미국 구리 관세 재변경, 과세 범위 기대에 못 미쳐 [Wenhua Interpretation]

사건: 미국 백악관은 30일 트럼프 대통령이 여러 종류의 수입 구리 제품에 관세를 부과하는 포고문에 서명했다고 밝혔습니다. 포고문에 따르면, 8월 1일부터 수입 반제품 구리 제품(예: 구리 파이프, 구리 선재, 구리 빌릿, 구리 판재, 구리 관 등)과 구리 집약적 파생 제품(예: 배관 피팅, 케이블, 커넥터, 전기 부품 등)에 대해 50%의 관세가 일반적으로 부과될 예정입니다. 백악관은 구리 원료(예: 구리 광석, 정광, 매트 구리, 구리 음극, 구리 양극 등)와 구리 고철은 "섹션 232" 또는 상호 관세 대상이 아니라고 밝혔습니다.

시장 반응: COMEX 구리 가격은 계속 폭락하여 7월 30일 18% 이상 하락했으며, 하락세는 오늘도 이어졌습니다. LME 구리와 SHFE 구리는 상대적으로 작은 움직임을 보였습니다. 그 결과 COMEX 구리와 LME 구리 간 가격 차이는 2,500달러 이상에서 급격히 축소되어 한때 마이너스로 돌아섰고, 지역 프리미엄 구조는 완전히 붕괴되었습니다.

해석: 미국이 수입 구리에 관세를 부과하기로 한 움직임은 시장을 분명히 놀라게 했는데, 관세 범위가 시장 예상에 크게 미치지 못했기 때문입니다. 주요 원인은 7월 초 미국 대통령이 미국으로 수입되는 구리에 50%의 관세를 부과하는 것을 검토하겠다고 밝힌 것입니다. 당시 시장은 일반적으로 관세가 정련 구리에 부과될 것으로 생각했으며, 다른 구리 제품에도 관세가 부과될 가능성이 있었습니다. 그러나 이번 발표로 각종 구리 원자재와 정련 구리가 직접 제외되어 이후 미국 구리 수입 비용이 증가하지 않을 것임을 시사했고, 이전 미국 구리 가격 강세의 논리가 더 이상 성립하지 않게 되었습니다. 그 결과 COMEX 구리 가격이 급락했습니다.

COMEX 구리 가격의 급락으로 미국 구리의 극도로 높고 왜곡된 프리미엄 구조가 붕괴되면서, 트레이더들은 더 이상 다른 지역에서 미국으로 구리를 운송할 유인이 없어지고, 미국이 글로벌 구리를 빨아들이는 효과는 완전히 사라질 것입니다. 게다가 이전까지 올해 미국의 구리 수입량은 이미 작년 전체 수입량에 근접했습니다. 따라서 올해 남은 기간 동안 가격 차이의 동력이 없으면 다른 지역에서 미국으로의 구리 유입도 상대적으로 제한적일 수 있으며, 재수출 가능성도 있습니다. 시장은 더 많은 구리가 LME 인도 창고로 이동하거나 중국 등 주요 소비 지역으로 유입될 것을 계속 우려하고 있습니다. LME 구리와 SHFE 구리는 7월 초 미국 구리 가격 상승을 따르지 않았기 때문에 이번에도 급락을 따르지 않았습니다. 정련 구리에 대한 관세 영향이 약화된 배경 속에서 LME 구리와 SHFE 구리의 추세는 각각의 수급 동향으로 복귀할 것입니다. 7월 초 이후 LME 구리 재고는 약 5만 톤 증가했으며, 등록된 재고 증권은 최근에도 계속 증가하고 있습니다. 오늘의 데이터에 따르면 취소된 증권의 감소가 나타났고, 앞으로 LME 구리 재고 반등에 대한 기대가 여전히 있습니다. 국내적으로는 소비 비수기가 계속되고 있으며, 미국 구리 가격의 급락으로 수출 창구가 닫힐 수 있어 국내 수요의 탄력성을 더욱 시험할 것입니다.

그러나 트럼프가 향후 구리 음극에 세금을 부과할 가능성을 배제하지 않았다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 트럼프는 추가 관세를 부과할 수 있으며, 2026년 6월까지 러트닉에게 국내 구리 시장에 대한 업데이트를 제공하도록 요청했다고 말했습니다. 그때 트럼프는 구리 음극에 대한 단계적 보편 수입 관세를 시행할지 여부를 평가할 것이며, 2027년부터 15%의 관세를 부과하고 2028년부터 30%의 관세를 부과할 예정입니다. 올해 미국의 수입 구리에 대한 과세 발언을 돌아보면 상당히 일관성이 없었습니다. 따라서 정책 변화가 시장에 미치는 영향에 대해 여전히 경계해야 합니다.

또한 미국 행정 명령은 국내 구리 산업을 지원하기 위한 조치도 요구합니다. 여기에는 미국 내에서 생산된 고품질 구리 고철의 25%를 국내에서 판매해야 한다는 의무화가 포함됩니다. 사실 미국이 해외에서 관세봉을 휘두르기 시작한 이후 비용 증가로 이미 일부 국내 트레이더들이 미국산 구리 고철 수입을 중단한 상태입니다. 세관 데이터에 따르면, 미국은 올해 상반기 이미 중국에 대한 주요 구리 고철 공급국 순위에서 빠져나갔으며, 태국, 일본, 말레이시아 등 아시아 국가들의 대체 공급이 크게 증가했습니다. 미국 구리 가격의 하락으로 미국 구리 고철 가격도 하락할 수 있어 미국 구리 고철 수출이 반등할 가능성이 있지만, 미국의 구리 고철 판매 제한은 여전히 현지 구리 고철 수출을 제한할 수 있습니다. 중국의 구리 고철 수입원 구성 변화를 계속 모니터링할 필요가 있습니다.

(원화종합)