 1대 분량)를 초과하기도 함. 그러나 전반적인 활동은 여전히 부진함.