【SMM 분석】장시 리튬 광산 폭풍 심화: CATL 광산 중단으로 탄산리튬 공급 우려 촉발, 9월 30일이 롱·숏 투자자의 다음 중대 마감일로 부상

SMM의 기존 분석에서 이미 리튬 탄산염 공급의 잠재적 불확실성을 지적하였습니다. 강서 리튬광 규제 검사 및 광업권 위기를 다룬 분석에서 말이죠. 약 한 달간의 롱숏 줄다리기 끝에, CATL이 상호부조 플랫폼에 공식 입장을 밝힘에 따라 8월 9일 분쟁이 결론났습니다: CATL의 강서 젠샤워 광산 가동이 중단된 것입니다. 월 약 1만 mt의 레피돌라이트 공급량이 탄산리튬 환산량(LCE)으로 감소하면서, 업계의 충격은 실질적인 공급 영향 단계로 진입했습니다.

8월 11일, 광저우선물거래소(GFEX)의 탄산리튬 계약이 다시 한 번 상한가를 기록하며, 거래량 최다 월물이 8만1천 위안에 도달했습니다. 광업권 위기가 7월 상순 처음 공개된 이후, 선물 가격은 1만4천 위안 이상 급등하며 20%를 넘어섰습니다. 초기 롱숏 줄다리기는 주로 CATL의 젠샤워 광산이 8월 9일에 가동 중단될지 여부를 둘러싸고 벌어졌으며, 시장 루머와 추측성 기사가 난무해 가격 변동성이 확대되고 리튬 배터리 산업망 내 일부 기업에 큰 손실을 안겼습니다. 이후 시장의 핵심 관심은 다시 9월 30일로 쏠렸습니다 — 관련 8개 광산 기업이 자원 매장량 및 등급 보고서를 제때 제출할 수 있을지, 그리고 후속 심사 일정이 공급 변동 폭을 직접 결정할 것이기 때문입니다. SMM에 따르면, 상기 8개 리튬 광산은 2025년 강서성 전체 레피돌라이트 공급량의 약 75% 이상을 차지합니다.

그러나 9월 30일까지 매장량 보고서를 제출하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 시장의 견해에 따르면, 완전한 데이터가 없는 해당 광산 기업들은 재탐사 및 시추 작업을 진행해야 하며, 이 긴 과정은 필연적으로 보고서 제출 지연을 초래할 것입니다. 게다가 제출 이후의 심사 일정과 엄격성은 더욱 불확실성을 더합니다. CATL 광산의 잠재적 생산 재개 시점에 대해서도 시장은 큰 견해차를 보입니다: 한 쪽은 강서성 지역 경제의 리튬 산업 의존도를 고려할 때 CATL의 심사가 1-3개월 내 완료되도록 추진할 것이라 보는 반면, 다른 쪽은 과거 리튬 광산 승인 사례와 규제 엄격성을 근거로 심사 일정이 반년 이상으로 연장될 수 있다고 판단합니다. 더욱 중대한 것은, 나머지 7개 광산이 리튬 광산 기준에 따른 면허 갱신이 필요하다고 확정될 경우, 그 가동 중단으로 월 탄산리튬 공급이 추가로 약 5,000~7,000 mt 감소하여 공급 부족이 악화될 수 있다는 점입니다. 이러한 변수를 바탕으로, 우리는 앞선 분석 프레임워크를 계속 활용하여 탄산리튬 생산 및 공급 측면의 세 가지 시나리오 모델을 구성합니다:

낙관적 공급 시나리오: 단기적 차질 후 점진적 회복
이 시나리오는 CATL의 젠샤워 광산이 3개월 후 점진적으로 생산을 재개하고, 나머지 7개 광산은 영향을 받지 않는다고 가정합니다. 연계된 리튬 화학 공장의 재고 완충 덕분에 8월 생산량은 이전 수준을 일부 유지할 수 있습니다. 9월부터는 재고 소진 후 생산 감소 폭이 확대되고 더욱 감소할 것이나, 연말까지 정상화될 것으로 예상됩니다. 전반적으로, 이번 사태로 인한 탄산리튬 공급 영향은 총 약 3만~3만5천 mt로, 하반기 수급 균형에 미치는 영향은 비교적 제한적입니다. 일부 다운스트림 기업들은 원자재 수입을 늘리고 위탁 가공 물량을 확대함으로써 공급망 변화에 적응할 수 있습니다.

중립적 공급 시나리오: 중기적 공급 압력 뚜렷
승인 주기가 3개월을 초과하고 벌금 및 로열티 등 추가 비용이 생산 임계값을 높일 경우, 젠샤워 광산의 가동 중단 기간은 6개월 혹은 1년 이상으로 연장될 수 있습니다. 이 경우 월 탄산리튬 생산량이 약 9,000 mt 감소하여 현재 국내 월 생산량의 약 11%를 차지하게 됩니다. 일부 시장 참여자들은 탄산리튬 가격의 단기 반등 여력이 9만~10만 위안/mt에 이를 수 있다고 봅니다.

비관적 공급 시나리오: 연말까지 공급 격차 확대
만약 7개 광산이 모두 연말 전 면허 갱신으로 가동 중단되고 CATL의 영향까지 더해진다면, 이들 8개 광산의 영향을 받는 리튬 화학 공장의 월간 생산량은 6-7월 최고치 대비 1만5천~1만6천 mt 감소하여 전국 월 생산량의 약 20%에 달할 것입니다. 일부 시장 참여자들은 이러한 대규모 공급 위축이 시장 수급 구조의 강력한 조정을 촉발하고 가격이 10만 위안/mt 이상으로 반등할 가능성이 있다고 봅니다.

어느 시나리오든, 8월 11일 탄산리튬 가격은 크게 상승했습니다: SMM 배터리 등급 탄산리튬 평균 가격은 7만4천5백 위안/mt로, 전 거래일 대비 2,600 위안/mt 상승했으며, 거래량 최다 탄산리튬 선물 월물은 8만1천 위안에 도달하여 전 거래일 대비 6,000 위안/mt 올랐습니다. 시장 롱(매수) 측은 향후 가격 상승이 실제 공급 감소와 직접 연계될 것으로 믿고 있습니다.
그러나 가격 상승을 저해할 수 있는 몇 가지 요인에 대해 여전히 경계할 필요가 있다:

첫째, SMM 데이터에 따르면 스포듀멘에서의 탄산리튬 생산 가동률이 7월 초 51%에서 60%로 반등했다. 가격 상승은 유휴 설비의 가동 재개와 한계 공급 증가를 자극해 장시성의 생산 감소 영향을 부분적으로 상쇄할 것으로 예상된다. 그러나 실제 공백 메꾸기 능력은 해외 리튬 광산의 선적 일정, 항구 도착 효율, 국내 스포듀며 재고가 가동률에 제공하는 지원 여력에 달려 있어 장기적인 추적 모니터링이 필요하다.

둘째, 산업 체인 관점에서 탄산리튬 가격 급등으로 인한 이익 대부분이 해외 리튬 관련 생산자들로 흘러갔다. 현재 국내 탄산리튬 생산 및 하류 소비는 여전히 해외산 스포듀멘과 탄산리튬 직수입에 크게 의존하고 있어 자원 외부 의존도가 높은 상황이다. 일부 업계 관계자들은 탄산리튬 산업의 '반내핍' 강도가 PV 등 중국 기업들이 산업 체인에서 절대적 우위를 점하고 있는 다른 산업과는 다를 수 있다고 보고 있다.

산업 생태계 측면에서 채광업 표준화가 일부 통합 탄산리튬 생산업체의 비용을 증가시켰지만, 동시에 시장에 더 지속 가능한 경쟁 구도를 조성했다. 그러나 탄산리튬 가격 중심의 상향 이동 이후 일부 시장 관측자들은 이번 가격 상승이 과잉 한계 설비의 도태를 막고 이번 주기의 탄산리튬 수급 완전 반전을 지연시켰다고 평가한다.

채광권 표준화로 촉발된 이번 산업 조정은 탄산리튬 시장의 단기 수급 패턴을 재구성하고 있다. 9월 30일까지의 보고서 제출 진행 상황, 심사 동향 및 스포듀멘 공급 탄력성에 대한 후속 관심이 필요하며, 이러한 요소들이 함께 가격 변동의 규모와 지속 가능성을 결정할 것이다.

(참고: 다른 7개 채광 관련 기업들은 매장량 보고서 진행 상황 또는 향후 생산 전망을 아직 확인하지 않았다. 실제 영향은 기업 공시를 기준으로 할 예정이다.)