거시 무역 마찰 완화, 그러나 재고 압력 지속 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

8.5 SMM 알루미늄 조간 회의 요약

선물: 전일 밤, SHFE 알루미늄 2509 주력 계약은 20,525위안/톤에 개장해 고가 20,525위안/톤, 저가 20,435위안/톤, 종가 20,440위안/톤을 기록했다. 거래량은 42,000수, 미결제약정은 224,000수였다. 전일 밤, LME 알루미늄은 2,566.5달러/톤에 개장해 고가 2,573.5달러/톤, 저가 2,565달러/톤, 종가 2,570달러/톤을 기록했다.

매크로: (1) 유럽연합 집행위원회 대변인은 EU가 당초 8월 7일 발효 예정이었던 대미 관세 보복 조치를 6개월간 유예할 것이라고 밝혔다. EU는 무역에 관한 공동 성명을 확정하기 위해 미국과의 협력을 지속할 예정이다. (강세 ★) (2) 샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리는 고용 시장 둔화 증거가 늘어나고 지속적인 관세 인플레이션 징후가 없는 점을 감안할 때 금리 인하 시기가 임박했다고 말했다. 데일리는 올해 두 차례 25bp 금리 인하가 여전히 적절한 재조정으로 보이며, 인하 여부보다 9월과 12월에 모두 인하할지가 더 중요하다고 밝혔다. (강세 ★)

펀더멘털: (1) SMM 통계에 따르면 7월 28일~8월 3일 중국 알루미늄 빌렛 창고 출하량은 총 47,500톤으로 전월 대비 900톤 감소했다. (약세 ★) (2) SMM 통계에 따르면 같은 기간 중국 알루미늄 잉곳 창고 출하량은 총 110,700톤으로 전월 대비 18,200톤 증가했다. (강세 ★) (3) SMM 통계에 따르면 8월 4일 기준 중국 주요 소비 지역 알루미늄 빌렛 재고는 151,000톤으로 지난 목요일 대비 4,000톤, 지난 월요일 대비 3,500톤 증가했다. (약세) (4) SMM 통계에 따르면 8월 4일 기준 중국 주요 소비 지역 원알루미늄 잉곳 재고는 564,000톤으로 지난 목요일 대비 20,000톤, 지난 월요일 대비 31,000톤 증가했다. (약세)

원알루미늄 시장: 어제 오전 SHFE 알루미늄 선물 가격 중심대는 먼저 일평균선 아래인 20,400위안/톤 부근으로 하락한 후 범위 내에서 등락을 거듭하다 점차 20,500위안/톤 부근으로 회복되었다. 재고 증가 현상은 중국 동부에서 두드러졌으며, 우시의 재고는 전주 대비 1.7만 톤 증가했습니다. 재고 증가 속에서 대형 트레이더들은 SMM 평균가 대비 톤당 10위안 할인된 가격에 매입하였고, 시장 거래 할인폭은 계속 확대되었습니다. 어제 SMM A00 알루미늄 가격은 20,480위안/톤으로 전 거래일 대비 40위안 하락했으며, 08월물 대비 30위안 할인된 가격으로 전 거래일보다 할인폭이 10위안 확대되었습니다. 중국 중부 시장에서는 초반 할인폭이 더 컸고, 일부 물량이 동부로 선적되었습니다. 알루미늄 가격이 하락한 후 하류 소비가 소폭 회복되면서 재고는 약간 감소했습니다. 장중 거래는 SMM 가격 대비 톤당 10~20위안 할증된 수준이었습니다. SMM 중국 중부 A00 알루미늄 가격은 SHFE 알루미늄 2508 계약 대비 20,370위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안 하락했으며, 중부-상하이 가격 차이는 -110위안/톤으로 전 거래일보다 20위안 좁혀졌고, 2508 계약 대비 140위안 할인된 수준입니다.

재생 알루미늄 원재료: 어제 원자재 알루미늄 현물 가격은 전 거래일 대비 40위안 하락했습니다. SMM A00 알루미늄 현물은 20,480위안/톤으로 마감했으며, 전반적인 알루미늄 스크랩 시장 가격은 안정세를 유지했습니다. 현재 전통적인 비수기로 하류 스크랩 활용 기업들의 주문이 둔화되면서 필요한 만큼만 구매하는 양상입니다. 어제 UBC 알루미늄 캔 묶음의 중앙 호가는 세금 별도로 톤당 15,150~15,650위안이었고, 파쇄 텐스 알루미늄 스크랩의 중앙 호가는 톤당 16,700~17,200위안(수분 가격) 수준이었습니다. 지역별로 보면 상하이, 장쑤, 산둥 등 지역은 알루미늄 가격 변동에 비교적 밀접하게 연동하며 0~50위안 범위에서 조정되었습니다. 장시, 안후이, 후베이, 구이저우 등 지역은 가격 조정이 뒤쳐져 어제 가격은 전월 대비 변동이 없었습니다. 이번 주 알루미늄 스크랩 시장의 가격 중심은 추가로 비수기 수준으로 회귀할 가능성이 있습니다. 원자재 알루미늄에 대한 약세 전망(예: 거시경제 압력과 높은 재고 수준)이 해소되지 않았고, 비수기 수요 부진이 지속되어 전반적인 알루미늄 스크랩 가격 상승 여력을 제한하고 있습니다. 그러나 원자재의 공급 부족은 여전히 중장기적인 하단 지지를 제공하고 있다. 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩은 공급 측의 지지로 가격 회복력이 강하며, 세금 별도 기준으로 미터톤당 16,500~17,000위안 범위 내에서 등락할 전망이다. 압축된 UBC 알루미늄 스크랩은 최종 수요 부진으로 인해 하방 압력이 크며, 가격은 세금 별도 기준 미터톤당 15,000~15,500위안까지 하락할 수 있다.

2차 알루미늄 합금: 어제 선물 시장에서 가장 활발한 거래 종목인 주조 알루미늄 합금 2511 계약은 미터톤당 19,870위안에 개장했다. 정오 마감까지 선물 시장은 고가 19,945위안, 저가 19,800위안을 기록한 후 전일 대비 55위안(0.28%) 하락한 19,895위안에 마감하며 주로 매수 세력의 포지션 축소가 두드러졌다. 현물 시장에서는 어제 SMM A00 알루미늄 가격이 전일 대비 40위안 하락한 미터톤당 20,480위안을 기록했고, SMM ADC12 가격은 20,000위안으로 보합세를 유지했다. 어제 알루미늄 가격이 계속 조정을 받는 가운데 알루미늄 스크랩은 일시적으로 견조한 호가를 유지했다. 그러나 규소 가격은 하락세를 지속하며 산소 취입 #553 규소 가격이 지난 금요일 대비 250위안 하락한 미터톤당 9,450위안을 기록해 2차 알루미늄 합금의 비용 지지력을 더욱 약화시켰다. 한편, 최근 최종 소비 부진과 일부 다운스트림 분야의 고온 감산으로 2차 알루미늄 공장의 수주가 감소하고 시장 거래가 둔화되었다. 그러나 알루미늄 스크랩의 단기 공급 부족으로 인해 높은 비용이 가격에 일부 지지를 제공하고 있다. 전반적으로 비용 지지는 가격 하락 여지를 제한하고, 높은 사회 재고와 지속적인 실수요 약세는 가격 상승을 억제할 것이다. 단기적으로 ADC12 가격은 좁은 범위의 약보합 양상을 유지할 것으로 예상된다.

요약: 거시적 측면에서 EU가 미국에 대한 보복 관세를 연기함에 따라 무역 마찰이 완화되고 미국 연준의 금리 인하(연내 50bp 가능) 기대가 강화되어 달러에 압력을 가하고 원자재에 긍정적으로 작용했다. 펀더멘털 측면에서 공급의 경우 국내 알루미늄 가동 능력은 안정적으로 유지되었으나, 액상 알루미늄 비중이 줄고 주조 잉곳 생산량이 증가함에 따라 시장 공급량이 늘고 사회 재고가 지속적으로 누적되며 알루미늄 가격 상승을 억제하고 있다. 수요 측면에서 하류 비수기 심리가 지속되고 있으며, 필요에 따른 현물 구매가 부진을 면치 못해 현물 프리미엄이 상승 모멘텀을 얻지 못하고 있습니다. 태양광, 신에너지차, 가전 시트 부문도 비수기에 머물러 있습니다. 알루미늄 가격 하락에도 불구하고 가공 공장의 수주 잔량은 큰 개선 추세를 보이지 않고 있습니다. 재고 측면에서 알루미늄 잉곳 창고의 주간 출고량은 18,200메트릭톤 증가했으나 알루미늄 빌렛 출고량은 감소했으며, 잉곳과 빌렛 재고 모두 지속적으로 쌓이면서 무형의 재고 압력과 비수기 소비 억제를 부각시키고 있습니다. 단기적으로 비수기 하에서 재고 증가 기대가 여전히 강하고, 현물 프리미엄 및 할인이 침체된 상태로 압박이 지속될 가능성이 있습니다. 향후 가격 돌파는 8월의 계절적 전환 재고 추세와 소비 회복 신호에 달려 있습니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 기사는 직접적인 투자 연구 조언이 아닙니다. 고객은 의사 결정에 신중을 기해야 하며, 이를 독립적 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]