SMM 모닝 코멘트 - SHFE 비철금속 (7월 25일)

상하이, 7월 25일 (SMM) -

구리

선물 시장: LME 구리는 밤사이 $9,940/미터톤(장중 고가)에 개장한 후, 하락세로 전환하며 가격 중심이 점차 낮아져 $9,848/미터톤의 저점을 기록했으며, 상당한 변동을 겪은 후 $9,854.5/미터톤에 마감해 0.8% 하락했습니다. 거래량은 1만 4,000롯에 달했고, 미결제약정은 26만 7,000롯을 기록했습니다. 거래가 가장 활발한 SHFE 구리 2509 계약은 밤사이 79,520위안/미터톤에 개장해 초반 하락하며 79,180위안/미터톤의 저점을 기록한 후 79,550위안/미터톤까지 반등했으며, 이후 다시 하락세로 돌아서 79,290위안/미터톤에 마감해 0.69% 하락했습니다. 거래량은 3만 9,000롯, 미결제약정은 17만 7,000롯을 기록했습니다.

가격: 거시적 측면에서 EU의 930억 달러 규모 대미 보복 관세 목록이 8월 7일 발효될 가능성이 있으며, 인도-미국 및 인도-영국 무역 협상에는 여전히 불확실성이 존재해 시장의 위험 회피 심리를 강화했습니다. 태국과 캄보디아 간의 분쟁이 격화되면서 태국이 캄보디아를 공습해 달러 인덱스가 야간에 상승했습니다. 미 연준의 금리 인하를 둘러싼 정치적 혼란도 계속해서 시장을 불안하게 하고 있습니다. 펀더멘털 측면에서는 수요와 공급이 모두 약화되었으며, 수입 및 제련 입고량 감소로 주요 전국 재고가 4,400미터톤 감소한 11만 4,200미터톤을 기록했습니다. 수요 측면에서는 높은 구리 가격이 하류 구매 심리를 억제해 수요가 약화되었습니다. 무역 마찰과 지정학적 위험이 해소되지 않으면서 구리 가격은 오늘 저항에 직면할 것으로 예상됩니다.

알루미늄

선물 시장: 전 거래일 야간 세션에서 가장 활발한 SHFE 알루미늄 2509 계약은 20,760위안/미터톤에 개장해 고가 20,810위안/미터톤, 저가 20,730위안/미터톤을 기록하고, 전일 종가 대비 0.02% 하락한 20,755위안/미터톤에 마감했습니다. LME 알루미늄은 $2,642.0/미터톤에 개장해 고가 $2,664.5/미터톤, 저가 $2,637.5/미터톤을 기록하고 $2,646.0/미터톤에 마감해 0.27% 상승했습니다.

요약: 전반적으로 거시적 측면에서 해외 관세가 잇따라 확정되었고 당초 예상보다 낮아 불확실성 위험이 감소하며 해외 수요 회복에 유리하게 작용하고 있습니다. 국내적으로는 '끝없는 경쟁'을 막는 정책이 공업용 금속 가격을 상승시켰으며, '소비 촉진 및 성장 안정'이라는 장기 기조는 변함없이 유지되고 있다. 펀더멘털 측면에서는 공급 증가분이 출시되고 비수기가 소비를 억제하면서 재고 증가 기대가 여전히 강하다. 또한 최근 '끝없는 경쟁 방지', '고품질 발전' 등 정책에 대한 시장 심리가 식어 선물 시장이 급등 후 하락하는 모습을 보였다. 단기적으로 알루미늄 가격은 높은 수준에서 등락할 것으로 예상되며, 향후 재고와 자금 심리 변화에 주목해야 한다.

납

밤사이 LME 연은 톤당 2,029달러에 개장해 아시아 시간대에 횡보했다. 유럽 시간대에 들어서면서 2,042달러까지 급등했으나, 약세 포지션 증가로 인해 급등 후 하락세로 전환해 막판에 2,018달러까지 떨어졌고, 결국 2,023달러로 마감해 0.27% 하락했다.

밤사이, 거래량이 가장 많은 상하이선물거래소(SHFE) 연 2509 계약은 톤당 16,890위안으로 개장해 초반에 16,940위안까지 잠시 올랐으나, 연괴 사회 재고 증가와 하류 소비 부진 등 요인으로 인해 하락 변동하며 16,850위안까지 떨어졌다가 결국 16,865위안으로 마감해 0.15% 내렸다.

일부 일차 연 제련 기업들의 정기보수 영향이 아직 완전히 해소되지 않았고, 이차 연의 손실도 일시적으로 개선되지 않았다. 이차 연 제련소들의 생산 의욕이 높지 않고 시장 고시가도 굳건한 수준을 유지하며, 에스엠엠(SMM) 1호 연 평균가 대비 프리미엄은 0~100위안/톤 수준이다. 주요 생산지의 일차 연(전해 연) 시장 고시가는 에스엠엠 1호 연 가격 대비 20위안 할인에서 50위안 프리미엄 사이에서 형성되면서, 이차 연의 가격 경쟁력이 떨어져 하류 기업들의 강성 수요가 일차 연으로 이동하고 있다. 또한 원자재 공급 상황도 일시적으로 개선되지 않고 있다. 연괴 공급 상황을 고려할 때, 단기적으로 연 가격은 여전히 지지력을 유지할 전망이다.

아연

선물 시장: 익일 LME 아연은 $2,860/mt에 개장했다. 초반 LME 아연은 일평균선을 따라 등락했다. 유럽 거래 시간 중 $2,880/mt의 고점을 기록했다. 야간 세션이 다가오자 매도 세력이 LME 아연에 고점에서 공격을 가해 지속적으로 하락했다. 세션 말 무게 중심이 $2,840/mt까지 내려갔다. $2,840.5/mt에 마감하여 $19.5/mt, 0.68% 하락했다. 거래량은 1만 673로트로 감소했고, 미결제 약정은 327로트 증가한 18만 8,000로트를 기록했다. 익일 SHFE 아연 2509 최근월물은 2만 2,850위안/mt에 갭 하락 개장했다. 초반 SHFE 아연은 일평균선 아래에서 거래되며 무게 중심이 2만 2,810위안/mt 근처에서 등락했다. 돌파를 시도했으나 실패했다. 2만 2,810위안/mt에 마감하여 120위안/mt, 0.52% 하락했다. 거래량은 8,423로트로 감소했고, 미결제 약정은 1,883로트 감소한 3만 7,024로트를 기록했다.

아연 가격 전망: 익일 LME 아연은 상승을 멈추고 하락하기 시작했으며 KDJ 지표는 좁혀졌다. 익일 LME 아연 재고가 증가하고 매도 세력이 고점에서 시장에 진입하면서 LME 아연 중심이 소폭 하락했다. 익일 SHFE 아연은 약세 양봉을 기록했으며 5일 이동평균선이 저항선으로 작용했다. 익일 철광석과 알루미나는 강세를 보였으나 다른 금속 시장의 낙관론은 사라졌다. 한편 아연 사회 재고와 제련소 주간 재고가 모두 증가하여 아연 가격 중심이 아래로 이동했다. 다음 주 미중 무역 협상에 주목해야 한다.

주석

선물: SHFE 주석 최근월물 (SN2508)은 야간 세션에서 약보합 개장하여 하향 조정된 범위에서 등락하며 전 거래일 대비 0.83% 하락한 27만 1,400위안/mt에 마감했다.

거시: (1) 트럼프 대통령은 목요일 미국 연준 건물 방문 중 파월 연준 의장과 "좋은 대화"를 나눴으며 대화 분위기가 비대립적이었다고 말했다. 트럼프는 파월과 금리에 대해 논의했으며 그를 해고할 생각은 불필요하다고 일축했다. (2) 관세—① EU는 미국에 대한 930억 유로 규모의 보복 관세 계획을 승인했으며, 합의가 이루어지지 않을 경우 8월 7일부터 발효됩니다. ② 인도 상무장관은 미국과의 무역 협상 타결에 자신감을 표명했습니다. ③ 인도는 영국과 자유 무역 협정을 체결했습니다.

펀더멘털: (1) 공급 측면 차질: 윈난 등 주요 생산 지역에서 주석 광석 공급이 줄어들었으며, 일부 제련소는 7월에 유지보수 셧다운이나 소폭 감산을 유지할 가능성이 있습니다 (강세★). (2) 수요 측면: 태양광 분야—동중국 주석봉 주문이 설치 급증 이후 감소하여 일부 생산업체의 가동률이 하락했습니다. 전자 분야—남중국 최종 수요처가 높은 주석 가격 속에서 비수기에 진입해 관망 심리가 강하고 필수 주문만 이루어지고 있습니다. 기타 분야—주석 도금 및 화학 용도 수요는 안정적이며 예상치를 초과하지 않습니다.

현물 시장: 어제 높은 가격 조정으로 현물 거래가 정체되었으며, 대부분의 트레이더가 거래 없음을 보고했고 소수만이 최소 필수 물량 거래를 체결했습니다.