SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (8월 1일)

상하이, 8월 1일 (SMM) –

구리

선물 시장: LME 구리는 야간에 $9,626/mt에 개장하여 초반 $9,665/mt까지 상승한 후 장중 $9,580.5/mt 저점까지 하락 변동하며 박스권 움직임을 보인 뒤 최종 $9,607/mt에 마감, 1.26% 하락했으며 거래량 47,000랏, 미결제약정 271,000랏을 기록했습니다. 가장 거래가 활발한 SHFE 구리 2509 계약은 야간에 78,180위안/mt에 개장하여 초반 78,270위안/mt까지 상승한 후 박스권 변동을 유지하다 마감 직전 77,960위안/mt의 저점을 찍고 최종 78,010위안/mt에 정산, 0.55% 하락했으며 거래량 24,000랏, 미결제약정 173,000랏을 기록했습니다.

가격: 거시 측면에서 관세는 전반적으로 가격을 끌어올렸습니다. 데이터에 따르면 미국 6월 인플레이션율이 반등했습니다. 시장이 오늘 트럼프가 새로운 관세를 발표할 것으로 예상함에 따라 인플레이션 압력이 지속되었습니다. 한편, 미국과 무역 협정이 체결되지 않은 국가들을 둘러싼 불확실성이 위험 회피 심리를 고조시켜 구리 가격에 부담을 주었습니다. 펀더멘털 측면에서는 월말 마지막 거래일에 공급업체들의 매도 의지가 낮았고 최종 소비는 여전히 약세였습니다. 재고 측면에서는 7월 31일 목요일 SMM 조사 결과 중국 주요 지역 구리 재고가 월요일 대비 1,000mt 감소한 119,300mt를 기록했습니다. 주간 재고는 감소세를 멈추고 반등했으며 총 재고는 전년 동기 기록된 348,400mt보다 229,100mt 낮은 수준입니다. 종합하면 거시적 불확실성이 위험 회피 심리를 부추겼고 국내 하류 소비는 여전히 부진했습니다. 구리 가격은 오늘 저항을 받을 것으로 예상됩니다.

알루미늄

선물 시장: 전 거래일 야간 거래에서 가장 활발한 SHFE 알루미늄 2509 계약은 20,480위안/mt에 개장하여 고가 20,490위안/mt, 저가 20,430위안/mt, 전일 종가 대비 0.29% 하락한 20,450위안/mt에 마감했습니다. LME 알루미늄은 $2,599/mt에 개장하여 고가 $2,609/mt, 저가 $2,562.5/mt, 종가 $2,562.5/mt로 1.74% 하락했습니다.

요약: 전반적으로 거시 경제 요인 측면에서 7월 제조업 PMI 지수가 하락하여 제조업 경기 수준이 저하되었음을 나타냅니다. “과당 경쟁 방지” 관련 국내 정책이 산업 금속 가격을 밀어 올렸으며 “소비 촉진 및 성장 안정”이라는 장기 기조는 변함이 없습니다. 펀더멘털 측면에서는 공급 증가분의 출회와 비수기 소비 부진 속에서 재고 축적 기대가 여전히 강합니다. 또한 최근 “과당 경쟁 방지” 및 “고품질 발전” 등 정책에 대한 시장 심리가 식으면서 선물이 초반 급등 후 다시 후퇴했습니다. 단기적으로 알루미늄 가격은 부진한 흐름을 이어갈 것으로 보입니다. 이후에는 재고 수준과 자금 심리 변화에 주목해야 합니다.

납

야간에 LME 납은 미화 $1,990/mt에 개장했습니다. 약한 거시 환경과 높은 재고 압력 속에 개장 후 숏 세력이 지속적으로 포지션을 늘리면서 LME 납은 하루 종일 하락 변동했으며, 최저 $1,963/mt를 기록하며 약 두 달 만의 최저치를 경신했습니다. LME 납은 결국 $1,969.5/mt에 마감, 1.13% 하락하며 6일 연속 하락세를 이어갔습니다.

야간에 가장 활발한 SHFE 납 2509 계약은 위안화 16,705위안/mt에 개장했습니다. 개장 후 숏 세력이 집중적으로 진입하면서 SHFE 납은 16,630위안/mt까지 급락했습니다. 이 과정에서 2차 납 생산의 손실로 인해 롱숏 간 공방이 심화되었으나 하락 추세는 변하지 않고 최저 16,615위안/mt을 기록하여 약 두 달 만의 최저점을 찍었습니다. SHFE 납은 최종 16,650위안/mt에 마감, 0.95% 하락했으며 미결제약정은 76,262랏으로 전 거래일 대비 3,631랏 증가했습니다.

거시 전망이 약세인 가운데 대규모 약세 자금이 선물 시장에 유입되면서 국내외 납 선물이 잇달아 하락했습니다. 펀더멘털 측면에서는 이번 주 1차 납 및 2차 납 기업들의 생산 재개 및 신규 설비 가동으로 공급이 일시적으로 증가했습니다. 현물 시장의 유통 물량은 지난주 대비 크게 증가했으며 현물 납 프리미엄은 점차 축소되어 (SMM #1 납 평균가 대비) 보합 수준에 도달했습니다. 한편 납 가격의 중심은 전반적으로 하향 조정되었습니다. 주 후반에는 하류 기업들의 구매 의욕이 상대적으로 개선되었으며, 가격 우위가 있는 제련소 직거래 물량을 우선적으로 선호했습니다. 제련소 재고는 지난주 대비 지속적으로 감소했고 시장 거래는 활기를 띠었습니다. 또한 납 가격 하락으로 2차 납 제련의 손실이 더욱 확대되었습니다. 어제 기준 톤당 손실은 600~800위안/mt 수준입니다. 2차 납 기업들의 생산 및 출하 의지는 크게 위축되었고 일부 2차 정련 납 가격은 1차 납 가격 대비 역전되는 현상이 나타났습니다. 2차 납 원가가 납 가격을 떠받칠 수 있을지 계속 주시할 것입니다.

아연

야간에 LME 아연은 $2,779/mt에 개장했습니다. 장 초반 LME 아연은 $2,805/mt의 고점을 기록한 후 일평균선을 따라 하락 변동하며 마감 직전 $2,742/mt의 저점을 찍었고, 최종 $2,762/mt에 마감, $33.5/mt, 1.2% 하락했습니다. 거래량은 11,799랏으로 증가했고 미결제약정은 1,164랏 증가한 190,000랏을 기록했습니다. 야간 LME 아연은 양봉을 나타냈으며 5일 이동평균선이 저항선으로 작용했습니다. 미국 6월 PCE 지수가 예상 밖으로 상회하고 달러 지수가 계속 상승했으며 관세 불확실성이 지속되면서 LME 아연은 계속 하락 변동했습니다.

야간에 가장 활발한 SHFE 아연 2509 계약은 22,300위안/mt에 개장했습니다. 장 초반 SHFE 아연은 잠시 하락 변동하며 22,285위안/mt의 저점을 기록한 후 지속적으로 상승하여 장중 22,425위안/mt의 고점을 터치한 뒤 박스권 변동 추세를 유지했습니다. 최종 22,400위안/mt에 마감, 55위안/mt, 0.25% 상승했습니다. 거래량은 44,861랏으로 감소했고 미결제약정은 1,593랏 감소한 109,000랏을 기록했습니다. 야간 SHFE 아연은 양봉을 나타냈으며 40일 이동평균선이 저항선으로 작용했습니다. SMM은 8월 국내 정제 아연 생산량이 계속 증가할 것으로 예상하며 펀더멘털 측면의 공급 증가-수요 약세 구도는 변함이 없습니다. SHFE 아연은 야간에 변동 추세를 유지할 것이며 거시 심리 변화에 주목해야 합니다.

주석

선물: 가장 활발한 SHFE 주석 계약(SN2509)은 야간 거래에서 하락 개장하여 저점 횡보세를 유지했으며, 전 거래일 대비 0.74% 하락한 264,200위안/mt에 마감했습니다.

거시: (1) 트럼프 미국 대통령은 여러 국가 및 지역에 대해 10%에서 41% 범위의 “상호 관세”율을 설정하는 행정명령에 서명했습니다. 이 명령에 따라 대만은 20%의 상호 관세율을 부여받았습니다. 특정되지 않은 국가들은 일률적으로 10%의 관세율이 적용됩니다. 또한 제3국 경로를 통해 관세를 회피하는 국가 또는 지역의 상품에는 40%의 환적세가 부과됩니다. (2) 관세—① 백악관: 트럼프 대통령은 7월 31일 행정명령에 서명하여 8월 1일 마감 시한까지 무역 협정을 체결하지 못한 여러 국가에 대해 더 높은 관세율을 부과할 예정입니다.
② 미국 재무장관: 무역팀 전체가 인도에 대해 좌절감을 느끼고 있다. ③ 말레이시아 총리: 말레이시아 제품에 대한 미국의 관세율이 곧 발표될 예정이다. ④ 인도는 여러 국가와 자유무역협정을 체결할 계획인 것으로 전해졌다. ⑤ 트럼프 대통령은 미국-멕시코 관세 협정을 90일 연장할 것이라고 밝혔으며, 이는 멕시코가 계속해서 펜타닐 관세 25%, 자동차 관세 25%, 철강·알루미늄·구리 관세 50%를 납부한다는 의미이다.

펀더멘털: (1) 공급 측면 교란: 윈난 등 주요 생산지에서 주석 광석 공급이 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 8월에 유지 보수 가동 중단이나 소폭 감산을 유지할 가능성이 있습니다(강세★). (2) 수요 측면: PV 산업: 설치 랠리 이후 동중국 지역의 주석바 주문이 감소했고, 일부 생산업체들이 가동률을 낮췄습니다. 전자 산업: 남중국 지역 최종 사용자들이 비수기에 접어들고 주석 가격이 높아 강한 관망 심리가 나타나 필수 수요에 국한된 주문이 발생했습니다. 기타 부문: 주석 도금, 화학 등에 대한 수요는 예상을 넘지 않는 안정적인 수준을 유지했습니다.

현물 시장: 현물 거래가 소폭 회복되어 일부 트레이더는 20~30톤, 소수는 2~3대 트럭 분량을 거래했습니다. 다운스트림 기업들은 주문 증가를 경험했으며, 재고 압박 속에서 어제 소규모 재보충과 필수 구매를 실시했습니다.