SHFE 주석 가격, 장 초반 급등 후 반락… 광산 병목 및 거시 압력 속 견조한 움직임 [SMM 주석 정오 시황]

2025년 8월 20일 정오, 상하이선물거래소(SHFE) 주석 선물 주력 종목(SN2509)은 전일 대비 0.12% 상승한 톤당 266,820위안에 마감하며, 급등 후 반락하는 흐름을 보였다. 장중 변동 폭은 톤당 266,300~269,620위안으로 확대되었으며, 자금 감소 및 이탈 신호가 지속됐다. 한편 런던금속거래소(LME) 주석 가격은 소폭 약세를 보여, 정오 기준 3개월물 가격은 톤당 33,720달러로 0.15% 하락했고 장중 최고가는 톤당 33,775달러를 기록했다. 이는 주로 동남아시아 주석 광산의 공급 차질과 낮은 재고 수준의 지지를 받은 결과이며, LME 주석 재고는 1,830톤으로 절대적으로 낮은 수준을 유지하며 현물 시장의 타이트함을 부각시켰다.

산업사슬의 핵심 모순은 여전히 공급 측면에 집중되어 있다. 미얀마 와주 주석 광산의 생산 재개는 우기, 지진 및 광산 정비 작업의 영향으로 지연되고 있으며, 실제 광석 생산량은 4분기로 늦춰질 것으로 예상되어 중국의 주석 정광 수입량이 낮은 수준에 머물고 있다. 윈난 및 장시 지역 제련소는 원자재 부족 압박에 지속적으로 직면하며, 윈난 지역 40% 주석 정광의 제련 수수료(TC)는 역사적 저점인 톤당 11,000위안을 유지하고 있다. 일부 제련소의 가동률은 30~40%에 불과하고 원자재 재고량은 30일 미만으로, 감산 및 유지보수를 통해 간신히 운영을 이어가고 있다. 수요 측면에서는 '신구 동력 간 분화' 현상이 나타나고 있다. 반도체 패키징 솔더 등 신흥 분야의 고순도 주석 수요는 연산 능력 확장의 지지를 받아 견조한 흐름을 유지한다. 그러나 전통 분야의 부진이 전체 소비를 끌어내리고 있다. 태양광 리본 수주는 연중 설치 성수기가 끝나며 감소했고, 가전 및 양철과 같은 전통 분야는 비수기와 해외 무역 불확실성의 제약을 받고 있다. 하류 솔더 기업들의 재고 보충은 소량의 필수 주문 위주로 이루어지고 있어 고가에 대한 수용성이 제한적이며, 현물 거래량은 뚜렷하게 증가하지 않았다.

SHFE 주석 선물 주력 종목은 단기적으로 톤당 255,000~275,000위안의 변동 폭을 유지할 것으로 보이며, LME 주석은 톤당 31,000~34,000달러가 참고 구간이다. 투자자들은 가벼운 포지션으로 운영하며, 광산 재개 속도와 신규 수요의 실제 강도에 주의를 기울일 것을 권고한다.