SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (7월 31일)

상하이, 7월 31일 (SMM) -

구리

선물 시장: 전일 LME 구리는 9,751달러/톤 고점을 기록하며 개장한 후 세션 내내 하락세를 보이다 9,676달러/톤 저점에 근접한 뒤 최종적으로 9,730달러/톤에 마감하여 0.74% 하락했다. 거래량은 16,000롯, 미결제약정은 271,000롯을 기록했다. 전일 SHFE 구리 2509 최근월물은 78,640위안/톤에 개장하여 초반 78,770위안/톤 고점을 기록한 후 하락세로 전환, 마감 무렵 78,550위안/톤까지 내려갔으며 최종 78,700위안/톤에 마감하여 0.47% 하락했다. 거래량은 28,000롯, 미결제약정은 170,000롯을 기록했다.

가격: 거시경제 측면에서 미 연준은 수요일에 예상대로 금리를 동결했으며, 강력한 미국 경제 지표로 인해 금리 인하 시기에 대한 신호가 거의 나타나지 않았다. 미 달러 지수는 상승폭을 확대하며 구리 가격을 압박했다. 한편, 트럼프는 수요일 8월 1일부터 미국으로 반입되는 모든 반가공 구리 제품에 50% 관세를 부과할 것이라고 발표했지만, 이 관세는 수입 구리 음극에는 적용되지 않는다고 밝혔다. 이에 따라 미국 구리 가격은 18% 폭락했다. 펀더멘털 측면에서는 전반적인 공급이 타이트하게 유지되면서 가용 물량이 제한적이었다. 수요 측면에서는 브랜드 간 가격 스프레드가 확대되고 월말 공급업체들의 출하 심리가 더욱 위축되면서 높은 프리미엄이 지속되어 시장 거래 심리에 영향을 미쳤다. 가격 측면에서는 거시경제적 불확실성이 지속되고 수급 펀더멘털도 약세를 보이고 있어 오늘 구리 가격은 추가 하락 여지가 있을 것으로 전망된다.

알루미늄

선물 시장: 전 거래일 야간 장에서 SHFE 알루미늄 2509 최근월물은 20,635위안/톤에 개장하여 고점 20,670위안/톤, 저점 20,595위안/톤을 기록한 후 전장 대비 0.05% 하락한 20,615위안/톤에 마감했다. LME 알루미늄은 2,607.5달러/톤에 개장하여 고점 2,621달러/톤, 저점 2,599.5달러/톤을 기록한 후 전장 대비 0.08% 상승한 2,608달러/톤에 마감했다.

요약: 거시경제 측면에서 미 연준이 금리를 동결하고 미 달러 지수는 강세를 유지했다. 국내에서는 '과당경쟁'을 방지하기 위한 정책이 산업금속을 끌어올렸으며, '소비 진작과 안정적 성장'이라는 장기적 기조는 변함이 없었다. 근본적으로 공급 증가와 비수기 수요 압박 속에서 재고 증가 기대감이 여전히 강하다. 또한 최근 “반-쥐 경쟁”과 “고품질 발전” 같은 정책에 대한 시장 심리가 냉각되면서, 선물 시장이 처음 급등 후 하락했다. 단기적으로 알루미늄 가격은 고점에서 하락할 것으로 예상된다. 이후 재고와 시장 심리 변화에 주목해야 한다.

Lead

전일 LME 연은 톤당 2,019달러에 개장했다. 시장은 8월 1일 미국 관세의 새로운 진전을 기다리는 가운데, LME 연 재고가 이틀 연속 6,000톤 이상 증가하며 재고 압력이 높아졌다. LME 연은 하루 종일 하락세를 보였다. 밤사이 미국 연준의 금리 결정이 발표되면서 달러 지수가 강하게 상승했다. LME 연은 톤당 2,000달러 정수 지지선을 하회했고, 최저 1,989달러를 기록했다. 세션 말미 LME 연은 톤당 1,992달러로 마감하며 1.39% 하락, 5거래일 연속 하락 마감했다.

전일 SHFE 연 최종거래 2509 계약은 톤당 1만 6,885위안에 개장했다. 연 재고증명서 재고는 계속 누적된 반면, 2차 연 제련의 손실 문제는 아직 해결되지 않았다. 매수와 매도 세력은 세션 내내 교착 상태를 보이며, SHFE 연은 대부분 톤당 1만 6,850~1만 6,900위안 사이에서 등락했다. 결국 톤당 1만 6,880위안으로 마감하며 0.06% 하락했고, 미결제약정은 6만 6,552계약으로 전 거래일 대비 189계약 감소했다.

최근 1차 및 2차 연 제련소의 생산 재개와 신규 설비 가동으로 연괴 공급 부족이 완화되었고, 현물 연 프리미엄 거래가 감소했다. 어제 기준, 주요 생산 지역의 1차 연 제련소들은 SMM 1호 연 평균 가격 대비 톤당 0~50위안의 프리미엄으로 공장 인도 가격을 제시했다. 한편 국내외 연괴 재고는 매일 프리미엄이 붙은 채 증가하며 연 가격에 큰 압력을 가하고 있다. 연 수요가 눈에 띄게 개선되기 전까지 연 가격은 약세 흐름 속 등락을 거듭할 것으로 예상된다.

Zinc

선물 시장: 전일 LME 아연은 톤당 2,810달러에 개장하여, 초반 잠시 톤당 2,818달러의 고점을 기록한 후 일평균선을 따라 하락했고, 마감 무렵 톤당 2,782달러의 저점을 찍었다. 최종적으로 톤당 2,795.5달러로 마감하며 19달러(0.68%) 하락했다. 거래량은 8,740계약으로 줄었고, 미결제약정은 1,109계약 감소한 189,000계약을 기록했다. 야간 거래에서 SHFE 아연 2509 최대거래월물은 22,625위안/톤에 개장해 잠시 22,685위안/톤까지 상승했으나, 이후 22,535위안/톤 저점까지 하락했고, 일일 평균선 아래에서 변동세를 유지하다가 22,555위안/톤에 마감하며 115위안/톤(0.51%) 하락했다. 거래량은 61,508계약으로 감소했고, 미결제약정은 816계약 증가한 117,000계약을 기록했다.

아연 가격 전망: 야간, LME 아연은 음봉을 기록했으며 위쪽 10일 이동평균선이 저항으로 작용했다. 미국 7월 ADP 고용 지표와 GDP 데이터가 모두 예상치를 웃돌며 경제 지표의 견조함이 지속됨을 나타냈다. 달러 인덱스는 계속 상승해 LME 아연에 압박을 가했고, 아연은 무역 협상 결과의 방향성을 기다리며 소폭 하락했다. 야간, SHFE 아연도 음봉을 기록했으며 아래쪽 40일 이동평균선이 지지선 역할을 했다. 뚜렷한 거시적 방향성은 없었고 시장은 대체로 관망세였다. 그러나 최근 소비 비수기로 인한 하류 수요 약세로 펀더멘털이 아연 가격을 충분히 지지하지 못했다. LME 하락의 영향까지 더해져 SHFE 아연도 소폭 약세를 보였다.

주석

선물 시장: SHFE 주석 최대거래월물(SN2509)은 야간장에서 소폭 하락해 전일 대비 0.39% 하락한 266,700위안/톤에 마감했다.

거시: (1) 삼성전자 반도체 사업부가 예상치를 크게 밑도는 이익을 발표해 세계 최대 메모리 칩 제조사의 위기가 심화되고 있음을 시사했다. 고대역폭 메모리(HBM) 칩에 대한 미국의 수출 통제와 파운드리 사업부의 손실로 인해, 반도체 부문의 6월 분기 영업이익은 4,000억 원(약 2억 8,800만 달러)에 그쳐, 시장 평균 전망치 2조 7,300억 원에 크게 못 미쳤다. 또한 회사는 목요일 4조 9,300억 원의 순이익을 보고했지만, 이 역시 전망치 6조 3,700억 원을 하회했다. 다만 삼성은 하반기 수요가 점차 회복되면서 파운드리 사업부의 영업 적자는 축소될 것이라고 밝혔다. (2) 미국 연방준비제도(의장 파월은 수요일 중앙은행이 금리 정책을 결정할 때 정부의 재정 조달 필요성을 고려할 여지가 없다고 밝혔습니다. FOMC 회의 후 기자회견에서 파월 의장은 연준이 인플레이션을 통제하고 최대 고용을 유지하라는 의회의 권한을 부여받았다고 언급했습니다. 이러한 법적 의무를 감안할 때, "우리는 연방정부의 재정적 필요를 고려하지 않으며, 어떤 선진국 중앙은행도 그렇게 하지 않는다"고 말하며, 그러한 관행은 연준의 신뢰도를 훼손할 것이라고 덧붙였습니다. 작년 미국 정부의 이자 지급액은 총 1조 1천억 달러로, 부채 관리 비용이 팬데믹 이전보다 두 배 이상 증가했으며, 이는 주로 인플레이션 억제를 위한 연준의 고금리 정책 때문입니다. 트럼프 전 대통령은 금리를 3% 인하하면 연간 1천억 달러를 절약할 수 있다고 주장한 바 있습니다.

펀더멘털: (1) 공급 측 차질: 윈난 등 주요 생산지에서 주석 광석 공급이 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 7월에 정비 가동 중단이나 소폭 감산을 유지할 가능성이 있습니다(강세 신호★). (2) 수요 측: 태양광 부문: 동중국 지역의 태양광 주석 바 주문이 설치 러시 이후 감소했고 일부 생산업체의 가동률이 하락했습니다. 전자 부문: 남중국 지역의 최종 수요처가 비수기에 접어들었고 주석 가격 상승으로 관망 심리가 강해 주문이 필요 시 즉시 조달에 그쳤습니다. 기타 부문: 주석도금강판과 화학 등 분야의 수요는 안정적이었으나 예상치를 웃돌지는 못했습니다.

현물 시장: 현물 거래는 여전히 부진했으며, 전반적인 주석 가격이 비교적 높은 수준을 유지했습니다. 하류 기업들은 주문이 예상보다 약세를 보여 적기 조달 전략을 유지했고 생산에 재고 소진을 우선시했습니다.